Úrokové sazby vs. inflace: Co promlouvá výrazněji do výkonnosti akcií?

Procento, kalkulačka, sazby - ilustrační foto
Obrázek: Profimedia

Meziroční růst spotřebitelských cen ve Spojených státech v srpnu zpomalil, inflace ovšem i tak zůstala vysoko. To podle většiny analytiků podporuje Fed v dalším zpřísňování měnové politiky. Podle aktuálních očekávání by se základní sazba ve Spojených státech mohla v rámci současného cyklu jejího zvyšování dostat na čtyři až pět procent.

Ray Dalio z Bridgewater Associates odhaduje, že posun sazby ze současné úrovně na zhruba 4,5 % by mohl srazit ceny amerických akcií o 20 %. Ben Carlson ze společnosti Ritholtz Wealth Management připouští, že tato úvaha dává v teoretické rovině smysl, jedním dechem ale dodává, že ne vždy se trh vyvíjí v souladu s teorií.

"Když se podíváme na delší graf vývoje úrokových sazeb ve Spojených státech, nelze si nevšimnout, že od 80. let sice sazby klesaly, ale během tří předchozích dekád naopak rostly. Přitom americké akcie jen od roku 1954 do konce 50. let, kdy základní sazba stoupla z 1,20 % na 4,40 %, každý rok zpevnily v průměru o 21 %. A podobné to bylo během let 60. a 70., kdy se základní sazba dostala až na 8 %, respektive na 12 %, zatímco akcie každý rok přidaly v průměru 7,7 %, respektive 5,9 %," říká Carlson.

Zdroj: YCharts
Zdroj: YCharts

"Úrokové sazby jsou jednoznačně něčím, co by investoři měli sledovat a co by měli při oceňování akcií brát v potaz. Osobně jsem ovšem názoru, že mnohem větší význam má míra inflace," pokračuje Carlson. Ta se nyní pohybuje nad 8 %, zatímco v 70. letech byla její průměrná roční hodnota 7 %, v 60. letech 2,3 % a v 50. letech 2 %.

USA - základní úroková sazba vs. inflace, zdroj: FRED
USA - základní úroková sazba vs. inflace, zdroj: FRED

"V 70. letech si navzdory výraznému utahování měnové politiky ve Spojených státech americké akcie vedly velice dobře, ale jejich reálná výkonnost byla vlivem vysoké inflace záporná. Podobně vnímám období od 80. let. Hodně lidí bude tvrdit, že katalyzátorem růstu amerického akciového trhu byly v této době klesající úrokové sazby, podle mého názoru to ale bylo spíše dezinflační prostředí," dodává Ben Carlson.

Newyorská burza, Wall Street, NYSE, americké akcie propad, pokles - ilustrační foto
Obrázek: Profimedia
19. 9. 2022 6:06
Býčí směr pro akcie (nejen) v USA: Půjde to bez růstu zisků firem?

Americké akcie mají za sebou další drsný týden se ztrátami okolo pěti procent a zbytek trhu na tom byl jen o něco lépe...

Zdroj:
A Wealth of Common Sense
Americké akcie
Přestat sledovat
Inflace
Přestat sledovat
Ponaučení pro investory
Přestat sledovat
Úrokové sazby
Přestat sledovat
Obrázek: Investiční web
24. 9. 2022 20:30
Vladimír Vávra (WOOD & Company): Napětí na trzích nepolevuje, investory děsí geopolitika i riziko…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
Obrázek: HYDROGEN2
24. 9. 2022 13:39
HYDROGEN2: Fond kvalifikovaných investorů, který myslí na vodíkovou budoucnost a sází na ni ve…
Ekologie a životní prostředí
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Technologie
Přestat sledovat
Obrázek: Freepik.com
23. 9. 2022 12:29
Jak reagovat na (příští) krizi? Šetřit a rozumně investovat, říká ekonom
Ekonomické a politické hrozby
Přestat sledovat
Inflace
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Obrázek: Investiční web
21. 9. 2022 10:00
Petr Novotný (Investiční web): Toto jsou hlavní argumenty pro medvědí scénář (nejen) do konce roku
Akciové tipy
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Geopolitika
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Medvědí trh
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat