Americká ekonomika: Zachrání tentokrát Fed situaci?

Když ekonomika zpomaluje, centrální banka zpravidla uvolňuje měnovou politiku. Platí to i ve Spojených státech, kde ale Fed v historii svými opatřeními hasil požáry velice pozdě (a na některé dokonce sám zakládal). Bude to tentokrát jinak? Nad tím se zamýšlí ekonom David Navrátil z České spořitelny.

Ve svém předchozím článku jsem nabídl i následující graf. Jde o graf z kategorie "tentokrát je to jiné". Červená linie zobrazuje základní sazbu Fedu a šedé sloupce zvýrazňují období, kdy byly USA v recesi. Během ní Fed dříve či později začal sazby snižovat. Podle očekávání, uvolnění měnových podmínek během krize je přece správné. Ale protože existuje relativně dlouhá prodleva mezi opatřeními Fedu a jejich plným dopadem na ekonomiku (zhruba 1-2 roky), bylo by lepší, kdyby centrální banka srazila úroky dříve.

A to je okamžik, kdy se do hry dostává takzvaná výnosová křivka. Pokud dlouhodobé dluhopisy nabízejí nižší výnos než ty krátkodobé, a křivka se dostane do inverze, je to považováno za poměrně spolehlivý indikátor blížící se recese. Kdyby centrální banka tomuto ukazateli věřila, sazby by začala snižovat dříve. A proto jsou v grafu modře zvýrazněna data, kdy se výnosová křivka v USA převrátila a následně byla v inverzi alespoň měsíc.

Ve všech případech zahrnutých v grafu (5 posledních recesí v USA) Fed po inverzi výnosové křivky ještě nějakou dobu úrokové sazby zvyšoval. Pokud ekonomika začínala oslabovat, centrální banka tuto recesi zvyšováním sazeb prohloubila. Pokud byste snad proti měnové autoritě něco měli, mohli byste dokonce říci, že ji zvyšováním sazeb způsobila.

A nyní do současnosti. Výnosová křivka na úrovni 10letých a dvouletých výnosů v USA nyní inverzní není, byla pouze několik dnů v srpnu.

I tak se ale Fed tentokrát chová jinak – nezvyšuje sazby, ačkoli zvedání úroků měl donedávna ve své prognóze. Sazby naopak snižuje, zatím o 50 bazických bodů, přičemž další snížení by mohlo přijít ještě letos.

Trh čeká do konce roku minimálně ještě jedno snížení základní sazby Fedu a úrok na 1 % během roku 2020. Myslím si, že banka tak výrazné uvolnění měnových podmínek nezavede (budou prezidentské volby, které z měnové politiky udělají ještě více politické téma, než jakou je v současnosti). Fed se ale každopádně chová jinak než v minulosti – více předjímá, je opatrnější a snaží se "hrát na jistotu". A toto chování snižuje pravděpodobnost recese, nebo by minimálně mělo lépe tlumit její případné dopady.

Zdroj:
Česká spořitelna
Spojené státy americké (USA)
Přestat sledovat
Americká ekonomika
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Centrální banky
Přestat sledovat
Úrokové sazby
Přestat sledovat
Výnosová křivka
Přestat sledovat
David Navrátil
Přestat sledovat
Analytici ČS
Přestat sledovat
20. 4. 2021 17:01
Štěpán Křeček (BH Securities): Největší vliv na vývoj trhů má nabídka peněz. Pokud přetrvá,…
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
20. 4. 2021 12:31
Zajištění proti inflaci? Třeba i levná hypotéka, vysvětluje expert
České státní dluhopisy
Přestat sledovat
Hypotéky
Přestat sledovat
Inflace
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Výnosy
Přestat sledovat
Zajištění
Přestat sledovat
19. 4. 2021 14:40
Investorský magazín: Jsou high yield dluhopisy nebo akcie Coinbase zajímavou volbou pro drobné…
Bitcoin
Přestat sledovat
Dluhopisový trh
Přestat sledovat
Firemní dluhopisy
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Investorský magazín
Přestat sledovat
Kryptoměny
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
17. 4. 2021 20:31
Lukáš Novotný (WOOD & Company): S&P 500 může projít korekcí, prudké poklesy ale i díky pozitivnímu…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat