Střípky z americké burzy: Ocenění, sezónnost nebo dolarový žolík jako slova do akciové pranice

Wall Street - ilustrační foto
Obrázek: Thinkstock

Americký akciový trh je nadále v medvědím trendu a v uplynulých čtyřech týdnech se vrátil do relativní blízkosti letošních minim. Jsou nyní na tahu opět býci?

Subramanian (Bank of America): Ocenění amerických akcií by mělo být při současné inflaci a výnosech bondů nižší

Část investorů hledí s podezřením na aktuální valuace akcií, protože nevěří dosavadnímu převažujícímu názoru Wall Street, že zisky amerických firem dále (mírně) porostou. Savita Subramanian z Bank of America si dokonce myslí, že nynější ocenění akcií, které je zhruba na úrovni průměru z let 2010-2019 (před pandemií), je i tak příliš vysoké. Při inflaci nad 8 % a rostoucích výnosech dluhopisů by podle ní mělo být P/E amerického akciového trhu nižší než v býčí dekádě po finanční krizi.

Minimálně krátkodobou rally naopak vyhlíží Lori Calvasina z RBC Capital Markets. Trh je podle ní již přeprodaný. S tím souhlasí také John Stoltzfus ze společnosti Oppenheimer, který na rozdíl od Subramanian věří, že kupce budou lákat nižší valuační ukazatele.

S&P 500 je 112 dnů pod 200denním průměrem
Index S&P 500 je již 112 dnů pod svým 200denním průměrem, tedy pod hladinou, pod kterou se podle technických analytiků "nic dobrého pro akcie neděje"

Sheets (Morgan Stanley): Investoři již (opět) mají alternativu k akciím

Dlouhá léta se říkalo (a vlastně opravdu platilo), že investoři neměli smysluplně výnosnou alternativu k sázkám na akcie. Výnosy dluhopisů byly minimální a hotovosti ve finančním systému rychle přibývalo. To se podle Andrewa Sheetse z Morgan Stanley změnilo, protože investoři mohou nakupovat již výnosově poměrně zajímavá a z hlediska volatility výrazně klidnější aktiva v čele s hotovostí a krátkodobými pevně úročenými cennými papíry.

Dolaru i dluhopisům svědčí přísnější měnová politika Fedu. Centrální banka přitom zatím neplánuje polevit v utahování finančních podmínek v americké ekonomice. A podle Timothyho Horana z Chilton Trust, který dříve jako ekonom pracoval přímo ve Fedu, si to ani nemůže dovolit, vysoká míra inflace jí to zkrátka zatím neumožňuje. Obdobný výhled postoje centrální banky má i Kathy Bostjancic ze společnosti Oxford Economics.

Rally bude, ale kdy?

Nutnost dalšího zpřísňování měnové politiky v USA zmiňuje ve svém čerstvém komentáři i Joshua Brown ze společnosti Ritholtz Wealth Management. Je ale pro nejbližší týdny jednoznačně na straně býků. Jako důvody uvádí relativně klidný vývoj indexu volatility VIX i v těch zářijových dnech, kdy ceny akcií prudce klesly. Míra obav na trhu podle něj není ani srovnatelná s první polovinou června, kdy šel akciový trh od porážky k porážce. Poměr put a call opcí se ale již úrovni ze začátku léta blíží.

S&P 500 a poměr put a call opcí
S&P 500 a poměr put a call opcí

Stephen Sutmeier z Bank of America nicméně připomíná extrémně nepříznivou sezónnost, kdy akciový trh ve druhé polovině září a na začátku října historicky vykazuje nejhorší výsledky. Podle něj tak ještě americké akcie čeká několik drsných dnů, které ale zároveň připraví o to lepší půdu pro následný odraz cen akcií výše (poslední měsíce roku jsou naopak pro akcie v USA dlouhodobě velice příznivé).

S&P 500 v trojúhelníkové formaci
Index S&P 500 je v trojúhelníkové formaci, ze které se bude muset v dohledné době vymanit

Dolar je stále silný

Byla řeč o hotovosti, kterou se mezi americkými stratégy zpravidla míní jejich domácí měna, tedy dolar. Ten se drží blízko mnohaletých maxim a vůči koši měn zemí G10 je již výrazně nadhodnocený.

Americký dolar je vůči měnám G10 podle parity kupní síly výrazně nadhodnocený
Americký dolar je vůči měnám G10 podle parity kupní síly výrazně nadhodnocený

Pro velké americké firmy s výraznou expozicí na zahraniční trhy je silný dolar problém. A je to cítit i na akciovém trhu, kde oproti průměru zaostávají právě společnosti s velkou expozicí vůči neamerickým trhům.

Silný dolar je pro velké americké firmy s výraznou expozicí na zahraniční trhy problém. A je to cítit i na akciovém trhu
Silný dolar je pro velké americké firmy s výraznou expozicí na zahraniční trhy problém, je to cítit i na akciovém trhu

Michael Wilson z Morgan Stanley zanalyzoval společnosti z indexu S&P 500 a zjistil, jak citlivá jsou jednotlivá odvětví na různé vlivy, jež se silou americké měny samozřejmě souvisejí. Wilson je jeden z největších pesimistů na Wall Street, i tak ale z jeho přehledu některé sektory vycházejí celkem se ctí. Uvidíme, jaká bude realita.

Riziko pro zisky firem podle jednotlivých sektorů
Riziko pro zisky firem podle jednotlivých sektorů
Newyorská burza, Wall Street, NYSE, americké akcie propad, pokles - ilustrační foto
Obrázek: Profimedia
19. 9. 2022 6:06
Býčí směr pro akcie (nejen) v USA: Půjde to bez růstu zisků firem?

Americké akcie mají za sebou další drsný týden se ztrátami okolo pěti procent a zbytek trhu na tom byl jen o něco lépe...

Zdroj:
CNBC, Morgan Stanley, Oppenheimer, Bank of America
Americké akcie
Přestat sledovat
Americký dolar
Přestat sledovat
Ocenění
Přestat sledovat
Přestat sledovat
S&P 500
Přestat sledovat
Sezónnost trhů
Přestat sledovat
Obrázek: Thinkstock
3. 12. 2022 20:30
V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Tržní expertní výhled (Michal Semotan, J&T Banka)
Akcie ČR
Přestat sledovat
Akciové tipy
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
Obrázek: Green-point.cz
1. 12. 2022 12:42
Marek Herold (WOOD & Company): Nemovitosti jsou jako investice odolnější vůči současným nepříznivým…
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Komerční reality
Přestat sledovat
Nemovitosti
Přestat sledovat
Realitní trh
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
Obrázek: Investiční web
30. 11. 2022 9:30
Petr Novotný (Investičníweb.cz): Býčí a medvědí argumenty pro přelom roku
Akcie ČR
Přestat sledovat
Akciové tipy
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
Vyspělé trhy
Přestat sledovat
Obrázek: Wikimedia Commons
28. 11. 2022 12:42
FAANMG dnes a zítra pohledem burzovního veterána: Meta Platforms bude s úbytkem peněz v ekonomice…
Alphabet (Google)
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Meta Platforms (Facebook)
Přestat sledovat
Microsoft
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat