Česká měnová politika: Hodně otázek, málo odpovědí

Ve středu 24. června se opět sejde bankovní rada České národní banky, aby rozhodla o nastavení měnové politiky. Snadné rozhodnutí to ani tentokrát nebude.

Česká ekonomika se sice již zvedá ze dna, vyhráno ale rozhodně nemá. Důležitý bude především vývoj v druhé polovině letošního roku, který je pro tuto chvíli velkou neznámou. Data, která jsou nyní k dispozici, nadále poodhalují míru poklesu ekonomiky, zatímco o charakteru následného oživení hospodářství neprozrazují nic.

Tři z centrálních bankéřů (včetně guvernéra) se v týdnu před zasedáním vyjádřili, že preferují stabilitu úrokových sazeb na současné úrovni. Jedním z argumentů bylo to, že aktuální uvolněnost měnové politiky je dostatečná, a tak si ČNB nyní může dovolit vyčkávat. To je však podmíněno tím, že v druhém pololetí opravdu dojde k přesvědčivému oživení růstu globální ekonomiky.

ČNB - základní úroková sazba (v %)

I když ponecháme stranou možnou druhou vlnu pandemie koronaviru, zůstává rizikem dlouhodobější hospodářský útlum. Data z eurozóny byla přitom již v prvním čtvrtletí horší, než čekala ČNB.

Pozornost se nyní přesune ze sektoru služeb a obchodu k průmyslovým odvětvím. Pro Česko velice významný automobilový průmysl se s poklesem poptávky potýkal již před vypuknutím koronavirové krize, která tento trend nejspíše dále posílí. Tak či onak nás v následujícím období čeká dezinflační vývoj. Zásadní otázkou tedy je, zda se inflace vrátí na 2% cíl centrální banky, či spadne pod něj.

ČR - meziroční vývoj spotřebitelských cen (v %)

Vlastně ani není tak důležité, zda dojde, či nedojde k poklesu repo sazby ČNB. Případné předpokládané snížení o 20 bazických bodů významný impulz pro reálnou ekonomiku představovat nebude. Centrální bankéři by však již měli říci, jaké prostředky využijí v případě, že bude potřeba dále uvolnit měnovou politiku. V situaci, kdy se úrokové sazby nacházejí poblíž technické spodní hranice (ať ji ČNB nyní chápe jakkoli), bude tato komunikace zásadní pro ukotvení inflačních očekávání.

Autorem textu pro E15 z 18. června 2020 je analytik Martin Gürtler z Komerční banky.

Zdroj:
E15
Česká republika
Přestat sledovat
Česká ekonomika
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Centrální banky
Přestat sledovat
Inflace
Přestat sledovat
17. 5. 2021 12:01
Investorský magazín: Nová popularita etherea a vztah trhu s výnosovou křivkou
Bitcoin
Přestat sledovat
Dluhopisový trh
Přestat sledovat
Ethereum
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Investorský magazín
Přestat sledovat
Kryptoměny
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Výnosová křivka
Přestat sledovat
Výnosy
Přestat sledovat
15. 5. 2021 20:31
Jaroslav Brychta (XTB): Ochránit se před 20-30% propadem cen akcií by v současnosti nebyla žádná…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
14. 5. 2021 10:01
Michal Šnobr: Vyloučení Rosatomu z přípravy na dukovanský tendr může být příležitostí pro ČEZ i…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Energetika
Přestat sledovat
Geopolitická rizika
Přestat sledovat
Jaderná energetika
Přestat sledovat
Politika
Přestat sledovat
12. 5. 2021 17:01
Ronald Schubert (WOOD & Company): Peníze ztrácejí na hodnotě a vklady v bankách dávno nejsou řešení.…
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat