Kontrariánský výhled pro korunu na rok 2019

V rozporu s prognózami ČNB česká koruna v letošním roce ne a ne výrazněji posílit vůči euru, má naopak tendenci mírně slábnout. Od začátku roku se kurz pohybuje v úzkém pásmu 25-26 EUR/CZK, a to víceméně bez jasného trendu. V polovině listopadu byla koruna nejslabší od července, když se kurz pohyboval těsně okolo 26 EUR/CZK. Co od české měny čekat v roce 2019?

Česká národní banka i ve své poslední makroekonomické prognóze očekává, že dojde k výraznému posílení koruny. Na konci příštího roku by se měla obchodovat na úrovni 24,40 EUR/CZK, což by odpovídalo výraznému posílení (zhruba +6,3 %). Fundamentální makroekonomický model prognostického týmu ČNB počítá s tím, že posílení koruny bude zajištěno:

  • kladným a dále rostoucím úrokovým diferenciálem (ČNB bude sazby pravděpodobně dále zvyšovat, zatímco ECB bude držet sazby na nule minimálně do léta 2019);
  • rychlejším tempem růstu české ekonomiky (reálná konvergence).

Na rozdíl od ČNB a drtivé většiny trhu se domníváme, že koruna bude pravděpodobně dále mírně oslabovat, v lepším případě že její kurz vůči euru zůstane stabilní. K tomuto výhledu nás vede několik důvodů:

  • Letos se jasně ukázalo, že na obchodování na devizovém trhu mají výše zmíněné fundamentální faktory, implikující posilující korunu, zanedbatelný dopad.
  • Podle našeho názoru působí silnější faktory globálního významu, jejichž vliv na českou měnu převažuje. Daly by se stručně shrnout jako zvýšená globální averze k riziku.

Odklon od rizika byl letos způsoben zpomalujícím růstem světové ekonomiky, především té v Číně, dále sílící obchodní válkou mezi USA a Čínou, obavami z tvrdého a neřízeného brexitu, argentinskou a tureckou měnovou krizí, obavami z vývoje italského rozpočtu a v neposlední řadě rostoucími úrokovými sazbami v USA, které zejména na rozvíjejících se trzích způsobily citelné zpřísnění měnových podmínek.

Z pohledu mezinárodních investorů česká koruna stále patří do koše s nálepkou emerging markets. Rozvíjející se trhy jako celek přitom na růst rizikové averze reagují negativně.

Domníváme se, že tyto faktory budou s minimálně stejnou intenzitou působit i v roce 2019, přičemž existuje nezanedbatelné riziko, že tržní stres dále zesílí, a to zejména vlivem intenzivnějších italských dluhových a rozpočtových starostí. Na rozdíl od ČNB a většiny trhu si proto myslíme, že koruna bude oslabovat a na konci příštího roku by se mohl její kurz pohybovat okolo 26,50 EUR/CZK.

Forex (FX)
Přestat sledovat
EUR/CZK
Přestat sledovat
Česká koruna
Přestat sledovat
Výhled na rok 2019
Přestat sledovat
10. 4. 2021 20:31
Jaroslav Brychta (XTB): V rámci výsledkové sezóny budou nejdůležitější výhledy samotných firem
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
8. 4. 2021 17:01
Michal Semotan (J&T Banka): Brzdou růstu akcií ČEZ je i jeho management, zajímavými tituly jsou na…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
9. 4. 2021 6:41
Česká energetika má prostor se připravit na budoucnost, čas ale utíká. Panika je vyvolaná lobbisty…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Dividendy
Přestat sledovat
Energetika
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
7. 4. 2021 13:01
Petr Beneš (WOOD & Company): Z komodit bych si nyní vsadil na stříbro, zlato pak sám nakupuji jako…
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Komodity
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Průmyslové kovy
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Ropa Brent
Přestat sledovat
Ropa WTI
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Stříbro
Přestat sledovat
Vzácné kovy
Přestat sledovat
Přestat sledovat