Ztrácejí české dluhopisy na atraktivitě?

Image
Ministerstvo financí ČR
Obrázek: Wikimedia Commons

Jaké je v současnosti renomé českého vládního dluhu? Nic dramatického se (zatím) navzdory hlubokým rozpočtovým deficitům neděje, ale co není, může být. A překvapivě rychle.

Poté, co loni v srpnu vládní představitelé poprvé zmínili možnost mimořádného příspěvku důchodcům a dramatické redukce zdanění mezd ("zrušení superhrubé mzdy"), mohl u mnoha zahraničních investorů vzniknout pocit, že Česká republika přestává být oním opatrným a rozumným dlužníkem, kterým byla po dlouhá léta.

Tento pocit mohl ještě zesílit ve světle velice netradičního průběhu (v listopadu a prosinci) přijímání zákona o státním rozpočtu na rok 2021 a zákona o redukci zdanění mezd (daňového balíčku, opraveného v Senátu a nepodepsaného prezidentem těsně před koncem roku).

Případná škoda na renomé českého veřejného dluhu by mohla být vidět přinejmenším na třech frontách:

  • Rating. Z největších ratingových agentur vynesly v poslední době nějaký verdikt dvě, přičemž obě v zásadě potvrdily, že nemají důvod rating měnit. Jenže tyto verdikty byly zveřejněny 30. října (S&P) a 4. listopadu (Fitch), tedy příliš brzy na to, aby mohly vzít v úvahu, že nápad na redukci inkasa daně ze mzdy byl skutečně přijat, a to s dopadem v rozsahu 90 miliard korun jen pro samotný státní rozpočet.
  • Výnosy vládních dluhopisů. Výnosy českých bondů sice od konce léta 2020 vzrostly (v grafu černá linie), ale podobné (ba dokonce mírně vyšší) zvýšení zaznamenaly i sazby na korunovém mezibankovním trhu (červená linie). K tomu došlo zřejmě v předtuše toho, že by ČNB mohla začít zvyšovat sazby dříve, než se trh domníval v létě. Zde tedy doklad o zvýšené vnímané rizikovosti českých státních dluhopisů nenajdeme.

Výnosy 5letých dluhopisů ČR a 5letého úrokového swapu

  • Podíl zahraničních investorů na držbě českých vládních dluhopisů. Pokles podílu nerezidentů na držbě českých vládních dluhopisů by mohl být znamením, že český stát začíná v očích zahraničních investorů ztrácet dobrou pověst. Od léta skutečně dochází k poklesu, i když nijak divokému.

Podíl držby českých dluhopisů nerezidenty

Celkově tedy data nesvědčí o tom, že by se ohledně českých veřejných financí trhy začaly nějak výrazněji lekat rozvratu a katastrofy, o kterém hovoří někteří komentátoři. Ovšem pozor, trhy si někdy dokážou všimnout problémů až se zpožděním, o to však dramatičtěji.

Česká ekonomika
Přestat sledovat
České státní dluhopisy
Přestat sledovat
Michal Skořepa
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Výnosy
Přestat sledovat
Zadlužení
Přestat sledovat
24. 6. 2021 17:01
V PÁTEK V 10 HODIN ŽIVĚ: Aktuálně z trhů (Dušan Jilčík, STARTEEPO)
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
24. 6. 2021 12:21
Štěpán Pírko (Bohemian Empire): Inflace má dlouhodobé důvody být vyšší, zahýbat to může nejen…
Ekonomické a politické hrozby
Přestat sledovat
Inflace
Přestat sledovat
Ocenění
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světová ekonomika
Přestat sledovat
Úrokové sazby
Přestat sledovat
23. 6. 2021 12:11
Siuda (Conseq IM): V portfoliích výrazně podvažujeme akcie, hlavně ty americké. Střední Evropa se…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Alokace investic
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Emerging markets
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Střední a východní Evropa
Přestat sledovat
22. 6. 2021 22:48
Ronald Schubert (WOOD & Company): Trhy jsou na maximu, investoři se Fedu "nebojí". Dlouhodobě vidím…
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat