KONTEXT: Krize se (ne)blíží. Jak se připravit?

Tržní korekce se blíží a čím déle na ni budeme čekat, tím tvrdší bude, varuje stále hlasitěji část trhu. Poukazuje přitom na záplavu likvidity a s ní spojenou honbu za výnosy vedoucí investory do stále riskantnějších vod. Její argumenty mají logiku a obdobné zkušenosti jsou bohaté. Poslechnout varování ale může znamenat měsíce, možná dokonce roky ztrát.

"Myslím si, že nás čeká spousta problémů," nechal se v polovině února slyšet Charlie Munger, pravá ruka legendárního Warrena Buffetta, s tím, že až příliš mnoho oblastí se pohybuje na hraně. Konkrétně zmínil sázky na základě "pitomých" ukazatelů jako EBITDA, obecněji pak míru rizika, kterou investoři (zejména v Číně) akceptují. Zopakoval tak obavy mnoha dalších respektovaných tržních hráčů varujících před stále hlubší propastí mezi realitou ve smyslu fundamentů a tržní skutečností ovlivňovanou hromadami likvidity.

Tu na trh pumpují (navzdory trvajícímu růstu ekonomiky i většiny trhů) značně vyčerpané centrální banky, mnohdy pak i významně zadlužené státy. A to nikdy nedopadlo dobře, připomíná Mark Spitznagel, zakladatel Universa Investments, který se schopnosti vidět (ne)viditelné učil u Nassima Taleba. Spitznagel tím jen opakuje to, co mnozí (včetně mě) vyslovili již dříve – stávající ohýbání reality se dříve nebo později nevyplatí. Kdy, to je otázka za biliony (pokud to lze vůbec vyjádřit penězi), kterou se snaží trh zodpovědět, často s pomocí obskurních ukazatelů.

Prodeje (extrémně luxusních) jachet jsou na první pohled chytlavým, na vodě bezpochyby posazeným a od reality ne úplně odtrženým indikátorem ochoty utrácet. A ta mizí jak v případě americké střední třídy, která v tomto segmentu loni nakupovala o 6 % méně než v roce 2018, tak mezi globálními boháči, jejichž zájem klesl o více než třetinu.

Podobné, ba ani mnohem rigidnější ukazatele tedy nesignalizují nějakou bezprostřední hrozbu, natož konec světa. O to relevantněji se proto jeví teze, kterou v zářijové debatě z cyklu ABCD investora zmínil šéf pražské burzy Petr Koblic: Levná likvidita přiživila ceny všeho, což zásadně nezmění ani případná lokální, respektive sektorová korekce, peníze stažené z jednoho kouta trhu totiž jen stěží skončí v polštáři či na spořicím účtu.

Slabým místem tohoto nového abnormálu je přitom rozdíl v tom, jak z něj těží lidé žijící z kapitálu oproti těm, kteří se spoléhají na výplatní pásku. Propast mezi bohatými a chudými se v důsledku levné likvidity prohlubuje, a kapitalismus (respektive trh) kvůli tomu vychází z módy. To může způsobit skutečné zemětřesení.

Podobné obavy z dopadů megatrendů, plíživých a s o to více destruktivním potenciálem, vyjádřila v únoru hedgeová legenda Ray Dalio. Podle něj tvoří recese, která nakonec prostě musí přijít, společně s nerovností a politickou polarizací společnosti explozivní koktejl, jehož existenci a potenciál by tržní hráči neměli podceňovat.

Jak něco podobného reflektovat v portfoliu, je pak otázkou velikosti a vkusu. Většina se shodne na potřebě diverzifikovat, a to i s pomocí tradičních anticyklických pojistek. K těm je podle mě vhodné doplnit investice, na které si lze sáhnout. Jak totiž potvrdil poslední krizový záchvěv, v době extrémní globální propojenosti a s tím související neschopnosti namodelovat rozsah a hloubku systémového rizika se investoři v době nejistoty stahují k tomu, co je doma a pochopitelné. Příkladem může být zemědělská půda, správně "zahrané" nemovitosti, investiční mince, ale třeba i dluhopisy firem se solidními fundamenty. Pro vyznavače adrenalinu se vztahem ke kryptosvětu pak připadá v úvahu i (ne)přímá sázka na bitcoin, který na turbulencích všeho druhu obecně vydělává.


Podrobně se tomu, jak se svézt na pokračujícím býčím trendu, ale přitom se pojistit proti případnému kolapsu, budeme věnovat s předními domácími experty na investování již v úterý 18. února na brněnské Mendelově univerzitě. Seminář pořádaný v rámci cyklu ABCD investora se koná od 16.30 a vstup na něj je po registraci prostřednictvím e-mailu zaslaného na adresu azinvestora@seznam.cz zdarma. Více informací najdete na www.azinvestora.info.

Světová ekonomika
Přestat sledovat
Ekonomické a politické hrozby
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Globalizace
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
Defenzivní investování
Přestat sledovat
22. 4. 2021 17:01
Miroslav Plojhar (Česká spořitelna): Výhled tuzemské ekonomiky je býčí, v oblasti veřejných financí…
Centrální banky
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Forex (FX)
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Miroslav Plojhar
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
20. 4. 2021 17:01
Štěpán Křeček (BH Securities): Největší vliv na vývoj trhů má nabídka peněz. Pokud přetrvá,…
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
20. 4. 2021 12:31
Zajištění proti inflaci? Třeba i levná hypotéka, vysvětluje expert
České státní dluhopisy
Přestat sledovat
Hypotéky
Přestat sledovat
Inflace
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Výnosy
Přestat sledovat
Zajištění
Přestat sledovat
19. 4. 2021 14:40
Investorský magazín: Jsou high yield dluhopisy nebo akcie Coinbase zajímavou volbou pro drobné…
Bitcoin
Přestat sledovat
Dluhopisový trh
Přestat sledovat
Firemní dluhopisy
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Investorský magazín
Přestat sledovat
Kryptoměny
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat