Základní ekonomický scénář a alokace aktiv podle Consequ: Výběr akcií je v současnosti klíčový

V polovině října jsem v prezentaci pro investory představil náš pohled na vývoj ekonomiky a také na alokaci peněz do jednotlivých tříd investic. Od té doby akciové trhy vylepšovaly svá maxima, zejména v případě USA nás to vede k ještě větší ostražitosti.

Aniž bychom si to přáli, stagflaci (anemický ekonomický růst s možností mírné recese a zároveň silně zvýšenou inflaci nad cíli centrálních bank) považujeme na globální úrovni za poměrně pravděpodobnou. Globální makroekonomická dynamika v posledních měsících evidentně zpomaluje a zároveň celkem dramaticky roste inflace.

PMI

Inflace

Pokud se tento ekonomický scénář naplní, bude to pravděpodobně negativní pro zhodnocení akcií i dluhopisů, minimálně krátkodobě.

Z hlediska akcií by to znamenalo tlak na ziskové marže a celkovou ziskovost burzovně obchodovaných korporací, potažmo na valuace, respektive celkový investiční sentiment. V takovém prostředí by bylo potřeba velice pečlivě vybírat jednotlivé akciové pozice.

Silně zvýšená inflace logicky nemůže příliš svědčit dluhopisům. Koneckonců to vidíme v letošním roce, kdy bylo zhodnocení dluhopisů vesměs negativní. U českých vládních dluhopisů udržujeme silně podváženou duraci, u korporátních dluhopisů sázíme na emitenty s robustním obchodním modelem, solidním cash flow a relativně nízkým zadlužením.

Naše alokace aktiv

Akcie

  • Valuace blízko historických maxim, hlavní akciové indexy také blízko historických maxim.

Valuace akcií

  • V následujících měsících nevylučujeme globální akciovou korekci v rozsahu 15-20 %, neboť valuace se dříve či později musejí normalizovat.
  • Podvážení 62,5 % mezi neutrální a minimální alokací.
  • Aplikujeme striktní stock-picking, a to na regionální bázi (preferujeme střední a východní Evropu a Asii na úkor USA) i sektorově (sázíme spíše na hodnotové tituly na úkor růstových).

Výběr akcií podle Conseq IM říjen 2021

Dluhopisy

  • Valuace a tržní ceny dluhopisů stále relativně blízko historických maxim, respektive dluhopisové výnosy do doby splatnosti blízko historických minim.

Nízké výnosy bondů

  • V následujících měsících neočekáváme výraznější tržní pohyby. Negativní vliv pokračování růstu již nyní výrazně zvýšené inflace a stále masivních rozpočtových deficitů bude nadále do značné míry tlumen štědrými dodávkami likvidity od klíčových centrálních bank (Fed, ECB, Bank of Japan).

Rozvahy centrálních bank

  • U českých vládních dluhopisů udržujeme silně podváženou duraci. U korporátních dluhopisů sázíme na emitenty s robustním obchodním modelem, solidním cash flow a nepříliš velkou zadlužeností.
  • V portfoliích udržujeme v současnosti z historického hlediska nadprůměrnou váhu hotovosti.
Inflace - ilustrační foto
Obrázek: Pixabay.com
4. 11. 2021 12:02
Divoké rebalancování portfolií kvůli inflaci? Lepší je nic nedělat a držet se dlouhodobé strategie

Inflace je pro řadu investorů stále větším strašákem. Obávají se mimo jiné, že by na rychlý růst spotřebitelských cen...

Inflace v USA, znehodnocení dolaru - ilustrační foto
Obrázek: Pixabay
3. 11. 2021 6:25
Jack Dorsey a (ne)možný scénář hyperinflace

Propagátor bitcoinu a šéf sociální sítě Twitter a platební služby Square Jack Dorsey si v druhé polovině října řekl o...

Alokace investic
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Dluhopisový trh
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Ocenění
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
Obrázek: Thinkstock
6. 8. 2022 20:30
V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled (Aleš Vávra, Metatron Capital)
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
Obrázek: Fairlead Strategies
4. 8. 2022 17:14
Katie Stockton (Fairlead Strategies): Růst cen akcií na konci července byl silný, rally ale…
Americké akcie
Přestat sledovat
Medvědí trh
Přestat sledovat
Přestat sledovat
S&P 500
Přestat sledovat
Obrázek: Investiční web
2. 8. 2022 19:00
Petr Novotný (Investičníweb.cz): Hospodářská recese není důvodem k útěku z trhů, investoři během ní…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Akciové tipy
Přestat sledovat
Akciový trh
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Investice
Přestat sledovat
Investiční portfolio
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
Obrázek: Thinkstock
2. 8. 2022 17:07
Karol Piovarcsy (Euro Asia AM): 10 důvodů, proč investovat do zemí ASEAN
Asijská ekonomika
Přestat sledovat
Asijské akcie
Přestat sledovat
Emerging markets
Přestat sledovat
Frontier markets
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Regiony
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat