Středoevropské akcie: Ocenění burz v Praze, Varšavě a Budapešti slibuje minimálně 50% potenciál

BCPP, pražská burza, Burzovní palác - ilustrační foto
Obrázek: BCPP

Na základě svého fundamentálního modelu ocenění se domnívám, že středoevropské akcie sdružené v akciovém indexu CECEEUR, tedy české, polské a maďarské, mají aktuálně minimálně 50% výnosový potenciál.

Jak jsem k uvedenému analytickému odhadu dospěl? Použil jsem fundamentální valuační vzorec na rozklad P/E na jeho jednotlivé fundamentální faktory.

Vzorec pro výpočet P/E

g – očekávané tempo růstu zisků v dlouhodobém horizontu

ROE – rentabilita vlastního kapitálu (return on equity)

10YR – výnos amerického vládního dluhopisu s 10letou splatností

ERP – riziková prémie akciového trhu (equity risk premium)

Aktuální průměrné ROE společností zahrnutých ve středoevropském akciovém indexu CECEEUR nyní činí 15,8 % a výnos do doby splatnosti amerického vládního dluhopisu s 10letou splatností je zhruba 3,5 %. První tabulka znázorňuje výpočet fundamentálně rovnovážného P/E v závislosti na očekávaném tempu růstu zisků v dlouhodobém horizontu a rizikové prémii akciového trhu.

Fundamentálně rovnovážné PE indexu CECEEUR

Jako střední hodnotu očekávaného tempa růstu zisků jsem použil velice konzervativně 3 %, přičemž jsem uvažoval míru inflace na 2% inflačních cílech lokálních centrálních bank a reálné o inflaci očištěné tempo růstu zisků na 1 %, což je rozhodně výrazně pod střednědobým růstovým potenciálem středoevropských ekonomik.

Pokud jde o rizikovou prémii akciového trhu, použil jsem konzervativně 5,5 %. U této proměnné se obvykle používají hodnoty někde mezi 4 a 6 %. V případě středoevropských akcií jsem použil navýšení o půl procentního bodu oproti akciím v USA, a to primárně kvůli větší rizikovosti lokálních akciových trhů, zejména s ohledem na vojenský konflikt na Ukrajině.

Fundamentální rovnovážné P/E středoevropského akciového indexu CECEEUR mi vyšlo na úrovni 13,5. To je tedy hodnota klíčového valuačního ukazatele středoevropských akcií, při kterém bych jejich valuace považoval za férové (odpovídající aktuálním fundamentům a střednědobému výhledu), nikoli za extrémně podhodnocené, jako jsou nyní, ani výrazně nadhodnocené.

Aktuální P/E indexu je 8,9. Region je tedy opravdu mimořádně podhodnocený. Aby se hodnota CECEEUR dostala na fundamentálně ospravedlnitelnou (férovou či rovnovážnou) úroveň, musel by index vzrůst minimálně o 52 %.

Výnosový potenciál indexu CECEEUR

Akcie ČR
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Ocenění
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Střední a východní Evropa
Přestat sledovat
Mohlo by vás zajímat
Obrázek: Freepik
20. 3. 2023 17:05
Transformace energetiky přináší příležitosti. Je Česko připravené je využít?
Česká ekonomika
Přestat sledovat
Česká republika
Přestat sledovat
Ekologie a životní prostředí
Přestat sledovat
Energetika
Přestat sledovat
Průmysl
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Obrázek: Investiční web
18. 3. 2023 20:30
Vladimír Vávra (WOOD & Company): Události posledních 14 dní zvýšily pravděpodobnost recese
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
Obrázek: Thinkstock
18. 3. 2023 6:37
Čtyři investiční témata, která by měla (nadále) zářit v příštích pěti letech
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Obrázek: Pexels.com
17. 3. 2023 12:37
Lekce z války na Ukrajině? Západ se bude muset (opět) trochu ušpinit
Evropská ekonomika
Přestat sledovat
Evropská unie
Přestat sledovat
Geopolitika
Přestat sledovat
Komodity
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat