Ekonomiku i trhy čeká složitější období, předpovídá známý investor Gary Shilling

Pandemie covidu-19 nejprve ekonomiku výrazně zasáhla, následné zklidnění situace naopak přineslo rychlý hospodářský růst. Podobná byla situace i v případě amerických akcií. Proslulý investor Gary Shilling se nad vývojem HDP, vývojem cen amerických akcií a dalšími tématy zamyslel a pokusil se předpovědět, jaká bude situace - teď už bez krátkodobých vlivů kolem pandemie - v dalších měsících a letech.

Spoření vs. utrácení

Lidé, hlavně zástupci mladších ročníků, byli z posledních let zvyklí, že finanční rezerva je zbytečný luxus. Jak ukázaly průzkumy americké centrální banky, s nástupem koronavirové krize nemělo v USA více než 16 % mileniálů ani 400 dolarů na pokrytí mimořádných výdajů. To byl ostatně také jeden z důvodů, proč lidé přibližně tři čtvrtiny jednorázových mimořádných plateb od americké vlády neutratili, ale odložili si je bokem. Od konce loňského roku si Američané vytvořili podle odhadů úspory v objemu 1,7 bilionu dolarů a podle Shillinga nic nenasvědčuje tomu, že by plánovali tyto prostředky v dohledné době utratit.

USA - osobní úspory

Hospodářská expanze

Shilling je také přesvědčený, že hospodářský růst ve Spojených státech i ve zbytku světa bude zpomalovat. To se podle něj bude týkat i Číny, která je z hlediska velikosti na asi 70 % velikosti americké ekonomiky. Říši středu podle něj vyčerpávají nezaměstnanost a podzaměstnanost, ale také nepříznivé nastavení demografických křivek.

HDP USA

Ceny amerických dluhopisů

V roce 1980 Gary Shilling prohlásil, že nás čeká epochální dluhopisová rally. Od té doby výnos 30letých vládních bondů USA spadl z 14,6 % na 2 % a státní dluhopisy z hlediska cenového vývoje zastínily i akciový index S&P 500. Nyní se výnos 30letých vládních bondů Spojených států pohybuje mírně nad 1,9 %, podle Shillinga lze ovšem očekávat jeho opětovný pokles k 1 %, a tedy další růst cen dluhopisů (až o 34 %). Růst ceny amerických bondů bude podle něj podporovat i skutečnost, že výnosy dluhopisů v USA jsou výrazně vyšší než výnosy vládních bondů jiných zemí.

Výnos 30letých vládních dluhopisů USA

Inflačně očištěné ceny komodit

Ačkoli jsou světové zásoby nerostného bohatství omezené a světová populace roste, CRB Commodity Index (komoditní index očištěný o inflaci; v grafu je index bz očištění) dlouhodobě klesá. Důvodem je podle Shillinga lidská vynalézavost a schopnost využívat zdroje stále efektivněji. Komodity tak podle něj nemají dobré vyhlídky. Roli v této oblasti podle něj budou hrát rovněž posilování amerického dolaru, který je hlavní měnou u 42 z 45 klíčových komodit, a pokračující "zelenání" energetiky a mobility snižující poptávku po fosilních palivech.

CRB Commodity Index

Růst amerických akcií

V případě akcií Shilling varuje před normalizací výnosů, které byly od poslední finanční krize navyšovány podpůrnými programy Fedu. Cyklicky očištěné P/E indexu S&P 500 se aktuálně pohybuje kolem 38 a Shilling upozorňuje, že návrat ukazatele na dlouhodobý průměr kolem 17 by znamenal jeho propad o 56 %. Cyklicky očištěné P/E se navíc nad dlouhodobým průměrem drží asi tři dekády, takže pokud by měl být dlouhodobý průměr zachován, musel by se ukazatel v příštích letech až desetiletích držet naopak výrazně pod ním. "Růst cen akcií je v dlouhodobém horizontu podporován expanzí ekonomiky a růstem firemních zisků, pokud se ale naplní mé predikce stran slabšího hospodářského růstu a neochoty lidí utrácet, měli by se investoři připravit na skromnější akciová léta," říká Gary Shilling.

S&P 500

Inflace v USA, znehodnocení dolaru - ilustrační foto
Obrázek: Pixabay
18. 11. 2021 12:36
Tyto grafy signalizují, že se vysoká inflace v USA celkem zabydluje

Meziroční inflace ve Spojených státech v říjnu vystoupila na 6,2 % a jádrová inflace, která nezahrnuje kolísavé ceny...

Nasdaq - ilustrační foto
Obrázek: Wikimedia Commons
19. 11. 2021 12:14
Jsou rostoucí sazby (opravdu) špatnou zprávou pro technologické tituly?

Když rostou úrokové sazby, akcie technologických firem oslabují, a když úrokové míry klesají, technologické akcie...

Býk (býčí trhy)
Obrázek: Freeimages.com
17. 11. 2021 10:05
Index S&P 500 na 5 100 bodech aneb stručný akciový výhled na rok 2022 od Goldman Sachs

Tým stratégů Goldman Sachs pod vedením Davida Kostina zveřejnil svůj výhled vývoje na americkém akciovém trhu v roce...

Zdroj:
Bloomberg
Americké akcie
Přestat sledovat
Americké státní dluhopisy
Přestat sledovat
Dluhopisový trh
Přestat sledovat
Ekonomika
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Hospodářský růst
Přestat sledovat
Investiční a ekonomický výhled
Přestat sledovat
Investiční guru
Přestat sledovat
Komodity
Přestat sledovat
Nejbohatší investoři a byznysmeni
Přestat sledovat
Osobní spotřeba
Přestat sledovat
S&P 500
Přestat sledovat
Státní dluhopisy
Přestat sledovat
Úspory
Přestat sledovat
Obrázek: Pexels.com
3. 2. 2023 10:09
Koblic (BCPP): Ceny energií půjdou dolů, zestátnění ČEZ je ekonomická pitomost
Akcie ČR
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Elektřina
Přestat sledovat
Energetika
Přestat sledovat
Komodity
Přestat sledovat
Zemní plyn
Přestat sledovat
Obrázek:
1. 2. 2023 17:02
Co nového v kryptosvětě: Problémy Binance, (stále) malý trh s bitcoinem a chybné chápání digitálních…
Bitcoin
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Kryptoměny
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Obrázek: Profimedia
1. 2. 2023 10:23
Šokující předpověď Steena Jakobsena (Saxo Bank): Česko se brzy vzdá koruny a přijme euro
Česká ekonomika
Přestat sledovat
Česká koruna
Přestat sledovat
Česká republika
Přestat sledovat
Dánsko
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Výhled na rok 2023
Přestat sledovat
Obrázek: Thinkstock
31. 1. 2023 6:23
Hájek (XTB): Rok 2023 nebude přát akciovým býkům, americký trh není atraktivně oceněný
Americké akcie
Přestat sledovat
Ocenění
Přestat sledovat
Výhled na rok 2023
Přestat sledovat