KONTEXT: Kdo se bojí stagflace, nesmí do lesa. Proč byste (ne)měli i vy?
|

KONTEXT: Kdo se bojí stagflace, nesmí do lesa. Proč byste (ne)měli i vy?

Inflace nejen v Česku skokově vzrostla, což oživilo diskuze o možných dopadech dlouhotrvající extrémně uvolněné měnové politiky. Tento KONTEXT i proto nabízí tři zajímavé komentáře varující před takzvanou stagflací, tedy situací, kdy v ekonomice stagnuje poptávka, ale roste inflace a nezaměstnanost. I když podle mě tato hrozba nepatří k největším ani nejaktuálnějším, za zamyšlení stojí.

Ekonomické a politické hrozby Světová ekonomika Emerging Markets Inflace Hospodářský růst

Dvě nejlidnatější země světa obchází strašák stagflace. Čínská ekonomika sice (zatím) roste více než 5% tempem, to ale znamená nejslabší výkonnost za posledních 29 let. V důsledku šíření koronaviru, který zmrazil mnohé tamní články globálních výrobních řetězců i domácí spotřebu, navíc může dojít k dalšímu zpomalení.

Indie posiluje o 4,5 %, nejméně od roku 2013. Spotřebitelské ceny v zemi přitom v lednu poskočily o 7,4 %, přičemž produkty jako zelenina zaznamenaly růst cen o desítky procent. Podobně jako v Číně, kde je navzdory zpomalení ekonomiky inflace 4%, se zdražování částečně přičítá sezónním výkyvům a lokálním výpadkům.

Pokud ale v dohledné době nedojde ke zpomalení růstu cen (hlavně) potravin, mohly by tamní centrální banky zareagovat zvyšováním sazeb, varují Financial Times. A to je hrozba, kterou by vzhledem k rostoucímu významu Asie pro svět neměly investoři ignorovat.

Ducha stagflace, tedy smrtelné kombinace minimálního hospodářského růstu a rychlého zdražování, přitom někteří ekonomové začínají oživovat i v našem prostoru. Hlavní ekonom Saxo Bank Steen Jakobsen například ve svém aktuálním tržním komentáři varuje před převládajícím přehnaně optimistickým výhledem pro tento rok, který se opírá o "stále toxičtější koktejl" předpokladů a slibů.

Mezi ty nejvýznamnější podle něj patří očekávání nízké inflace a nízkých sazeb "navěky", přijetí trh popírajícího monopolu technologických gigantů a neochota rázně se postavit narůstající nerovnosti. Výsledný stav pomalého růstu, bezmála nulového zvyšování produktivity a měnové politiky bez jasné strategie návratu k normálu Jakobsen přirovnává ke stagflaci vyvolané ropným šokem v 70. letech, pod níž se podepsaly přehnaně štědrý Fed a také nabídková disrupce.

Se Steenem jsem se během svého pobytu v Londýně potkával, určitě nepatří mezi zastydlé proroky zkázy. Podobně jako profesor Daniel Lacalle, jehož článek doporučuji. Ne se všemi jeho postoji souhlasím, podobně jako on ale již dlouho poukazuji na zásadní rozpor mezi inflací reportovanou a cílovanou centrálními bankami a realitou všedního dne, která se točí hodně okolo bydlení a potravin. Právě jejich rychlé zdražování vyvolává v posledních měsících po celém světě bouře a sociální pnutí, které vzhledem k stávající situaci nemají měnové ani fiskální autority šanci rychle (vy)řešit.

Pokud by tedy, třeba v důsledku ochromení světa koronavirem, došlo k výraznému zpomalení růstu, propouštění a všemu, co k tomu patří, hrozila by exploze, před čímž varuje i jeden z nejuznávanějších hedgeových manažerů Ray Dalio. Ačkoli stagflace nepatří mezi největší strašáky současnosti, doporučuji (alespoň) oprášit učebnice a něco si o ní přečíst.


Komentář k aktuálnímu a očekávanému dění na trzích nabídne v pondělí 2. března 2020 on-line diskuze z cyklu ABCD investora. Nejen o tom, jak v době nízkých výnosů investují bohatí (a jak je i menší hráč může napodobit), budu mluvit s obchodním ředitelem Conseq IM Lukášem Váchou a zakladatelkou londýnské ADA Economics Raffaellou Tenconi. Pořad nabídneme živě od 16.30 na YouTube kanálu Investičního webu. Hostů se můžete ptát již nyní prostřednictvím e-mailu zaslaného na azinvestora@seznam.cz.

Britská vláda oznámila nový program podpory zaměstnanosti
Britská vláda oznámila nový program podpory zaměstnanosti
před hodinou

Britská vláda oznámila nový program podpory zaměstnanosti

Nový program na podporu pracovního trhu přímo navýší mzdy zaměstnanců, kteří kvůli zhoršeným podmínkám na trhu musí...
Spojené království Pracovní trh
ECB ve třetím kole cíleného dodání likvidity (TLTRO) poskytla…
11:43

ECB ve třetím kole cíleného dodání likvidity (TLTRO) poskytla evropským bankám 174,5 miliardy EUR

Evropská centrální banka (ECB) ve čtvrtek poskytla komerčním bankám další peníze z programu levných dlouhodobých...
ECB Půjčky
Temelín získal od SÚJB povolení, že může dál provozovat I. blok
11:14

Temelín získal od SÚJB povolení, že může dál provozovat I. blok

Státní úřad pro jadernou bezpečnost vydal společnosti ČEZ povolení k dalšímu provozu prvního bloku jaderné elektrárny...
ČEZ Jaderná energetika
Asijské akcie ve čtvrtek skončily v mínusu, nejvíce ztrácela Jižní…
10:30

Asijské akcie ve čtvrtek skončily v mínusu, nejvíce ztrácela Jižní Korea

Akcie v Asii a Tichomoří ve čtvrtek poměrně výrazně ztrácely. S výjimkou Austrálie si všechny hlavní indexy připsaly...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Majitel TikToku požádal Peking o o licenci na vývoz technologií
10:13

Majitel TikToku požádal Peking o o licenci na vývoz technologií

Čínská společnost ByteDance, která vlastní aplikaci TikTok, požádala v Číně o licenci na vývoz technologií. Snaží se...
Čína Technologie Sociální sítě
Podnikatelská důvěra v Německu v září vzrostla pátý měsíc po sobě
10:00

Podnikatelská důvěra v Německu v září vzrostla pátý měsíc po sobě

Podnikatelská nálada v Německu se v září zlepšila, ale její růst nenaplnil očekávání. Její index, který sestavuje...
Německo Index Ifo Byznys a podnikání
Růst důvěry v českou ekonomiku v září zrychlil
09:43

Růst důvěry v českou ekonomiku v září zrychlil

Důvěra v českou ekonomiku v září vzrostla o 3,9 bodu na 90,9 bodu. Růst důvěry tak zrychlil proti srpnu, kdy se...
Česká ekonomika Spotřebitelská důvěra
VW odškodní pronásledované pracovníky z dob brazilské junty
08:42

VW odškodní pronásledované pracovníky z dob brazilské junty

Německá automobilka Volkswagen odškodní částkou 36 milionů realů (149 milionů korun) své bývalé zaměstnance v...
Volkswagen Brazílie
Co musíte ráno vědět (24. září)
Co musíte ráno vědět (24. září)
00:00

Co musíte ráno vědět (24. září)

Jak se ve středu obchodovalo na burzách v Evropě a ve Spojených státech, jak se v září vyvíjela podnikatelská...
Musíte vědět
Americké akcie ve středu výrazně ztrácely, podnikatelská aktivita v…
Americké akcie ve středu výrazně ztrácely, podnikatelská aktivita v…
včera v 22:00

Americké akcie ve středu výrazně ztrácely, podnikatelská aktivita v září zaostala za očekáváním

Americké akciové indexy po nadějném úvodu seance zamířily níže a nakonec výrazně oslabily. Přispěly k tomu mimo jiné...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
E15: Britští investoři žalují Pivovary Lobkowicz o 21 milionů eur
včera v 21:29

E15: Britští investoři žalují Pivovary Lobkowicz o 21 milionů eur

Pivovary Lobkowicz Group žaluje o téměř 21 milionů eur britská investiční skupina Chayton Capital. Podle serveru E15...
Pivovary Lobkowicz
Google spouští v mapách nástroj, jenž ukáže rozšíření koronaviru
včera v 20:53

Google spouští v mapách nástroj, jenž ukáže rozšíření koronaviru

Společnost Google ve své mapové aplikaci Google Maps spouští nástroj, díky kterému se uživatelé budou moci podívat,...
Alphabet (Google) Americké akcie Koronavirus
Evropské akcie ve středu navázaly na úterní růst, dařilo se zejména…
Evropské akcie ve středu navázaly na úterní růst, dařilo se zejména…
včera v 18:00

Evropské akcie ve středu navázaly na úterní růst, dařilo se zejména výrobcům sportovního oblečení

Akcie na západoevropských trzích ve středu pokračovaly v úterním růstu. Data týkající se indexů nákupních manažerů...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Index pražské burzy ve středu odevzdal úterní zisky
Index pražské burzy ve středu odevzdal úterní zisky
včera v 16:50

Index pražské burzy ve středu odevzdal úterní zisky

Pražská burza ve středu přišla o své úterní zisky. Index PX dnes klesl o 0,73 procenta na 861,69 bodu. Dolů ho táhly...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Česko nesplní slib dvou procent HDP výdajů na obranu do r. 2024
včera v 16:20

Česko nesplní slib dvou procent HDP výdajů na obranu do r. 2024

Česká republika nesplní závazek, který slíbila v NATO, dávat do roku 2024 na svou obranu dvě procenta HDP. Po...
Česká republika HDP
PPF bance letos stoupl čistý zisk o 14 procent na 1,2 miliardy Kč
včera v 15:59

PPF bance letos stoupl čistý zisk o 14 procent na 1,2 miliardy Kč

PPF banka v prvním pololetí vytvořila čistý zisk 1,2 miliardy korun, což je meziroční nárůst o 14 procent. Bilanční...
Česká republika Banky PPF