Regionální a sektorové rozdíly v ocenění jsou obrovské, proto preferujeme akciovou střední Evropu a rozvíjející se trhy

Buy, sell, nákup, prodej, graf
Obrázek: Thinkstock

Výrazné regionální a sektorové diskrepance v ocenění akcií aktuálně otevírají velký prostor pro výběr konkrétních trhů. I proto v současnosti nadvažujeme a podvažujeme jednotlivé trhy oproti srovnávacím indexům.

Jednou z našich klíčových současných sázek je preference hodnotových akcií oproti akciím růstovým. Globální index hodnotových akcií se obchoduje při P/E zhruba 12, zatímco globální index růstových akcií se obchoduje při P/E 26. Hodnotové akcie tak nyní nabízejí zhruba 50% diskont, který je opravdu výrazný a oproti dlouhodobému průměru podstatně větší. Věříme, že by se tento diskont měl v průběhu letošního roku (stejně jako loni) postupně zmenšovat, což by mělo napomoci k pokračující relativní nadvýkonnosti hodnotových titulů.

Další naší sázkou je preference akcií z rozvíjejících se trhů, zejména v regionech střední Evropy a rozvíjející se Asie v čele s Čínou, oproti americkým akciím. Index středoevropských akcií se obchoduje při P/E okolo 9 a index akcií rozvíjející se Asie při P/E 14, zatímco americký index S&P 500 se obchoduje za bezmála 20násobek zisků. Oproti americkým akciím se tedy střední Evropa a Asie obchodují s výraznou slevou, která by se podle nás letos také měla snižovat. Výsledkem by měla být lepší výkonnost těchto trhů.

P/E akcií podle regionů

Pokud jde o naši celkovou globální akciovou alokaci, jsme aktuálně vůči benchmarkům poměrně výrazně podvážení (-50 %) mezi neutrální a minimální alokací. Celkově máme pro globální akciové trhy spíše negativní výhled. K tomuto nastavení portfolií nás vedlo více fundamentálních důvodů a jedním z nich jsou právě valuace, které v průměru globálně nadále považujeme za příliš vysoké.

Nejširší globální akciový index MSCI All Country World se obchoduje při P/E okolo 16, přičemž náš fundamentální model ocenění indikuje, že férová hodnota P/E tohoto indexu je maximálně 14. To by implikovalo pokles cen akcií globálně o zhruba 15 %. Americké a obecně růstové akcie by k tomuto poklesu podle nás měly přispět výrazněji než emerging markets a než hodnotové tituly.

Americké akcie
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Emerging markets
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Ocenění
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Střední a východní Evropa
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
Obrázek: Investiční web
1. 4. 2023 20:30
V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Lukáš Novotný (WOOD & Company)
Akcie ČR
Přestat sledovat
Akciové tipy
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
Obrázek: Profimedia
1. 4. 2023 13:28
Regionalizace vs. globalizace aneb Proč bude byznys napříště sázet na (ne)přátelské režimy
Přestat sledovat
Ekonomické a politické hrozby
Přestat sledovat
Geopolitika
Přestat sledovat
Mezinárodní obchod
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Světová ekonomika
Přestat sledovat
Obrázek: Investiční web
28. 3. 2023 20:30
Petr Novotný (Investiční web): Dluhopisový trh je přesvědčený, že se USA nevyhnou recesi. Akcie ale…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Akciové tipy
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Geopolitika
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
Obrázek: Wikimedia Commons
29. 3. 2023 12:07
Proč se (ne)bát pádů malých bank v USA, když jsou ve slevě Komerční banka nebo Erste?
Akcie ČR
Přestat sledovat
Akciové tipy
Přestat sledovat
Americké banky
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Erste Group Bank
Přestat sledovat
Finanční sektor
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Komerční banka
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat