MANTA zpomaluje aneb Proč to nejhorší (nejen) na Nasdaqu může teprve přijít

Burza Nasdaq má za sebou nejslabší měsíc od finanční krize. Vedle makroekonomického vývoje (vysoká inflace a růst sazeb) a obecného odklonu od rizikových aktiv je v současnosti patrná i poměrně silná prodejní aktivita insiderů. Na velké technologické firmy navíc působí dvě významné medvědí síly.

Volného cash flow již nepřibývá

Ještě na začátku dubna se pět největších titulů na Nasdaqu (říká se jim MANTA, protože jde o Microsoft, Amazon, Nvidii Teslu a Apple) obchodovalo za 55násobek svého agregátního volného cash flow (za 70násobek, když si odmyslíme různé akciové a opční programy odměn pro zaměstnance a managementy firem).

Tuto mimořádně vysokou úroveň by snad ještě šlo přijmout a tolerovat, kdyby ale v poslední době nezačalo volného cash flow lehce ubývat (a tedy ocenění dále růst). S takovou je totiž již tak extrémní ocenění dotčených firem opravdu jen sotva udržitelné.

Ocenění 5 velkých akcií z Nasdaqu na základě volného cash flow a vývoj jeho vytváření

Bilance Fedu bude klesat

A to je jen polovina příběhu. Tu druhou po dlouhá léta psal Fed tím, že nafukoval svou bilanci, která s valuacemi na Nasdaqu dlouhodobě pozitivně koreluje. Mnozí se v uplynulých letech nebáli označovat náladu okolo velkých technologických firem v USA za mánii. Rozvaha americké centrální banky má ale začít v květnu poměrně svižně klesat, takže může vzít rychle zasvé i ten zbytek dobré nálady, který by snad ještě někde v technologickém sektoru přežíval.

Ocenění Nasdaqu 100 a poměr bilance Fedu vůči HDP USA

Ubývání likvidity v celém systému (a nic jiného snižování bilance Fedu ve výsledku nemůže znamenat) je pro riziková aktiva velkým problémem. Výsledkem může být další silný tlak na pokles valuací. A navzdory tomu, že každá z velkých technologických firem je něčím specifická, lze obecně odhadovat, že silná podpora ekonomiky a její (snad částečně dočasné, nicméně hluboké) přenastavení v době pandemie vyvolaly dočasné zvýšení poptávky po produktech a službách technologických firem, v důsledku nějž je nyní trh v některých oblastech nasycen, a tak nelze čekat další tak silný růst tržeb těchto společností.

Vysoká inflace by pak měla držet na uzdě i případný optimismus akciových, ale třeba i kryptoměnových investorů ohledně toho, že Fed přece nenechá trhy krvácet a v případě potřeby opět otočí kormidlem měnové politiky směrem k většímu uvolňování. Když to vše budeme brát v potaz, je velice dobře možné, že je pokles valuací (a s nimi i cen) akcií v USA (netýká se to zdaleka jen technologického indexu) teprve ve své rané fázi.

Sedmička - ilustrační foto
Premium
Obrázek: Thinkstock
27. 4. 2022 6:23
Morgan Stanley: Když inflace vrcholí, historicky vítězí čtyři sektory. A letos může zvítězit těchto sedm konkrétních titulů

Michael Wilson je dlouhodobě jedním z nejopatrnějších akciových stratégů na Wall Street. V posledních měsících...

Zdroj:
The Felder Report
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Microsoft
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Ocenění
Přestat sledovat
Technologie
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Obrázek: Investiční web
30. 6. 2022 21:00
V PÁTEK ve 13 HODIN ŽIVĚ: Aktuálně z trhů (Ronald Schubert, WOOD & Company)
Alokace investic
Přestat sledovat
Defenzivní investování
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
Obrázek: Pexels.com
30. 6. 2022 17:09
O válce na Ukrajině, (ne)jednotě Evropské unie i potratech v Americe aneb Když (téměř) všechno…
Ekonomické a politické hrozby
Přestat sledovat
Evropská unie
Přestat sledovat
Geopolitika
Přestat sledovat
Politika
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Spojené státy americké (USA)
Přestat sledovat
Světová ekonomika
Přestat sledovat
Ukrajina
Přestat sledovat
Obrázek:
30. 6. 2022 12:27
Pírko (Bohemian Empire) & Žabža (FINAX): Jak "hrát" bouři na trzích a v ekonomice?
Investiční strategie
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Medvědí trh
Přestat sledovat
Panika na trzích
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Obrázek: Wikimedia Commons
29. 6. 2022 17:04
Americké akcie: Proč se (z)hroutí technologická bublina 2.0
Americké akcie
Přestat sledovat
Investiční bubliny
Přestat sledovat
Technologie
Přestat sledovat