Portfolio 60/40: Blýská se na lepší časy?

Portfolio 60_40 - ilustrační foto
Obrázek: Pixabay.com, Investiční web

V posledních několika dekádách bylo mantrou drobných i velkých investorů takzvané portfolio 60/40, které obsahuje 60 % akcií a 40 % dluhopisů. Od začátku 80. let 20. století až do loňského roku totiž platilo, že se tomuto benchmarkovému portfoliu na klouzavém střednědobém investičním horizontu dařilo obvykle poměrně dobře. Výjimkou byl roku 2008, tedy období globální finanční krize. A další výjimkou je rok 2022.

Od začátku 80. let až do loňského roku mělo zmíněné portfolio silnou tendenci ve střednědobém až dlouhodobém horizontu nabízet velice solidní zhodnocení. Výkonnost od začátku letošního roku (-23 %) se ale blíží té z krizového roku 2008. Nejširší globální akciový index MSCI All Country World zatím letos oslabil o 24,5 %.

Investoři byli v uplynulých čtyřech dekádách zvyklí na to, že jim případné akciové ztráty alespoň částečně kompenzovaly zisky na trhu s dluhopisy. Letošní rok je ale pro dluhopisy snad tím nejhorším obdobím v historii, když nejširší globální dluhopisový index Bloomberg Barclays Global Aggregate Bond zatím letos ztratil bezprecedentních 20,9 %. To odpovídá masivnímu nárůstu průměrného globálního dluhopisového výnosu do doby splatnosti o 2,6 procentního bodu na 3,9 %.

Portfolio 60/40

Výhled

Domnívám se, že zejména u dluhopisů se tak katastrofální výkonnost jako v letošním roce v následujících letech pravděpodobně opakovat nebude, neboť letošní masivní ztráty jsou zapříčiněny jednak rekordní inflací, která by měla v průběhu příštích dvou let postupně alespoň částečně odeznívat, a jednak jestřábí otočkou klíčových centrálních bank v čele s Fedem, které letos poměrně svižně zvedají úrokové sazby. Tato kombinace dluhopisům logicky nesvědčí.

Netvrdím, že již od příštího roku bude výkonnost dluhopisů každoročně v průměru alespoň mírně kladná, určitě by to ale mělo být podstatně lepší než letos. Dluhopisové výnosy se totiž v letošním roce dostaly v celkovém globálním průměru na úrovně z roku 2008, a jsou tudíž řádově atraktivnější (vyšší) než na přelomu loňského a letošního roku.

Pokud jde o akcie, jejich průměrné globální valuace se zatím v průběhu letošního roku výrazným způsobem normalizovaly, když se již přiblížily férovým dlouhodobým úrovním. I akcie jsou proto nyní pro dlouhodobé investory podstatně atraktivnější než před rokem.

Celkově se proto domnívám, že portfolia založená na akciích a bondech, jichž je modelové portfolio 60/40 uznávaným benchmarkem, mají nyní mnohem vyšší potenciál pro vysoce kladné zhodnocení ve střednědobém až dlouhodobém horizontu než před rokem. Ocenění akcií i dluhopisů je totiž po propadech podstatně atraktivnější.

Platí nicméně, že vzhledem k normalizaci měnových politik klíčových centrálních bank (poprvé od globální finanční krize v letech 2007 až 2009) a evidentnímu naplňování globálního stagflačního makroekonomického scénáře bude volatilita na trzích nadále podstatně vyšší než v uplynulých letech. To by mělo hrát do karet aktivnímu investičnímu přístupu, protože tržní ceny finančních aktiv a jejich valuace budou podstatně více a častěji "podstřelovat" a "nadstřelovat" dlouhodobé průměrné neutrální (férové) úrovně.

Burza - ilustrační foto
Premium
Obrázek: Wikimedia Commons
20. 10. 2022 12:18
UBS radí nebláznit. Toto jsou podle ní tři nejlepší investice pro současné ekonomické prostředí

Data z americké ekonomiky jsou smíšená a trh v posledních týdnech posunul očekávání ohledně konce zvyšování sazeb Fedu...

Kapitulace - ilustrační foto
Premium
Obrázek: Flickr.com (BobbyR666)
19. 10. 2022 6:27
Průzkum mezi manažery: Kapitulace na trzích již začala, ať žije hotovost!

Ekonomická a tržní kapitulace jsou podle průzkumu Bank of America mezi 371 manažery velkých fondů s více než bilionem...

Přestat sledovat
Diverzifikace investic
Přestat sledovat
Dluhopisový trh
Přestat sledovat
Investiční portfolio
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Ocenění
Přestat sledovat
Státní dluhopisy
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
Obrázek: Freepik
20. 3. 2023 17:05
Transformace energetiky přináší příležitosti. Je Česko připravené je využít?
Česká ekonomika
Přestat sledovat
Česká republika
Přestat sledovat
Ekologie a životní prostředí
Přestat sledovat
Energetika
Přestat sledovat
Průmysl
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Obrázek: Investiční web
18. 3. 2023 20:30
Vladimír Vávra (WOOD & Company): Události posledních 14 dní zvýšily pravděpodobnost recese
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
Obrázek: Thinkstock
18. 3. 2023 6:37
Čtyři investiční témata, která by měla (nadále) zářit v příštích pěti letech
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Obrázek: Pexels.com
17. 3. 2023 12:37
Lekce z války na Ukrajině? Západ se bude muset (opět) trochu ušpinit
Evropská ekonomika
Přestat sledovat
Evropská unie
Přestat sledovat
Geopolitika
Přestat sledovat
Komodity
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat