30. 6. 2022 17:09
O válce na Ukrajině, (ne)jednotě Evropské unie i potratech v Americe aneb Když (téměř) všechno…
V rozporu s prognózami ČNB česká koruna v letošním roce ne a ne výrazněji posílit vůči euru, má naopak tendenci mírně slábnout. Od začátku roku se kurz pohybuje v úzkém pásmu 25-26 EUR/CZK, a to víceméně bez jasného trendu. V polovině listopadu byla koruna nejslabší od července, když se kurz pohyboval těsně okolo 26 EUR/CZK. Co od české měny čekat v roce 2019?
Česká národní banka i ve své poslední makroekonomické prognóze očekává, že dojde k výraznému posílení koruny. Na konci příštího roku by se měla obchodovat na úrovni 24,40 EUR/CZK, což by odpovídalo výraznému posílení (zhruba +6,3 %). Fundamentální makroekonomický model prognostického týmu ČNB počítá s tím, že posílení koruny bude zajištěno:
Na rozdíl od ČNB a drtivé většiny trhu se domníváme, že koruna bude pravděpodobně dále mírně oslabovat, v lepším případě že její kurz vůči euru zůstane stabilní. K tomuto výhledu nás vede několik důvodů:
Odklon od rizika byl letos způsoben zpomalujícím růstem světové ekonomiky, především té v Číně, dále sílící obchodní válkou mezi USA a Čínou, obavami z tvrdého a neřízeného brexitu, argentinskou a tureckou měnovou krizí, obavami z vývoje italského rozpočtu a v neposlední řadě rostoucími úrokovými sazbami v USA, které zejména na rozvíjejících se trzích způsobily citelné zpřísnění měnových podmínek.
Z pohledu mezinárodních investorů česká koruna stále patří do koše s nálepkou emerging markets. Rozvíjející se trhy jako celek přitom na růst rizikové averze reagují negativně.
Domníváme se, že tyto faktory budou s minimálně stejnou intenzitou působit i v roce 2019, přičemž existuje nezanedbatelné riziko, že tržní stres dále zesílí, a to zejména vlivem intenzivnějších italských dluhových a rozpočtových starostí. Na rozdíl od ČNB a většiny trhu si proto myslíme, že koruna bude oslabovat a na konci příštího roku by se mohl její kurz pohybovat okolo 26,50 EUR/CZK.