O pravidlu 20 a o tom, proč s námi akciový medvěd asi ještě nějakou dobu pobude

Dvacet, 20 - ilustrační foto
Obrázek: Pixabay.com

Pravidlo 20 naznačuje, že si medvědí trend na americkém akciovém trhu navzdory nadějím býků mohl jen vybrat drobný oddechový čas. Šéfka stratégů z Bank of America Savita Subramanian varuje, že akcie mohou být navzdory letošnímu poklesu stále drahé.

Co je vlastně pravidlo 20? Jde o pomůcku, která pomáhá uchopit ocenění akcií na býčích a na medvědích trzích. Jde o kombinaci míry inflace v procentech a ukazatele ocenění P/E. Historicky americký trh má tendenci vracet se k součtu P/E a míry inflace na úrovni 20. A pravidlo 20 říká, že je ocenění akcií férové, když je součet P/E a míry inflace právě 20. Nad 20 je trh nadhodnocený, pod 20 naopak podhodnocený.

Tento zdánlivě až příliš jednoduchý pohled je přitom překvapivě účinný, protože trhy se zřídkakdy obchodují v rovnováze. Součet P/E a míry inflace se historicky pohybuje převážně v prostoru od minima 14 k úrovni 34. Za uplynulých 50 let je P/E amerických akcií v průměru těsně pod 16, inflace je okolo 4 % a průměrný součet se blíží zmíněné dvacítce.

S&P 500 a pravidlo 20

Začátkem letošního roku se součet vyšplhal na druhou nejvyšší úroveň v historii. Čísla tak i nyní naznačují, že trh může být nadále přehřátý a má kam klesat. Americká centrální banka zpřísňuje měnovou politiku a trh musí předpokládat postupně nižší tržby, marže i zisky firem.

3 fáze medvědího trendu

I medvědí trend po roce 1974, kdy Fed zvyšoval sazby ve snaze zkrotit vysokou inflaci, naznačuje totéž, tedy že se poklesy cen akcií mohou prohloubit i po citelném oživení z prvotního propadu.

S&P 500 v roce 2022 a po roce 1974

A ani případné dlouhodobější oživení nemusí vrátit akciový trh na trajektorii rychlého růstu. Výmluvně to naznačují statistiky zhodnocování amerických akcií v různých obdobích. Zisky z uplynulé dekády byly v historickém měřítku výrazně nadprůměrné a dlouhodobě neudržitelné. Část investorů si to je vědoma a mentálně se již nastavila na nové pořádky, někteří ale tento proces mají teprve před sebou. Nebo snad centrální banky (nejen ta americká) vyměknou a začnou opět trhy ve stínu hrozby hlubší recese bezbřeze podporovat?

Výnosy z držení amerických akcií v různých obdobích

Zdroj:
Bank of America, RIA
Americké akcie
Přestat sledovat
Burzovní almanach
Přestat sledovat
Ekonomické a tržní indikátory
Přestat sledovat
Ocenění
Přestat sledovat
S&P 500
Přestat sledovat
Obrázek: Thinkstock
3. 12. 2022 20:30
V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Tržní expertní výhled (Michal Semotan, J&T Banka)
Akcie ČR
Přestat sledovat
Akciové tipy
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
Obrázek: Green-point.cz
1. 12. 2022 12:42
Marek Herold (WOOD & Company): Nemovitosti jsou jako investice odolnější vůči současným nepříznivým…
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Komerční reality
Přestat sledovat
Nemovitosti
Přestat sledovat
Realitní trh
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
Obrázek: Investiční web
30. 11. 2022 9:30
Petr Novotný (Investičníweb.cz): Býčí a medvědí argumenty pro přelom roku
Akcie ČR
Přestat sledovat
Akciové tipy
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
Vyspělé trhy
Přestat sledovat
Obrázek: Wikimedia Commons
28. 11. 2022 12:42
FAANMG dnes a zítra pohledem burzovního veterána: Meta Platforms bude s úbytkem peněz v ekonomice…
Alphabet (Google)
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Meta Platforms (Facebook)
Přestat sledovat
Microsoft
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat