O korekci tržních sazeb v době, kdy vrcholí nabídková inflace

Úroky s dlouhou splatností korigují růst i přes vyjádření České národní banky o rychlém zvyšování úrokových sazeb na nejbližších zasedáních bankovní rady. Sazby korigují na základě obav z mutací koronaviru, ale také kvůli vrcholícímu impulzu zdražování komodit, a tedy nabídkové inflace. Menší obavy obchodníků z inflace a vyšších sazeb jsou šancí na levnější pojistku, až nabídkovou inflaci v roli tahouna růstu sazeb vystřídá ta poptávková.

Čeští centrální bankéři 5. srpna asi opět zdraží peníze a přijdou s novou prognózou, která pravděpodobně bude zahrnovat výhled dalšího růstu sazeb. Tradeři na úrokovém trhu započítávají strmý růst sazeb víceméně v souladu s prognózou, tedy že by sazba PRIBOR měla narůst až téměř ke 2 % ke konci příštího roku. Z pohledu nákladů financování to jsou samé špatné zprávy. Ale jsou i dobré – i přes jestřábí hlasy z ČNB dlouhodobější úrokové sazby korigují níže, třeba desetiletá sazba klesla z 1,90 % k 1,60 %, tedy na hladinu, kde byla naposledy koncem února.

Delta a vrchol pokrmového boomu

Zatímco krátkodobé úrokové sazby jsou taženy vyhlídkou zvyšování sazeb ČNB, delší sazby jedou na vlně těch dolarových a eurových. Tržní sazby ve světě během léta korigují po rychlém jarním růstu, například 10letá dolarová sazba po růstu na 1,70 % vyklesala během léta k 1,20 %. 10letá eurová sazba klesla z +0,20 % na -0,05 %.

Sazby korigují kvůli obavám, že pandemie ještě neřekla poslední slovo (mutace delta a další) a že prudký pokrizový boom již vyvrcholil, což ukazují tvrdá data z Číny i americké a evropské předstihové ukazatele (PMI). Vrcholí také nabídková inflace plynoucí z prudkého růstu cen komodit, což centrální bankéře z Fedu a ECB utvrzuje v přesvědčení, že vysoká inflace je jen dočasná.

Impulz nabídkové inflace vrcholí

Nabídková a poptávková inflace

Když jsou tradeři méně obezřetní vůči riziku budoucího růstu sazeb, je to podobné, jako když pojišťovny zlevňují pojistky. Necháme-li stranou mutace koronaviru a účinnost vakcín, vnímané úrokové riziko aktuálně klesá, protože vlna nabídkové inflace kvůli zdražení komodit je blízko vrcholu. Impulz rychlého růstu cen komodit (+55 % meziročně) po hlubokém propadu v roce 2020 je neopakovatelný. Stejně tak nejsou opakovatelné míry růstu ekonomik, které přepnuly z lockdownů do boomu taženého uspokojováním odložené poptávky.

Riziko střednědobě vyšší inflace a úrokových sazeb však vězí v propsání dražších vstupů a stimulace centrálních bank a rozpočtů do inflačních očekávání a do růstu mezd, ačkoli ekonomika neporoste o 10 %. Na této frontě je zatím klid, vnímané riziko je vzdálené. Od většiny firemních klientů slyšíme, že větší růst mezd není letos na pořadu dne. Současně však ani ne dva kvartály po recesi "nejsou lidi". Kupní síla mezd však klesá vůči skutečné a hlavně vnímané inflaci u zboží a služeb a také růstu cen nemovitostí.

Je-li nezaměstnanost nízká, růst mezd na sebe nedá dlouho čekat a s ním i zpětný impulz do inflace, tentokráte té poptávkové. Až růst mezd zrychlí a aktuálně vzdálené riziko poptávkové inflace se naplní, tradeři budou obezřetnější a pojistky proti dlouhodobému růstu sazeb opět zdraží.

Česká ekonomika
Přestat sledovat
Česká republika
Přestat sledovat
Inflace
Přestat sledovat
Miroslav Plojhar
Přestat sledovat
Úrokové sazby
Přestat sledovat
Zajištění
Přestat sledovat
22. 9. 2021 17:07
Tibor Bokor: Automobilový průmysl se promění kvůli tlaku na ekologii, sdílení aut změní pravidla…
Přestat sledovat
Sdílená ekonomika
Přestat sledovat
Přestat sledovat
21. 9. 2021 12:07
Igor Müller (NN Investment Partners): Ve střední a východní Evropě jsou stále velice atraktivně…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Akciové tipy
Přestat sledovat
Erste Group Bank
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Pražská burza
Přestat sledovat
Střední a východní Evropa
Přestat sledovat
Varšavská burza
Přestat sledovat
20. 9. 2021 12:00
Investorský magazín: Skončí v dohledné době nemovitostní horečka v Česku?
Bydlení
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Investorský magazín
Přestat sledovat
Nemovitosti
Přestat sledovat
Realitní trh
Přestat sledovat
20. 9. 2021 9:30
Petr Novotný (Investiční web): Trh řeší problémy Evergrande a jejich možné dopady, ceny akcií se…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat