Inverzní výnosová křivka varuje před recesí. Kdo ale může za pokles ekonomiky?

Americká výnosová křivka je v inverzi již nějaký ten pátek, pokud jde rozdíl mezi desetiletými a tříměsíčními výnosy, do záporu se opakovaně sesunul i rozdíl mezi desetiletými a dvouletými úroky. Poznámku ke stále aktuálnímu tématu nabízí David Navrátil, hlavní ekonom České spořitelny.

Opakovaně upozorňuji na to, že sice výnosová křivka v USA byla před každou recesí v inverzi, ale ne vždy, když byla v inverzi, přišla recese. Převrácená úroková křivka tedy automaticky neznamená recesi.

Podívejme se ale na situace, kdy recese po inverzi křivky nastala. Kolik času uběhlo od převrácení křivky, než začala recese? Jeden až dva roky, v roce 2001 dokonce tři. To je tak dlouhá doba, že pokud se nyní budeme snažit najít makrodata potvrzující recesi, nenajdeme je.

A tím se dostáváme k centrální bance. Centrální banky tvrdí, že trvá nějakou dobu, než se změna měnové politiky (například úrokových sazeb) projeví v ekonomice, třeba ve výši inflace. Obvykle říkají, že jde o rok a až rok a půl.

Asi již tušíte, kam mířím. Pokud budeme předpokládat, že inverze výnosové křivky predikuje recesi, tak je to jen proto, že centrální banka nebyla schopna či ochotna dostatečně snížit sazby nebo jinak uvolnit měnovou politiku v předstihu, aby recesi zabránila. Má čas i nástroje, ale i tak to v minulosti nedělala (hovoříme nyní i USA, a tedy Fedu).

Graf ukazuje, že centrální banka rok až dva před recesí sazby nesnižovala, ale zvyšovala (snižovat začala zpravidla až těsně před oficiálním začátkem recese, jímž jsou dvě vykázaná čtvrtletí mezikvartálního poklesu HDP po sobě). Proč? Není to nakonec tak, že většinu recesí má na svědomí právě centrální banka?

Zdroj:
Česká spořitelna
Spojené státy americké (USA)
Přestat sledovat
Americká ekonomika
Přestat sledovat
Americké státní dluhopisy
Přestat sledovat
Výnosová křivka
Přestat sledovat
Úrokové sazby
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Centrální banky
Přestat sledovat
Ekonomické a tržní indikátory
Přestat sledovat
Přestat sledovat
David Navrátil
Přestat sledovat
Analytici ČS
Přestat sledovat
19. 10. 2021 21:00
Petr Novotný (Investiční web): Zůstávám věrný akciím, půdě a private equity. Věřím, že mé portfolio…
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Hospodářský růst
Přestat sledovat
Inflace
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
19. 10. 2021 17:00
Povolební Česko aneb Co čekat v ekonomice, politice a energetice
Česká ekonomika
Přestat sledovat
Česká republika
Přestat sledovat
Energetika
Přestat sledovat
Politika
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
19. 10. 2021 6:40
Carl Icahn: Akciový trh jednou musí narazit do zdi postavené z nově vytvořených peněz
Americké akcie
Přestat sledovat
Carl Icahn
Přestat sledovat
Investiční guru
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Kvantitativní uvolňování
Přestat sledovat
Nejbohatší investoři a byznysmeni
Přestat sledovat
18. 10. 2021 12:00
Investorský magazín: Na pražské burze se schyluje k IPO společnosti FIXED.zone
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
FIXED.zone
Přestat sledovat
Investorský magazín
Přestat sledovat
Korekce na trzích
Přestat sledovat
Pražská burza
Přestat sledovat
Primární úpis akcií (IPO)
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat