O2 Czech Republic: Blíží se dividenda a výhled na letošní rok je solidní, zní z Erste

Erste Group Bank ponechává pro akcie O2 Czech Republic doporučení "držet" s mírně sníženou 12měsíční cílovou cenou (z 278 na 271 Kč). Akcie podle banky nabízí potenciál krátkodobého posílení díky blížícímu se rozhodnému dni pro výplatu dividendy, který je obvykle v květnu nebo červnu. Erste také mírně zvýšila odhady zisku EBITDA díky pokračujícímu růstu byznysu na Slovensku, růstu počtu zákazníků O2 TV a vývoji v českém mobilním segmentu.

Podle Erste v případě O2 Czech Republic přetrvávají dlouhodobá rizika, která je však možné (u)řídit.

  • Český telekomunikační úřad zvažuje regulaci mobilního trhu kvůli takzvané tiché shodě mezi tuzemskými operátory. O2 ovšem na hrozbu další regulace reaguje předem, například v únoru 2019 zdvojnásobila FUP limit na mobilní data. I tak ale Erste počítá s 5-7% snížením ARPU z mobilních dat ročně.
  • Očekávaná fúze společností Vodafone a UPC v druhé polovině roku 2019 nebo první polovině roku 2020 by měla vyvolat další tlak na balíčkové nabídky operátorů, což je rovněž zohledněno ve výhledu Erste.
  • Plánovaná aukce 5G kmitočtů by měla v Česku umožnit vstup čtvrtého operátora. První fáze aukce bude rezervována pro nové uchazeče. Účastníci druhé fáze pak budou povinni nabízet národní roaming. Zájem o účast v aukci má Nordic Telecom. Průměrné ARPU na českém trhu se (bez prodeje hardwaru) ale pohybuje pouze okolo 10 EUR, takže podle Erste nelze čekat výrazný zájem o aukci.

Změny v odhadech

Odhady pro rok 2019 Erste mírně zvýšila v případě tržeb i zisku EBITDA. Tržby by měly v roce 2019 meziročně růst o 1,7 % a následně být stabilní.

Hlavní důvody pro zvýšení odhadů:

  • 25% meziroční růst počtu zákazníků O2 TV v roce 2018 (i díky akvizici prémiových sportovních licencí),
  • rychlejší než očekávaný růst počtu zákazníků na Slovensku (+4,7 %) díky novým tarifům a 2% růst počtu českých mobilních zákazníků díky balíčkovým nabídkám,
  • zpomalení poklesu počtu uživatelů pevného internetu z -5 % na -4 % díky zrychlení nabízeného připojení,
  • zpomalení poklesu tržeb z mobilních hlasových služeb díky novým datovým tarifům bez volných minut.

Vyšší odhady EBITDA pramení z vyšších očekávaných tržeb a lepších marží na prodeji hardwaru v segmentu mobilních telefonů. Na druhé straně marži snižují rostoucí mzdové výdaje (vyšší počet zaměstnanců), protože firma investuje do lepší zákaznické péče.

Odhady EBIT a čistého zisku byly naopak sníženy o 2-7 % kvůli zvýšeným odpisovým a amortizačním nákladům spojeným s nedávným dokončením přebudované IT infrastruktury a investice do televizních práv.

Erste také očekává zvýšení "udržovacích" kapitálových výdajů v návaznosti na vyšší než očekávané CAPEX v roce 2018. CAPEX spojené s aukcí 700MHz frekvencí odhaduje banka na 0,6 EUR/MHz/pop, tedy asi 3,15 miliardy Kč v roce 2020. Odhad je založen na dosud nejvyšší zaplacené ceně za 700MHz spektrum pro licenci s obdobnou délkou platnosti (15 let), které bylo dosaženo v Itálii.

Dividendový výhled beze změny

Erste nadále očekává dividendu 21 Kč na akcii. Dividenda by měla zůstat stabilní i v následujících dvou letech. Dividendový výnos tak zůstává na vysokých 8,5 %.

FCF výnos (výnos volného cash flow) by měl mezi roky 2018 a 2020 činit průměrně 6,1 %. Poměr čistého dluhu a EBITDA (ND/EBITDA) by se tak měl do roku 2023 postupně zvyšovat na hodnotu 1,5. To je ostatně i střednědobý cíl managementu firmy.

DCF-FCFF model ukazuje 12měsíční cílovou cenu akcií 271 Kč, což představuje aktuálně zhruba 10% růstový potenciál. Proto bylo ponecháno doporučení "držet" s mírným snížením cílové ceny (z 278 Kč). Odhady FCF za roky 2019-2021 se zvýšily, ale nižší dlouhodobý odhad EBIT marže (vysoké náklady na IT transformaci a sportovní práva) ocenění snižuje.

O2 Czech Republic je především sázkou na dividendový výnos. Prognózovaný pětiletý FCF na hodnotě 6,4 % není vzhledem k přetrvávajícím rizikům přehnaně zajímavý. Krátkodobě ale titul nabízí růstový potenciál před rozhodným dnem pro výplatu dividendy.

Zdroj:
Erste Group Bank
O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.)
Přestat sledovat
Akcie ČR
Přestat sledovat
Telekomunikace
Přestat sledovat
Investiční doporučení
Přestat sledovat
Cílové ceny
Přestat sledovat
19. 4. 2021 14:40
Investorský magazín: Jsou high yield dluhopisy nebo akcie Coinbase zajímavou volbou pro drobné…
Bitcoin
Přestat sledovat
Dluhopisový trh
Přestat sledovat
Firemní dluhopisy
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Investorský magazín
Přestat sledovat
Kryptoměny
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
17. 4. 2021 20:31
Lukáš Novotný (WOOD & Company): S&P 500 může projít korekcí, prudké poklesy ale i díky pozitivnímu…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
15. 4. 2021 17:01
Ivana Birtová (Realitní Shaker): Nízké sazby a malá nabídka hrají do karet investicím do nemovitostí
Bydlení
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Nemovitosti
Přestat sledovat
Realitní trh
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
13. 4. 2021 17:01
Ronald Schubert (WOOD & Company): Největším rizikem je růst výnosů dluhopisů, současné úrovně ale…
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat