Česká měnová politika: Hodně otázek, málo odpovědí

Ve středu 24. června se opět sejde bankovní rada České národní banky, aby rozhodla o nastavení měnové politiky. Snadné rozhodnutí to ani tentokrát nebude.

Česká ekonomika se sice již zvedá ze dna, vyhráno ale rozhodně nemá. Důležitý bude především vývoj v druhé polovině letošního roku, který je pro tuto chvíli velkou neznámou. Data, která jsou nyní k dispozici, nadále poodhalují míru poklesu ekonomiky, zatímco o charakteru následného oživení hospodářství neprozrazují nic.

Tři z centrálních bankéřů (včetně guvernéra) se v týdnu před zasedáním vyjádřili, že preferují stabilitu úrokových sazeb na současné úrovni. Jedním z argumentů bylo to, že aktuální uvolněnost měnové politiky je dostatečná, a tak si ČNB nyní může dovolit vyčkávat. To je však podmíněno tím, že v druhém pololetí opravdu dojde k přesvědčivému oživení růstu globální ekonomiky.

ČNB - základní úroková sazba (v %)

I když ponecháme stranou možnou druhou vlnu pandemie koronaviru, zůstává rizikem dlouhodobější hospodářský útlum. Data z eurozóny byla přitom již v prvním čtvrtletí horší, než čekala ČNB.

Pozornost se nyní přesune ze sektoru služeb a obchodu k průmyslovým odvětvím. Pro Česko velice významný automobilový průmysl se s poklesem poptávky potýkal již před vypuknutím koronavirové krize, která tento trend nejspíše dále posílí. Tak či onak nás v následujícím období čeká dezinflační vývoj. Zásadní otázkou tedy je, zda se inflace vrátí na 2% cíl centrální banky, či spadne pod něj.

ČR - meziroční vývoj spotřebitelských cen (v %)

Vlastně ani není tak důležité, zda dojde, či nedojde k poklesu repo sazby ČNB. Případné předpokládané snížení o 20 bazických bodů významný impulz pro reálnou ekonomiku představovat nebude. Centrální bankéři by však již měli říci, jaké prostředky využijí v případě, že bude potřeba dále uvolnit měnovou politiku. V situaci, kdy se úrokové sazby nacházejí poblíž technické spodní hranice (ať ji ČNB nyní chápe jakkoli), bude tato komunikace zásadní pro ukotvení inflačních očekávání.

Autorem textu pro E15 z 18. června 2020 je analytik Martin Gürtler z Komerční banky.

Zdroj:
E15
Česká republika
Přestat sledovat
Česká ekonomika
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Centrální banky
Přestat sledovat
Inflace
Přestat sledovat
19. 6. 2021 20:31
V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled (Lukáš Novotný, WOOD & Company)
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
18. 6. 2021 12:01
Kryptoměny? Celkem standardní součást portfolia, i když stále s obrovskou volatilitou, říká ekonom
Bitcoin
Přestat sledovat
Ethereum
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Korelace investic
Přestat sledovat
Kryptoměny
Přestat sledovat
17. 6. 2021 10:11
Bláha (FUNDSEC): Kde a proč hrozí výplach na českém realitním trhu?
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Nemovitosti
Přestat sledovat
Podílové fondy
Přestat sledovat
Realitní trh
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
16. 6. 2021 12:01
Fed může v tomto cyklu překvapit dřívějším zvyšováním sazeb. Evropu může čekat japonský scénář, říká…
Centrální banky
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Úrokové sazby
Přestat sledovat