Ekonomiku i trhy čeká složitější období, předpovídá známý investor Gary Shilling

Pandemie covidu-19 nejprve ekonomiku výrazně zasáhla, následné zklidnění situace naopak přineslo rychlý hospodářský růst. Podobná byla situace i v případě amerických akcií. Proslulý investor Gary Shilling se nad vývojem HDP, vývojem cen amerických akcií a dalšími tématy zamyslel a pokusil se předpovědět, jaká bude situace - teď už bez krátkodobých vlivů kolem pandemie - v dalších měsících a letech.

Spoření vs. utrácení

Lidé, hlavně zástupci mladších ročníků, byli z posledních let zvyklí, že finanční rezerva je zbytečný luxus. Jak ukázaly průzkumy americké centrální banky, s nástupem koronavirové krize nemělo v USA více než 16 % mileniálů ani 400 dolarů na pokrytí mimořádných výdajů. To byl ostatně také jeden z důvodů, proč lidé přibližně tři čtvrtiny jednorázových mimořádných plateb od americké vlády neutratili, ale odložili si je bokem. Od konce loňského roku si Američané vytvořili podle odhadů úspory v objemu 1,7 bilionu dolarů a podle Shillinga nic nenasvědčuje tomu, že by plánovali tyto prostředky v dohledné době utratit.

USA - osobní úspory

Hospodářská expanze

Shilling je také přesvědčený, že hospodářský růst ve Spojených státech i ve zbytku světa bude zpomalovat. To se podle něj bude týkat i Číny, která je z hlediska velikosti na asi 70 % velikosti americké ekonomiky. Říši středu podle něj vyčerpávají nezaměstnanost a podzaměstnanost, ale také nepříznivé nastavení demografických křivek.

HDP USA

Ceny amerických dluhopisů

V roce 1980 Gary Shilling prohlásil, že nás čeká epochální dluhopisová rally. Od té doby výnos 30letých vládních bondů USA spadl z 14,6 % na 2 % a státní dluhopisy z hlediska cenového vývoje zastínily i akciový index S&P 500. Nyní se výnos 30letých vládních bondů Spojených států pohybuje mírně nad 1,9 %, podle Shillinga lze ovšem očekávat jeho opětovný pokles k 1 %, a tedy další růst cen dluhopisů (až o 34 %). Růst ceny amerických bondů bude podle něj podporovat i skutečnost, že výnosy dluhopisů v USA jsou výrazně vyšší než výnosy vládních bondů jiných zemí.

Výnos 30letých vládních dluhopisů USA

Inflačně očištěné ceny komodit

Ačkoli jsou světové zásoby nerostného bohatství omezené a světová populace roste, CRB Commodity Index (komoditní index očištěný o inflaci; v grafu je index bz očištění) dlouhodobě klesá. Důvodem je podle Shillinga lidská vynalézavost a schopnost využívat zdroje stále efektivněji. Komodity tak podle něj nemají dobré vyhlídky. Roli v této oblasti podle něj budou hrát rovněž posilování amerického dolaru, který je hlavní měnou u 42 z 45 klíčových komodit, a pokračující "zelenání" energetiky a mobility snižující poptávku po fosilních palivech.

CRB Commodity Index

Růst amerických akcií

V případě akcií Shilling varuje před normalizací výnosů, které byly od poslední finanční krize navyšovány podpůrnými programy Fedu. Cyklicky očištěné P/E indexu S&P 500 se aktuálně pohybuje kolem 38 a Shilling upozorňuje, že návrat ukazatele na dlouhodobý průměr kolem 17 by znamenal jeho propad o 56 %. Cyklicky očištěné P/E se navíc nad dlouhodobým průměrem drží asi tři dekády, takže pokud by měl být dlouhodobý průměr zachován, musel by se ukazatel v příštích letech až desetiletích držet naopak výrazně pod ním. "Růst cen akcií je v dlouhodobém horizontu podporován expanzí ekonomiky a růstem firemních zisků, pokud se ale naplní mé predikce stran slabšího hospodářského růstu a neochoty lidí utrácet, měli by se investoři připravit na skromnější akciová léta," říká Gary Shilling.

S&P 500

Inflace v USA, znehodnocení dolaru - ilustrační foto
18. 11. 2021 12:36
Tyto grafy signalizují, že se vysoká inflace v USA celkem zabydluje

Meziroční inflace ve Spojených státech v říjnu vystoupila na 6,2 % a jádrová inflace, která nezahrnuje kolísavé ceny...

Nasdaq - ilustrační foto
19. 11. 2021 12:14
Jsou rostoucí sazby (opravdu) špatnou zprávou pro technologické tituly?

Když rostou úrokové sazby, akcie technologických firem oslabují, a když úrokové míry klesají, technologické akcie...

Býk (býčí trhy)
17. 11. 2021 10:05
Index S&P 500 na 5 100 bodech aneb stručný akciový výhled na rok 2022 od Goldman Sachs

Tým stratégů Goldman Sachs pod vedením Davida Kostina zveřejnil svůj výhled vývoje na americkém akciovém trhu v roce...

Zdroj:
Bloomberg
Americké akcie
Přestat sledovat
Americké státní dluhopisy
Přestat sledovat
Dluhopisový trh
Přestat sledovat
Ekonomika
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Hospodářský růst
Přestat sledovat
Investiční a ekonomický výhled
Přestat sledovat
Investiční guru
Přestat sledovat
Komodity
Přestat sledovat
Nejbohatší investoři a byznysmeni
Přestat sledovat
Osobní spotřeba
Přestat sledovat
S&P 500
Přestat sledovat
Státní dluhopisy
Přestat sledovat
Úspory
Přestat sledovat
2. 12. 2021 6:49
Filip Kejla a Petr Novotný, jak je nejspíše ještě neznáte
Akciový trh
Přestat sledovat
Finanční gramotnost
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Investování
Přestat sledovat
Ponaučení pro investory
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
30. 11. 2021 10:20
Analytik: Inflace v Česku v roce 2022 zpomalí, k 2% cíli se ale ani nepřiblíží
Česká ekonomika
Přestat sledovat
Česká republika
Přestat sledovat
Inflace
Přestat sledovat
Výhled na rok 2022
Přestat sledovat
30. 11. 2021 6:34
Semotan (J&T Banka): V roce 2022 se na burzách oddělí zrno od plev, investory bude více zajímat…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Akciové tipy
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
Výhled na rok 2022
Přestat sledovat
29. 11. 2021 12:00
Investorský magazín: Tržní rok 2022 ve výhledu Pavla Kohouta a inflační (ne)bezpečí spojené s…
Americké akcie
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Investorský magazín
Přestat sledovat
Nemovitosti
Přestat sledovat
Ponaučení pro investory
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Výhled na rok 2022
Přestat sledovat