Inverzní výnosová křivka varuje před recesí. Kdo ale může za pokles ekonomiky?

Americká výnosová křivka je v inverzi již nějaký ten pátek, pokud jde rozdíl mezi desetiletými a tříměsíčními výnosy, do záporu se opakovaně sesunul i rozdíl mezi desetiletými a dvouletými úroky. Poznámku ke stále aktuálnímu tématu nabízí David Navrátil, hlavní ekonom České spořitelny.

Opakovaně upozorňuji na to, že sice výnosová křivka v USA byla před každou recesí v inverzi, ale ne vždy, když byla v inverzi, přišla recese. Převrácená úroková křivka tedy automaticky neznamená recesi.

Podívejme se ale na situace, kdy recese po inverzi křivky nastala. Kolik času uběhlo od převrácení křivky, než začala recese? Jeden až dva roky, v roce 2001 dokonce tři. To je tak dlouhá doba, že pokud se nyní budeme snažit najít makrodata potvrzující recesi, nenajdeme je.

A tím se dostáváme k centrální bance. Centrální banky tvrdí, že trvá nějakou dobu, než se změna měnové politiky (například úrokových sazeb) projeví v ekonomice, třeba ve výši inflace. Obvykle říkají, že jde o rok a až rok a půl.

Asi již tušíte, kam mířím. Pokud budeme předpokládat, že inverze výnosové křivky predikuje recesi, tak je to jen proto, že centrální banka nebyla schopna či ochotna dostatečně snížit sazby nebo jinak uvolnit měnovou politiku v předstihu, aby recesi zabránila. Má čas i nástroje, ale i tak to v minulosti nedělala (hovoříme nyní i USA, a tedy Fedu).

Graf ukazuje, že centrální banka rok až dva před recesí sazby nesnižovala, ale zvyšovala (snižovat začala zpravidla až těsně před oficiálním začátkem recese, jímž jsou dvě vykázaná čtvrtletí mezikvartálního poklesu HDP po sobě). Proč? Není to nakonec tak, že většinu recesí má na svědomí právě centrální banka?

Zdroj:
Česká spořitelna
Spojené státy americké (USA)
Přestat sledovat
Americká ekonomika
Přestat sledovat
Americké státní dluhopisy
Přestat sledovat
Výnosová křivka
Přestat sledovat
Úrokové sazby
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Centrální banky
Přestat sledovat
Ekonomické a tržní indikátory
Přestat sledovat
Přestat sledovat
David Navrátil
Přestat sledovat
Analytici ČS
Přestat sledovat
23. 2. 2021 17:01
Kateřina Zychová (Verdi Capital): Hotovost držíme na minimu. Smysl dávají akcie, zvažujeme větší…
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
22. 2. 2021 17:06
Šnobr: Případná akvizice Vodafonu ze strany ČEZ by nemusela mít dopad na dividendu
Akcie ČR
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Fúze a akvizice
Přestat sledovat
Telekomunikace
Přestat sledovat
22. 2. 2021 12:01
Investorský magazín: Ropná rally jako důsledek spekulací, nebo proces opřený o fundamenty?
Firemní dluhopisy
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Investorský magazín
Přestat sledovat
Komerční reality
Přestat sledovat
Komodity
Přestat sledovat
Nemovitosti
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Ropa Brent
Přestat sledovat
Ropa WTI
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
20. 2. 2021 20:31
Filip Kejla (WOOD & Company): Sledujte výnosy dluhopisů a volatilitu, hlubší korekci ale v záplavě…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat