Pilulka Lékárny: Česká spořitelna snižuje doporučení na "redukovat" i navzdory lepšímu výhledu hospodaření firmy

Aktualizujeme doporučení pro akcie on-line lékárny Pilulka Lékárny na "redukovat" z předchozího "akumulovat" při zvýšení roční cílové ceny na 1 222 Kč za akcii z dosavadních 859 Kč za akcii, napsal analytik Jan Šafránek z České spořitelny. Čím argumentuje?

Pilulka Lékárny - přehled

Cílovou cenu Česká spořitelna stanovila na základě kombinace DCF-FCFF modelu (70% váha) a odvětvového srovnání (30% váha). Doporučení "redukovat" vydala i přes zlepšený výhled hospodaření Pilulky. "Současná tržní cena podle nás zohledňuje pokračování trendů z velice silné první poloviny roku 2021, zatímco my jsme konzervativnější. Pozitivní vlivy pandemie na růst tržeb a optimalizaci nákladů nevnímáme střednědobě ve stejné míře za udržitelné," uvedl Šafránek.

Vyšší cílová cena plyne ze zvýšeného odhadovaného růstu tržeb o 2 procentní body na 25 % CAGR do roku 2025 (díky on-line prodejům v ČR) a o 0,2 procentního bodu zvýšeného odhadu EBITDA marže (na 3,8 %) do roku 2025. "Odhady jsme zvýšili na základě hospodářských výsledků Pilulky za rok 2020 a za první pololetí 2021. Za rok 2020 byly tržby s růstem o 44 % asi 2,5 % nad našimi odhady. Firma se dostala do kladného EBITDA zisku přes 22 milionů Kč a do mírně kladného provozního cash flow. V letošním prvním pololetí rostly tržby o 45 % s EBITDA marží na úrovni 2,6 %," uvedl analytik z České spořitelny.

Pro celý rok 2021 ovšem odhaduje zpomalení ročního růstu tržeb na 33 % kvůli zpomalení celé e-commerce a poklesu prodejů "pandemického" zboží. "Na EBITDA úrovni odhadujeme zisk blízko 40 milionů Kč při marži 1,7 %. Z dlouhodobého hlediska očekáváme pokračující růst podílu on-line na lékárenském a zdravotním zboží v ČR z loňských 12,5 % na 23 % a na Slovensku z loňských 5,7 % na 16 % do roku 2025. To znamená zvýšení o jeden procentní bod oproti našim dřívějším odhadům. Negativní je neschválení změny legislativy směrem k povolení on-line prodeje léků na předpis v ČR, což by byl hlavní potenciální zdroj růstu. Naše odhady to nicméně neovlivnilo, s povolením jsme ani dříve nepracovali," shrnul Jan Šafránek.

"V důsledku letošního zhruba 130% růstu ceny akcií Pilulky se snížil diskont jejího ocenění vůči mediánu odvětví z 60 % na 30 % při námi odhadovaném poměru EV/S na úrovni 1,4. Tuto úroveň diskontu aktuálně považujeme za přiměřenou. V rámci ocenění jsme snížili odhadovaný férový diskont EV/S z původních 50 % na 30 % díky zlepšenému výhledu vývoje marží Pilulky oproti srovnávaným firmám. Další důvody pro diskont, jako jsou menší velikost trhů, kde Pilulka působí, restriktivnější regulace či nižší podíl volně obchodovaných akcií, ale podle nás zůstávají platné," uzavřel Jan Šafránek, analytik z České spořitelny.


KOMPLETNÍ ANALÝZA ČS (INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ NA AKCIE PILULKA LÉKÁRNY

Zdroj:
Česká spořitelna
Akcie ČR
Přestat sledovat
Cílové ceny
Přestat sledovat
Investiční doporučení
Přestat sledovat
Pilulka Lékárny
Přestat sledovat
Obrázek: Profimedia
23. 5. 2022 12:48
Farkač (Sev.en Energy): Domácnosti by měly investovat do diverzifikace zdrojů energie
Bydlení
Přestat sledovat
Elektřina
Přestat sledovat
Energetika
Přestat sledovat
Inflace
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Zemní plyn
Přestat sledovat
Obrázek: Freepik.com
22. 5. 2022 23:00
Michal Semotan (J&T Banka): V portfoliu doporučuji kombinovat dividendové a růstové tituly, vláda by…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
Obrázek: pixabay
20. 5. 2022 10:17
Býk vs. medvěd: Jak (ne)investovat, když z trhu chodí (téměř) samé špatné zprávy?
Americké akcie
Přestat sledovat
Býčí trh
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Medvědí trh
Přestat sledovat
Ponaučení pro investory
Přestat sledovat
Pravidla a doporučení pro investování
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Obrázek: Thinkstock
19. 5. 2022 10:08
Aleš Prandstetter (WOOD & Company): Evropská energetika může být (nadále) příležitostí, v prostředí…
Alokace investic
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Energetika
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Sektory
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat