Krátkodobý výhled na české akcie: září 2011 - Telefónica C.R., Philip Morris a Pegas Nonwovens

Telefónica C.R., Philip Morris a Pegas Nonwovens. Potenciál dividendových akcií v systému SPAD na pražské burze pro zářijové obchodování.

Telefónica C.R.

Titul byl podporován na úrovních kolem 420-430 Kč, díky zajímavému hrubému dividendovému výnosu přes 9 %, který byl s titulem obchodován do 2. září.

Nadále však očekáváme, že ex-dividend (5. září) přinese větší pokles ceny než samotná dividenda, a to kvůli tomu, že zůstává otazník, jak bude společnost řešit situaci s udržením absolutní výše hrubé dividendy (kolem 40 Kč/akcii).

I když společnost nadále utvrzuje ve své ochotě snížit volatilitu absolutní výše dividendy, bližší informace k případnému řešení se pravděpodobně dozvíme až u příležitostí výsledků za celý rok, tedy v únoru 2012.

Tato situace může přinést zvýšenou nervozitu, kde pravděpodobně dalším spíše nepříznivým faktorem může být spekulace nad schopností společnosti dostát letošním cílům snížení OIBDA na konci roku -1až -5 % r/r při 1H11 -8,3 % r/r.

Celkově jsme na současných úrovních na titul neutrální.

Philip Morris ČR

Výsledky za 1H11 dopadly z našeho pohledu dle očekávání a na nekonsolidované bázi společnost vykázala zisk 1 186 mil. Kč (+1,5 %) vs. oček. 1 194 mil. Kč. Nadále se potvrdily očekávané trendy, a to výraznější příspěvek ostatního exportu, větší cenový pozitivní efekt při negativním objemovém efektu v ČR a překvapivě téměř nezměněné tržby ze Slovenska při nižším objemu, který však nabral na akceleraci z výrazně negativních čísel za 1Q11.

Nadále vnímáme jako potenciální rizikový faktor především zvyšování daní na pokrytí vládních výdajů. Prozatím je přijato zvýšení spotřebních tabákových daní na rok 2012 a dále na 2014 v závislosti na měnovém kurzu. Cílem je dosažení 90 EUR/1000 cigaret. V současnosti má ČR zhruba 83 EUR/1 000 cigaret při kurzu 24,15 Kč/EUR.

Naplánované zvyšování daní je však spíše kosmetické, zhruba 2-3 Kč na krabičku, oproti předchozím krokům v letech 2004-2007. Výsledkem je však nemožnost zvýšení marží společnosti, která pravděpodobně opětovně část svých marží obětuje právě daňovým nárůstům, jako tomu bylo v minulosti.

V současném investorském sentimentu je PMČR zajímavou volbou díky defenzivnímu charakteru (zajímavý hrubý dividendový výnos kolem zhruba 7,5-8,5%). Na druhou stranu současnou cenu kolem 10 700 Kč vnímáme jako neutrální z pohledu hodnoty společnosti.

Rovněž se domníváme, že pomalu spíše vyhasíná spekulace na kroky mateřské společnosti na vykoupení minoritních podílů vzhledem k letošnímu vyplacení téměř všech zadržených zisků formou dividendy.

Pegas Nonwovens

Výsledky za 2Q11 zaostaly za očekáváním při provozním zisku EBITDA na úrovni 7 mil. EUR vs. oček. 7,9 mil. EUR. Rozdíl je již na tržbách, kde důvodem je nižší objem i realizovaná cena, alespoň z našeho pohledu.

Na druhou stranu management společnosti potvrdil výhled do konce roku, a to pokles EBITDA o 2-7 % r/r. Pozitivní výhled je na 3Q11 díky obratu v cenách polymerů, který by měl být tentokrát pro společnost pozitivní.

Komentáře k nové lince jsou v souladu s dřívějším prohlášením a letos by měla přispět 5 tis. tun do celkové výroby. Investice v Egyptě prozatím probíhá dle očekávání a čeká se na podepsání příslušných smluv (v řádu měsíců).

Titul potvrzuje svůj defenzivní charakter a nadále může být kandidátem pro zajímavou defenzivní investici, i když současné ceny na úrovni 450 Kč jsou z našeho hlediska spíše neutrální. Na trhu je vidět poměrně solidní kupec, což nás vede k myšlence, že titul má jen limitovaný prostor pro pokles, což může dále potvrdit defenzivní charakter akcie a omezit volatilitu i při výrazně volatilním celkovém trhu.

PFNonwovens (dříve Pegas Nonwovens)
Přestat sledovat
Philip Morris ČR
Přestat sledovat
Telefónica
Přestat sledovat
20. 1. 2021 12:20
Michal Šnobr: Jak se Česko (ne)popere s jadernou energetikou a co to znamená (i) pro kurzové a…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Elektřina
Přestat sledovat
Energetika
Přestat sledovat
Jaderná energetika
Přestat sledovat
Německo
Přestat sledovat
Solární energie
Přestat sledovat
Střední a východní Evropa
Přestat sledovat
Větrná energie
Přestat sledovat
20. 1. 2021 10:02
Aktuálně z trhů: Srovnání evropských a amerických bank (plus důvod, proč budovat pozice v akciích…
Akciové tipy
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
19. 1. 2021 7:00
Erik Best: Trump, Biden a rozpadající se USA? Vlastně nic nového pod sluncem
Donald Trump
Přestat sledovat
Ekonomické a politické hrozby
Přestat sledovat
Geopolitická rizika
Přestat sledovat
Joe Biden
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Spojené státy americké (USA)
Přestat sledovat
18. 1. 2021 12:00
Investorský magazín: Výhled pro jednotlivá aktiva, vodíkové akcie a lekce z doby technologické…
Akciové tipy
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Dluhopisový trh
Přestat sledovat
Ekologie a životní prostředí
Přestat sledovat
Investiční bubliny
Přestat sledovat
Investiční portfolio
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Investorský magazín
Přestat sledovat
Ponaučení pro investory
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
Technologie
Přestat sledovat