Jak často není trh pro stock-pickery aneb Proč je aktivní investování tak těžké?

Překonávat trh aktivním přístupem se dlouhodobě daří jen hrstce lidí vyvolených. Jedním z důvodů, o němž se zejména v dobách silných býčích trendů nehovoří, je to, že mnoho jednotlivých titulů nedosahuje výkonnosti celého trhu.

Michael Cembalest z JPMorgan před několika lety zjistil několik zajímavých věcí, když studoval výkonnost akcií v indexu Russell 3000, který sleduje takřka celý americký akciový trh, v letech 1980-2014.

  • Výkonnost mediánového titulu byla za dobu jeho existence souhrnně o 54 procentních bodů horší než výkonnost indexu.
  • Až dvě třetiny titulů od doby, kdy byly přidány do indexu, vůči benchmarku ztrácely a až 40 % titulů zaznamenalo negativní celkovou výkonnost, přičemž oproti svému vrcholu ztrácely až 70 %.
  • Titulů, které výrazně překonávaly index, byly jednotky procent, což znamená, že většinu zisků indexu zajistila úzká skupina akcií.

Podobné je to u indexu S&P 500. Od roku 1980 z něj bylo vyjmuto zhruba 320 společností kvůli tomu, že se jim nedařilo. Ve třicetiletém horizontu je vlastně logické, že určitý počet společností ukončí činnost, již jen kvůli tomu, že trhy i ekonomika se vyvíjejí a firmy vznikají i zanikají.

Jak se mění složení indexu v desetiletém horizontu, který je pro individuální investory možná zajímavější a reálnější než ten více než třicetiletý? Ozgur Ince z University of South Carolina vypracoval statistiky týkající se všech akcií, které se od roku 1973 obchodovaly na burze a překonávaly index S&P 500 v desetiletých obdobích.

Index v desetiletých obdobích překonávalo v průměru 43 % akcií, medián byl 41 % a jen výjimečně překonávala index více než polovina titulů. V 80. letech jich bylo krátce přes 70 %, v době nafukování bubliny na konci 90. let jich bylo naopak méně než 25 %. Zajímavostí je to, že počet akcií překonávajících index většinou vzrostl v dobách, kdy ekonomika zažívala recesi (s výjimkou recese na začátku 90. let).

Pro ty, kteří se snaží překonávat indexy výběrem jednotlivých titulů, to není dobrá zpráva, protože vlastně musejí vybírat z menšího počtu akcií (těch nadprůměrných). I když si většina investorů myslí, že k překonání indexu stačí vybírat velké úspěšné firmy, které jsou právě v kurzu, ve skutečnosti je to o tom, aby dokázali ze svého portfolia vynechat akcie, které jsou na tom naopak výrazně špatně.

Překonávat trh aktivním přístupem a vybíráním jednotlivých titulů není nemožné, ale ani zdaleka to není tak jednoduché, jak si mnozí investoři myslí. Když se k tomu přičtou poplatky, je to ještě složitější. Až tedy budete číst o tom, že je vhodná doba k výběru jednotlivých titulů (stock-picker’s market), vězte, že jde spíše o lákavý titulek, nikoli popis reality.

Zdroj:
A Wealth of Common Sense
S&P 500
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Investování
Přestat sledovat
Ponaučení pro investory
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Akciový trh
Přestat sledovat
17. 4. 2021 20:31
V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
15. 4. 2021 17:01
Ivana Birtová (Realitní Shaker): Nízké sazby a malá nabídka hrají do karet investicím do nemovitostí
Bydlení
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Nemovitosti
Přestat sledovat
Realitní trh
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
13. 4. 2021 17:01
Ronald Schubert (WOOD & Company): Největším rizikem je růst výnosů dluhopisů, současné úrovně ale…
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
10. 4. 2021 20:31
Jaroslav Brychta (XTB): V rámci výsledkové sezóny budou nejdůležitější výhledy samotných firem
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat