Jeden po druhém zatloukané hřebíčky do rakve tržní racionality

Jistý J. P. Morgan kdysi řekl: "Nic nepodkope váš finanční úsudek spolehlivěji než to, že váš soused bohatne." A nikdy takových "sousedů" nebylo více než v současnosti, v éře sociálních sítí.

"People posted about how they were making tremendous amounts of money. My brain was scattered, I'd check my phone over 500 times a day, and I became jealous of others making so much money." https://t.co/dlog8vhgp4 ht @hblodget

— Jesse Felder (@jessefelder) February 11, 2021

Jsme společenské bytosti, takže když se kolem nás začne riskovat, postupně nám to přestane připadat divné. Riziko pak působí jako normál.

A sneak peek of one of our top secret trading strategies. h/t @ryanfeller_ pic.twitter.com/V2PFee7vu4

— TikTok Investors (@TikTokInvestors) January 17, 2021

Sociální sítě vyvolávají dojem, že investoři kolem nás riskují (a samozřejmě úspěšně). A tak se do rizikovějších obchodů pouštíme také, jakkoli bychom jinak v daném tržním prostředí možná jen vyděšeně zírali.

'People may be more likely to participate in riskier activities because they tend to behave according to the norms that surround them. If we’re surrounded by people who behave a certain way, she said, we are more likely to behave the same way.' https://t.co/wkAxPHb4v9

— Jesse Felder (@jessefelder) February 7, 2021

Společensky utvrzeni v tom, že riskování je v pořádku, bereme zavděk snadností přístupu na trhy. Stačí mobil a v něm šikovná aplikace, využívající mimochodem všechny principy návykovosti, jež jsou dobře známé v souvislosti právě se sociálními médii. Spekulativní mánie může začít.

'Robinhood isn't just informative — it's also incredibly addictive. Like many apps, it was specifically designed to keep users hooked on an endless feedback loop of action and reward.' https://t.co/iHs02cxPRA

— Jesse Felder (@jessefelder) February 5, 2021

A skoro bychom zapomněli, ano, je dobré na takovou zábavu dát lidem v době pandemie trochu peněz.

Frothiness in one chart: Stimulus lead to a huge increase in monthly active users at Robinhood. (via BofA) pic.twitter.com/3MJUMEV5mA

— Holger Zschaepitz (@Schuldensuehner) February 15, 2021

Každá statistika někomu vadí, ale je pravda, že hodně peněz na podporu spotřeby opravdu neposloužilo k nákupu potravin a placení nájmů.

'Robinhood's January 2021 trading surge made March 2020 look like a blip.' https://t.co/JqLOvVPuMY ht @SarahPonczek pic.twitter.com/wzqlm3F76f

— Jesse Felder (@jessefelder) February 5, 2021

Spousta peněz skončila na obchodních účtech. A není div, že ve stejné době přišel boom SPAC, tedy firem, jež vstupují na burzu s tím, že pojmou pod svá křídla nějaký hotový byznys, kterému by jinak cesta na veřejný trh mohla trvat příliš dlouho. Komu by se chtělo čekat, peníze přece nespí.

'In 2020, SPACs raised $106 billion, five times the prior peak and more than the total from the past 10 years. The number of SPAC offerings in January alone exceeded the last six years combined.' https://t.co/OC3ZxviGXJ via @SoberLook pic.twitter.com/AiDNu0ncsV

— Jesse Felder (@jessefelder) February 10, 2021

A kdyby snad SPAC nebyly dost spekulativní, je tu spousta konkrétních akcií, na které si spekulanti mohou políčit. Ano, bavíme se o GameStopu a spol.

28% of Americans bought GameStop or other viral stocks in January: Yahoo Finance-Harris Poll https://t.co/b6uOVlvlgT ht @peter pic.twitter.com/X4scxRr7oE

— Jesse Felder (@jessefelder) February 10, 2021

A kdyby ani to někomu nestačilo, americký trh nabízí stovky firem, jejichž akcie stojí pár centů. A to by v tom byl čert, aby nějaká ta stovka procent nezacinkala.

'The Nasdaq OTC trading volume spiked in recent weeks. These are the riskiest companies because they do not meet the minimum listing standards (many have been delisted).' https://t.co/Wd75pqxqaa via @SoberLook pic.twitter.com/nfQiz5tt22

— Jesse Felder (@jessefelder) February 12, 2021

No co, tak jsou některé firmy, o kterých se bavíme, v režimu ochrany před věřiteli. To přece neznamená, že si nemůžete koupit jejich akcie a trochu se na nich svézt, no ne?!

Blockbuster up 4900% in 2 days...

yup, that blockbuster pic.twitter.com/xbJ4HkY8tb

— Jonathan Krinsky,CMT (@jkrinskypga) January 27, 2021

Pořád nemáte dost? No tak prostě nakupte vtip mezi kryptoměnami, vždyť o něm tweetoval Elon!

'He set out to create a coin so ridiculous it could never be taken seriously. Thanks to a flurry of tweets from Elon Musk, it is suddenly worth a total of more than $6 billion.' https://t.co/ROSYfbS13t

— Jesse Felder (@jessefelder) February 7, 2021

Platforma Robinhood a jí podobné pak dělají z kdysi možná lehce znervózňujícího opčního trhu téma na obědovou pauzu. Nic není tak snadné!

'Using its app, clients can unlock Robinhood’s most advanced level of options strategies in minutes. They can then instantly start placing wagers on some of the most complex markets available to the investing public.' https://t.co/NmoA6KVZv6

— Jesse Felder (@jessefelder) February 4, 2021

Co zkusit první? No tak určitě call opce, klidně daleko mimo peníze, expirující za pár dnů.

'Speculative trading picked up last June then exploded in August. This go-round, it picked up in November and now has exploded again as we enter February. It's occurred to such a degree it defies explanation.' https://t.co/JrJynjWTJm by @sentimentrader pic.twitter.com/tEjlERH2vY

— Jesse Felder (@jessefelder) February 2, 2021

Experti často uklidňují veřejnost, že miliony (nových) drobných investorů nemají šanci výrazněji ovlivnit trh plný velkých institucionálních investorů. No, jak se to vezme.

'Robinhood traders accounted for over 7% of the variation in stock returns during the second quarter of 2020. Without the Robinhood crowd, the aggregate market cap of the smallest quintile of U.S. stocks would have been over 30% lower.' https://t.co/QqaEJ58Cjb pic.twitter.com/mCZTGayI5E

— Jesse Felder (@jessefelder) February 12, 2021

K malým investorům se totiž rádi připojují někteří manažeři velkých fondů a přilévají na konkrétních trzích oleje do ohně. Kdo by nechtěl být příštím Georgem Sorosem, že?

'All along, professionals long and short have been following the signals from retail traders and trying to get ahead of—or stoke—the momentum.' https://t.co/3ySFhKiVaQ

— Jesse Felder (@jessefelder) February 4, 2021

A v únoru míra rizika přijímaná manažery fondů opravdu "zaujala", nic si nezastírejme.

'Bank of America clients with $614 billion combined are in the throes of an unprecedented frenzy of risk-taking.' https://t.co/qOLcOScISS pic.twitter.com/6ZqYQzDJWM

— Jesse Felder (@jessefelder) February 16, 2021

Kombinace obchodů retailu a institucí na některých trzích vyvolala doslova extravagantní posuny cen.

'Last year, Citadel paid $700,000 to resolve claims by the Financial Industry Regulatory Authority that it traded ahead of customer orders in over-the-counter securities.' https://t.co/Hqv49HfBid ht @jtepper2

— Jesse Felder (@jessefelder) January 31, 2021

'Stocks with the highest call option volume have outperformed massively.' https://t.co/bPDcN1iaBy via @SoberLook pic.twitter.com/C2BPGn6DYH

— Jesse Felder (@jessefelder) February 15, 2021

A pozor, tento fenomén se netýká jen nějakých obskurních titulů, děje se to i v případě těch největších firem.

'Investors are still buying call options on the “fabulous five.”' https://t.co/DH4JQbmNK9 via @SoberLook pic.twitter.com/ZFNkbDugJu

— Jesse Felder (@jessefelder) February 3, 2021

Neuvěřitelný výkon akcií největších technologických společností v posledním roce vyvolal bezprecedentní růst očekávání ohledně jejich ziskovosti.

Long-term EPS growth estimates for the US have exploded to new record highs at 24% this month!

Previous peak in 2000 was 19%. pic.twitter.com/oYp4j518sn

— Julien Bittel, CFA (@BittelJulien) February 10, 2021

Sečteno a podtrženo, akciová mánie se týká investorů napříč spektrem.

'With U.S. market cap more than double the level of estimated GDP for the current quarter, "the Buffett Indicator" has surged to the highest-ever reading above its long-term trend.' https://t.co/9I6h7CELom pic.twitter.com/LgpR5jWKV0

— Jesse Felder (@jessefelder) February 13, 2021

Možná není od věci si připomenout ještě jednu slavnou větu pana Morgana: "Zbohatl jsem díky tomu, že jsem uměl včas odejít.

Jak nezešílet?

Lidská psychika je mocná čarodějka. Na jednu stranu nás umí chránit před nepříjemnými vlivy, dokážeme fungovat třeba i během hladomoru nebo za války, dokážeme se v těžkých dobách zamilovávat, odpouštět, pomáhat si a tak dále. Čarovná moc lidské psychiky je ale v době tržního šílenství zhusta proti zájmům samotných investorů, protože je chrání před nepříjemnou pravdou. Ano, akcie jsou drahé, a ne, není (nebo minimálně nemusí být) skvělé koupit akcie hluboce ztrátové firmy za stonásobek jejích tržeb (a to bez ohledu na to, jak "drahý" je celý trh).

Řešení přitom není až tak složité. Jeho cílem je dostat psychologii co možná nejvíce ze hry. Na začátku má být plán, důvod investice, rozmyšlení si tolerovatelné ztráty, délka investičního horizontu. A pak je na řadě alokace aktiv. Se strategicky rozumně diverzifikovaným portfoliem máte velice dobrou šanci, že se svezete nahoru v době všeobecné rally, i když třeba o nějaké ty procentní body zaostanete za těmi maniakálními výsledky z titulních stránek novin. Třeba dokonce o desítky nebo stovky procentních bodů. Stejně tak máte ale velice solidní pravděpodobnost, že finančně nevykrvácíte, až se trendy (chtělo by se říci ty nejvíce "trendy" trendy) otočí, a naopak si spokojeně oddechnete, jak jste to tehdy před tou bájnou rally s tou diverzifikací nepodcenili.