SLEDOVALI JSME: #VítěznéPortfolio do konce roku

Jan Macek (Conseq Investment Management)

Závěr léta přinesl na trzích obrat, který, zdá se, bude určující pro celý zbytek roku. I ti největší optimisté pochopili, že rychlý pokles sazeb nepřijde, což mělo za následek přerušení růstového trendu cen akcií a pokles cen dluhopisů. Na náladě nepřidává investorům ani stagnace či rovnou pokles ekonomik vyspělých zemí. Podle našeho názoru nejsou na obzoru pozitivní informace, které by měly akciový růst opět nastartovat. Doporučujeme tak soustředit se na dluhopisy, sledovat výnosové křivky a pokusit se nastoupit do bondů s dlouhou dobou splatnosti na vrcholu cyklu. To by mělo zaručit slušný zisk z následného pohybu výnosů zpět, tedy při růstu cen.

Tomas Michálek (STARTer Investment Partners)

Důsledek inflace, tedy vysoké úrokové sazby a vyšší kapitálové náklady, se zdá být zátěží, kterou lze přenést na spotřebitele. Plná zaměstnanost v EU totiž zaručuje sílu při vyjednáváních o mzdách pro zaměstnance, což má za následek nepřerušenou a odolnou poptávku po spotřebním zboží v EU. Česká firma FIXED.zone vyrábějící a prodávající příslušenství k mobilním telefonům, kotovaná na pražském akciovém trhu START, tento fenomén ilustruje, když vykazuje nárůst prodeje o 20 % ročně. Navíc produkty vlastní výroby pod vlastní značkou nahrazují ty od třetích stran a zvyšují dynamiku prodeje i marži. FIXED.zone se tak nabízí (nejen pro příští měsíce) jako sázka na růst díky silné regionální poptávce spotřebitelů.

Petr Novotný (Investičníweb.cz)

Nejlepší zprávy už investoři letos nejspíše viděli a kapitálový trh je s velkou pravděpodobností stačil - řečeno burzovní hantýrkou - zaprajzovat a držitele rizikových aktiv, jako jsou akcie nebo bitcoin, velice slušně odměnit. A to díky citelnému poklesu inflace, zastavení růstu sazeb, úspěšnému oddálení recese, slušným hospodářským výsledkům firem a nástupu fenoménu umělé inteligence. Trh podle mého názoru není na hraně kolapsu, ale ani nemá dost energie na strategický průlom. Moje portfolio se proto do konce roku moc měnit nebude. Dlouhodobě věřím investicím, které mají asymetrický charakter, minimálně korelují s veřejnými trhy a jsou připraveny na budoucí seizmické změny ve společnosti. To odráží mou alokaci: 75 % fondy kvalifikovaných investorů (Verdi fond farem, Longevitytech.fund, ČSPF, CZ.RED Fund), 10 % akcie, 5 % hotovost, 5 % komoditní indexy, 3 % bitcoin, 2 % zlato.

Miroslav Novák (AKCENTA CZ)

Předpokládám, že centrální banky USA a eurozóny zůstanou v jestřábím módu do konce roku, ačkoli Fed již sazby v září spíše nezvýší, zatímco ECB ještě ano (naposledy). Problémy v Číně, zhoršující se vyhlídky hospodářského růstu eurozóny a odeznívání optimismu z první poloviny roku, to není pro finanční trhy pozitivní kombinace. Apreciační trend eura vůči dolaru z první poloviny roku je podle mě u konce, ačkoli to není většinový názor. Výrazněji oslabovat opět začnou středoevropské měny (CZK, HUF, PLN) a s ohledem na zhoršenou perspektivu globálního růstu budou dále ztrácet komoditní měny (AUD, CAD, NZD).

Štěpán Uherík (ViDa Capital)

Na první pohled se zdá, že je bitcoin stejně nevyzpytatelný jako letní počasí. Jsme přitom svědky vcelku přesného bitcoinového cyklu. Ve vývoji kurzu se vystřídaly bezbřehý optimismus (2021) i apokalyptická vlna (2022). Zbývá již jen osm měsíců do takzvaného halvingu, po kterém historicky vždy následoval růst. Ten by dnes s trochou spekulace vycházel na rok 2025. Právě aktuální období i cenová úroveň jsou tak velice zajímavými důvody, proč začít s nákupy. Přidejme ještě pohled na geopolitické dění a kostlivce ve skříních centrálních bank a dostaneme dostatek důvodů, proč do portfolia přimíchat jediné decentralizované a fakticky nezkonfiskovatelné aktivum.

Miroslav Plojhar (Česká spořitelna)

Na makrofrontě je až podezřele dlouho klid, prakticky od konce loňského roku. A to jak na tržních sazbách, kdy trhy hledají vrchol úroků Fedu a ECB, tak na eurodolaru nebo eurokoruně. Tématem pro globální trhy je rozuzlení inflační otázky. Pak se dolarové a eurové sazby i eurodolar asi opět rozkmitají. Příležitostí, jak to "hrát", je nízká započítaná volatilita v opcích. Domácím tématem, hlavně pro podniky, je to, zda zůstat v trendu financování v eurech, když se sazby přibližují, koruna je nadhodnocená a ČNB již plně negarantuje, že neoslabí, nebo se vrátit s úvěry do korun.

Barbara O'Donnell (Saxo Bank)

Pro mě osobně jsou do konce roku novým zlatem měď, olovo a nikl, komodity, které vstupují do procesu výroby zbraní a do obranného průmyslu. Bez toho, abych zněla jako doomsday fanynka, myslím, že bude důležité sledovat geopolitický vývoj v Číně, ten totiž může být hnacím mechanismem rostoucího obratu zbrojního průmyslu. Z investičního hlediska zaměřím svou pozornost na necyklické spotřební zboží. V prostředí, kdy stagflace klepe na dveře a životní náklady se v porovnaní s příjmy zvyšují, vidím sektor necyklického spotřebního zboží v USA jako příslib mírného, avšak stabilního růstu.

Jak sestavit #ViteznePortfolio do konce roku? To bylo i téma debaty stratéga Romana Chlupatého s partnerem Next Wealth Filipem Kejlou v pondělí 4. září 2023 od 16.30. Podrobnosti nabízejí webové stránky www.ViteznePortfolio.cz.