Proč akciový trh roste a padá?

Když začnou akciové trhy klesat, vynoří se množství teorií, proč tomu tak je. Některé mají s realitou společného více, některé méně, skutečnost je ale taková, že akciový trh je organismem, který se vyvíjí, a to ne vždy podle našich představ. Minulost přitom nemusí být vždy nejlepším vodítkem k pochopení toho, co se na trzích děje.

Věta "tentokrát je to jiné" je sice nejnebezpečnějším tvrzením na akciovém trhu, ale má něco do sebe. Trhy se stále vyvíjejí, a i když se investoři snaží na základě zkušeností z minulosti předvídat budoucí vývoj, většinou to nefunguje. "Stále vytváříme nové teorie, protože nám dávají pocit, že máme kontrolu nad něčím, co je ve skutečnosti neprůhledný svět," míní Cullen Roche, zakladatel společnosti Orcam Asset Management.

Přesto možná existuje nějaký základ, který je důvodem pro růsty i poklesy na akciových trzích. Trh odráží fungování společností a změny cen odrážejí očekávané budoucí peněžní toky, které tyto firmy vygenerují. "Pokud by tedy akciový trh sestával z jedné super firmy, která ročně vyplatí ve formě dividendy celý svůj zisk ve výši 10 %, mohli bychom očekávat, že akcie každý rok vydělá 10 %. Jakékoli změny ceny v průběhu času by vyplývaly z externích faktorů, ale jakékoli výnosy, které by byly výrazně přes 10 %, nemají smysl, protože společnost nemůže vyplácet více než 10 % ročně v hotovosti," vysvětluje Roche.

Je to zjednodušený příklad, protože výnosy akcií jsou ve skutečnosti ovlivňovány třemi základními faktory. Těmi jsou:

  • tempo růstu výnosů (kolik společnost vydělá na akcii),
  • dividendový výnos (kolik společnost vyplatí ze zisku na akcii),
  • růst ocenění (kolik je někdo ochoten zaplatit za dolar zisku).

Pokud tedy trh vykazuje 7% růst zisku na akcii a 3% dividendu, lze očekávat, že celková návratnost akciového trhu bude 10 %. "Je zajímavé, že zisky a dividendy jsou v delších časových obdobích poměrně stabilní. Akciový trh je tedy ve skutečnosti velice podobný vysoce kvalitnímu dluhopisu s dlouhou splatností," popisuje Roche.

Budoucí zisky a dividendy se těžko predikují, stejně jako nelze znát vývoj ocenění, tedy toho, kolik splašených investorů zaplatí mnoho peněz za budoucí zisky. A i když lze dlouhodobě očekávat růst zisků i dividend, z krátkodobého hlediska je jakákoli predikce nemožná. A právě krátkodobé pohyby ovlivňují chování většiny investorů.

Z toho vyplývá ve vší té nejasnosti jasná odpověď na titulek článku:

1. Proč akciové trhy rostou? Protože z dlouhodobého hlediska lze očekávat, že zisky firem a dividendy budou růst.

2. Proč akciové trhy klesají? Protože vygenerovaná hotovost je v krátkodobém horizontu nejistá, což vede k volatilitě cen i ocenění.

Riziko na akciových trzích tedy plyne z toho, že investoři mají krátkodobé závazky, jež jim akcie nejsou schopny pokrývat. Investoři chtějí dlouhodobé zisky, ale nejsou schopni podstupovat krátkodobé riziko.

"Lék na to neexistuje. Nejlepší, co mohou investoři dělat, je uvědomit si nesoulad mezi dlouhodobými růsty a krátkodobými propady, alokovat své prostředky tak, aby je nevystavovali nadměrnému riziku krátkodobých propadů, a pamatovat si, že čas zvládne vyřešit většinu krátkodobých problémů," uzavírá Roche.

Zdroj:
Pragmatic Capitalism
Přestat sledovat
Fundamenty
Přestat sledovat
Dividendy
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Akciový trh
Přestat sledovat
Ponaučení pro investory
Přestat sledovat
Mohlo by vás zajímat
19. 10. 2021 21:00
Petr Novotný (Investiční web): Zůstávám věrný akciím, půdě a private equity. Věřím, že mé portfolio…
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Hospodářský růst
Přestat sledovat
Inflace
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
19. 10. 2021 17:00
Povolební Česko aneb Co čekat v ekonomice, politice a energetice
Česká ekonomika
Přestat sledovat
Česká republika
Přestat sledovat
Energetika
Přestat sledovat
Politika
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
19. 10. 2021 6:40
Carl Icahn: Akciový trh jednou musí narazit do zdi postavené z nově vytvořených peněz
Americké akcie
Přestat sledovat
Carl Icahn
Přestat sledovat
Investiční guru
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Kvantitativní uvolňování
Přestat sledovat
Nejbohatší investoři a byznysmeni
Přestat sledovat
18. 10. 2021 12:00
Investorský magazín: Na pražské burze se schyluje k IPO společnosti FIXED.zone
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
FIXED.zone
Přestat sledovat
Investorský magazín
Přestat sledovat
Korekce na trzích
Přestat sledovat
Pražská burza
Přestat sledovat
Primární úpis akcií (IPO)
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat