Erste potvrzuje doporučení na akcie ČEZ: Rychlý růst zisku a investice do jádra daleko

Analytici z Erste Group potvrzují investiční doporučení na akcie ČEZ na úrovni "akumulovat" a zvyšují 12měsíční cílovou cenu z 504 na 632 Kč za akcii.

Cílová cena byla zvýšena díky vysokým očekávaným cenám elektřiny ve střednědobém horizontu. Rostoucí ceny zemního plynu podporují růst cen emisních povolenek a s nimi také elektřiny. Vyšší cena zemního plynu znamená vyšší cenu povolenky potřebnou k přechodu výroby z uhelných (vyšší spotřeba povolenek) na plynové (nižší spotřeba) elektrárny.

Analytici z Erste Group proto očekávají rychlý růst ziskovosti ČEZ ze dna na úrovni 12,3 miliardy Kč v roce 2018 na 26,2 miliardy Kč v roce 2020. ČEZ bude těžit z růstu zajištěných cen elektřiny (+10 % a +24 % v letech 2019 a 2020) a z oživení produkce v jaderných i uhelných elektrárnách. Zisk EBITDA v regulovaném distribučním segmentu by měl v příštích pěti letech víceméně stabilně růst průměrným 3,2% tempem při 3,7% očekávaném průměrném růstu takzvané regulované báze aktiv.

Akcie ČEZ jsou v současnosti oceněny poměrně vysoko (P/E 25 pro rok 2018), ale valuace pro rok 2020 je s odhadovaným 12násobkem zisku (a EV/EBITDA na úrovni 6,5) a se zajištěnými cenami elektřiny stále 20 % pod aktuální úrovní na burze přiměřenou. Teoretické ocenění při použití aktuálních cen elektřiny na burze (okolo 55 EUR/MWh) by vycházelo na jednociferné P/E.

Rozhodnutí vlády o způsobu financování výstavby nových jaderných bloků je očekáváno do konce letošního roku. Stále ale bude zbývat deset let do vlastního zahájení výstavby, a je tedy ještě hodně času na případné změny. Projekt by měl mít státní podporu (jinak se do něj dodavatelé zrovna nepohrnou), stavba má začít v roce 2028.

Z důvodu možné potřeby snížit před zahájením výstavby zadlužení snižuje Erste odhad dividendového výplatního poměru po roce 2018 ze 100 % na 70 % očištěného čistého zisku. Nízká ziskovost v roce 2018 a snížený výplatní poměr v roce 2019 pak vedou k očekávanému hrubému dividendovému výnosu 4 % (dividenda 23 Kč na akcii). Dlouhodobě ale banka očekává dividendový výnos 6 % i při nižším výplatním poměru.

Zdroj:
Erste Group Bank
Přestat sledovat
Energetika
Přestat sledovat
Akcie ČR
Přestat sledovat
Investiční doporučení
Přestat sledovat
Analytici ČS
Přestat sledovat
Petr Bártek
Přestat sledovat
Obrázek: Thinkstock
6. 7. 2022 17:05
Největší rizika (nejen) pro český byznys pro druhé pololetí roku 2022
Česká ekonomika
Přestat sledovat
Ekonomické a politické hrozby
Přestat sledovat
Evropská ekonomika
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světová ekonomika
Přestat sledovat
Obrázek: Profimedia
6. 7. 2022 6:25
Tyleček (XTB): Nová maxima cen ropy nelze vyloučit, situace na trhu bude dále napjatá
Komodity
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Ropa Brent
Přestat sledovat
Ropa WTI
Přestat sledovat
Obrázek: BCPP
5. 7. 2022 12:33
Kovařík (BCPP): Vstup nových firem na hlavní trh pražské burzy vyžaduje zklidnění situace, na START…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Pražská burza
Přestat sledovat
Primární úpis akcií (IPO)
Přestat sledovat
Obrázek: Erste Group Bank
4. 7. 2022 12:50
Nemovitostní trh v době vyšších sazeb a inflace: Záleží na segmentu. Poptávka je silná, větší…
Bydlení
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Komerční reality
Přestat sledovat
Nemovitosti
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat