Dluhopisy 2010: lákavé Polsko

Dluhopisoví investoři si v uplynulých dvou letech mnuli ruce. I přes znepokojivé výkyvy, způsobené nabobtnáním přirážek za riziko na podzim 2008 a loni v zimě, přinesly obligace a dluhopisové podílové fondy svým majitelům nadprůměrné zhodnocení.

Zejména v případě korunových dluhopisů je však nyní na místě již určitá opatrnost. Domácí krátkodobé úrokové sazby spočinuly na svých historických minimech, rétorika ČNB okatě naznačuje, že již příliš nemají kam klesat.

Výnosy do splatnosti u delších obligací jsou na tom o něco lépe, jejich dalšímu výraznějšímu poklesu však bude pravděpodobně bránit strach z neřízeného bobtnání dluhů veřejných rozpočtů. Konec konců, obavy jsou živeny i aktuálními prohlášeními české vlády o neschopnosti stlačit roční rozpočtový schodek pod 3% HDP ani do roku 2013.

Není proto divu, že se investoři staví k delším českým obligacím poměrně rezervovaně. Ukázkou budiž relativně nízký zájem v primární aukci desetiletého státního dluhopisu z 13.1.2010, kdy celková poptávka ani nedosáhla původně nabízeného množství 7 mld. CZK.

Z těchto důvodů jsme začali postupně zkracovat průměrnou duraci (střední doba do splatnosti) námi obhospodařovaných dluhopisových fondů a portfolií, protože se domníváme, že české dluhopisy podstatnou část svého výnosového potenciálu realizovaly.

Na trhu však vidíme další příležitosti. V hledáčku máme zejména naše severní sousedy – Polsko. Zlotý v uplynulých letech v posilování vůči EUR oproti koruně významně zaostával.

Polsko přitom prochází globálními ekonomickými problémy aktuálně lépe než ostatní země regionu. V roce 2009 pravděpodobně udrží pozitivní růst HDP, což je v rámci celé Evropské unie vynikající výsledek. Situace veřejných rozpočtů je sice napjatá jako všude jinde (rozhodně není výrazně horší), ulehčit by jim však mohla plánovaná privatizace některých státních firem. Poláci totiž na rozdíl na příklad od nás mají stále co prodávat a s privatizací související zvýšená poptávka po zlotém může jeho kurzu jedině prospět.

V tomto roce proto předpokládáme razantnější posílení polského zlotého vůči EUR, které by mohlo být silnější než rovněž očekávané posílení české koruny.

Nezajímavé v současném prostředí nízkých úrokových sazeb nejsou ani výnosy polských státních dluhopisů, které se aktuálně pohybují v intervalu od 4 do přibližně 6% p.a. (dle splatnosti), tedy aktuálně asi o 1,5% výše než jejich českých kolegů.

Státní dluhopisy
Přestat sledovat
27. 2. 2021 20:31
V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
26. 2. 2021 12:21
Česko v roce 2030: Moderní trendy člověka ze služeb hned tak nevytlačí, věří ekonom David Marek
Česká ekonomika
Přestat sledovat
Česká republika
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Přestat sledovat
25. 2. 2021 17:01
David Navrátil (Česká spořitelna): České zadlužení může být problém, výnosy dluhopisů ztrácejí v…
Česká ekonomika
Přestat sledovat
David Navrátil
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
25. 2. 2021 21:31
ABCD investora: Tipy na výběr akcií (nejen) ve středoevropském regionu
Akcie ČR
Přestat sledovat
Akciové tipy
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Large caps
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Small caps
Přestat sledovat
Střední a východní Evropa
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat