20. 7. 2022 16:58
Proč bude Fed vždy o krok pozadu a co přiměje dolar k poklesu?
Obrázek:
Thinkstock
Prudký vzestup hodnoty amerického dolaru koreluje s neustálým přeceňováním jednotlivých aktiv a zpřísňováním měnové politiky Fedu. Po dosažení vrcholu začne americká měna pravděpodobně opět výrazně slábnout s tím, jak se ekonomika propadne do dezinflační poptávkové recese, případně až si trh uvědomí, že Fed nemůže výnosovou křivku nikdy dohnat. Kdyby se mu to totiž podařilo, ohrozil by tím stabilitu trhu s americkými vládními dluhopisy.
Fed očividně nadále doufá, že současná vysoká inflace bude nakonec přece jen přechodná. I po červnovém zasedání FOMC očekává v roce 2024 jádrovou inflaci (měřenou výdaji na osobní spotřebu, PCE) na úrovni 2,3 %. Existuje ale riziko, že inflace je jako splašený vlak a Fed se žene za křivkou, kterou nikdy nedožene.
Jedním z argumentů pro to, že dolar dosáhne maxima a začne navzdory zpřísňování měnové politiky Fedu opět ztrácet, je to, že mnoho dalších centrálních bank nakonec Fed ve zvyšování sazeb předežene. Příkladem je měnový pár AUD/USD, u kterého již očekávané zvyšování sazeb australskou centrální bankou dohnalo a překonalo očekávání ohledně politiky Fedu pro nadcházejících devět měsíců.
To nás vede k domněnce, že za silný dolar v tomto cyklu může hlavně jeho pozice světové rezervní měny a fakt, že americké inflační tlaky nutí Fed k dalšímu zpřísňování politiky. To se podepisuje na tržních náladě i celosvětových finančních podmínkách. Pokud je tomu tak, začne dolar opět klesat až tehdy, když ekonomika opravdu zavrávorá a recese vyvolaná poklesem poptávky dostatečně utlumí inflaci. Teprve pak dolar po svém impozantním vzestupu na nejvyšší hladinu za více než 20 let začne vyklízet pozice.
Pokud zůstane čínská poptávka po vývozech z EU utlumená, dále se potáhne válka na Ukrajině a USA budou pokračovat ve zpřísňování finančních podmínek (s vlivem na globální trh), bude se euro zotavovat jen těžko.
Libra je s ním na stejné lodi a vzhledem k extrémním nabídkovým omezením a enormním externím deficitům Británie, které ještě zhoršují vysoké ceny dovážených energií, si lze jen obtížně představit scénář, ve kterém by britská měna začala stoupat. Ale Bank of England alespoň dále hovoří o razantních opatřeních a může zvyšovat sazby jednodušeji než ECB. Pokud jde o měnový pár GBP/USD, sledujeme (kdysi nepředstavitelnou) hladinu 1,2000. Ta byla v červnu již otestována.
Nejdůležitější měnou, kterou je potřeba sledovat, může být nakonec čínský jüan. Právě ten může být teoreticky významným zdrojem volatility na trzích. Zvláště pak v případě, kdyby Čína v tomto nebo příštím čtvrtletí přistoupila k jeho oslabení. To by nakonec mohlo připravit také půdu pro ukončení éry silného dolaru.
Obrázek:
Profimedia
12. 7. 2022 16:55
Pírko (Bohemian Empire) & Žabža (FINAX): Fed hodí ručník do ringu, zpřísňování měnové politiky v druhém pololetí skončí. Těžit z toho mohou akcie, bitcoin i zlato
Americká centrální banka zvyšuje sazby a odebírá z trhu likviditu. Ve druhém pololetí nicméně podlehne tlaku slábnoucího...
