Fed všem vytřel zrak. Žádné utahování se nekoná, ceny akcií letí nahoru, výhled ekonomiky je o něco horší
|

Fed všem vytřel zrak. Žádné utahování se nekoná, ceny akcií letí nahoru, výhled ekonomiky je o něco horší

Americká centrální banka na svém zářijovém zasedání rozhodla o zachování tempa nákupu dluhopisů, bude tedy nadále nakupovat dluhopisy za 85 miliard dolarů měsíčně. Chce počkat, až bude oživení ekonomiky stabilnější. Fed zároveň zhoršil výhled ekonomiky. Americké burzy zareagovaly okamžitou explozí, indexy vystřelily nahoru, stejně jako cena zlata. Tiskovou konferenci Bena Bernankeho jsme sledovali živě.

Americká ekonomika Fed Kvantitativní uvolňování

Tisková konference Bena Bernankeho: To hlavní v 60 vteřinách v sestřihu agentury Bloomberg

20.30 Konference začíná.

20.30 Bernanke: Říci, že se podmínky na trhu práce zlepšily, neznamená, že jsou tyto podmínky uspokojivé.

20.31 Bernanke: Utahování finančních podmínek by mohlo způsobit zpomalení ekonomické aktivity a pomalejší zlepšování situace na trhu práce, a představuje proto riziko.

20.33 Bernanke: FOMC předvídá, že HDP Spojených států poroste o 2,0 až 2,3 % letos, 2,9 až 3,1 % v roce 2014 a 3,25 % v roce 2015. Míra nezaměstnanosti podle našich predikcí klesne letos na 7,2 %, na 6,6 % v roce 2014, 6,05 % v roce 2015 a 5,65 % v roce 2016. Inflace by měla zrychlovat na 1,15 % letos, 1,55 % v roce 2014, 1,8 % v roce 2015 a 1,85 % v roce 2016.

20.35 Bernanke: Sazby zůstanou nízko po "výrazně" dlouhou dobu i poté, co program nákupu dluhopisů ukončíme.

Výhled růstu základní úrokové sazby Fedu podle jednotlivých členů FOMC

20.37 Bernanke: Míra nezaměstnanosti je stále nad přijatelnou hodnotou.

20.38 Bernanke: Naše cíle (míra nezaměstnanosti) jsou prahy, ne spouštěče. Dosažení míry nezaměstnanosti 6,5 % nebude automaticky znamenat zvýšení sazeb.

K dosažení cenové stability a maximální zaměstnanosti je nezbytný "trpělivý přístup"

Ben Bernanke

20.39 Bernanke: Současné úrokové míry jsou vhodné minimálně tak dlouho, dokud míra nezaměstnanosti nespadne na 6,5 %.

20.41 Bernanke: Ekonomická data nebyla dostatečná na to, aby podložila argumenty na omezení programu nákupu dluhopisů.

"V zásadě Bernanke řekl, že Fed teď ještě exit nezahájí, ale chce to udělat hodně brzy," podotkl v reakci na slova šéfa Fedu Michael Strauss z Commonfund Group.

20.44 Bernanke: V míře participace je samozřejmě cyklický prvek, ale přesto se dá dost dobře dokázat, míra nezaměstnanosti v uplynulém roce klesla, ne pouze, ale především díky tvorbě nových pracovních míst, a jen z části kvůli poklesu míry participace.

Podle reakcí na Twitteru jsou poznámky Bena Bernankeho extrémně holubičí.

Lorcan Roche Kelly z Trend Macrolytics na svém účtu dokonce píše: "Tohle psala Yellenová?"

20.47 Bernanke: K dosažení cenové stability a maximální zaměstnanosti je nezbytný "trpělivý přístup".

20.49 Bernanke: Na změny programu nákupu dluhopisů nemáme "fixní kalendář".

20.51 Bernanke: Dnes se nechci vyjadřovat k vlastním plánům do budoucna. Snad pro vás příště budu mít jiné informace (ohledně volby nového šéfa Fedu), ale dnes chci mluvit o monetární politice, ne o svých plánech.

20.55 Bernanke: Většina členů FOMC, hlasujících i nehlasujících, předpokládá, že vhodná hladina úrokových sazeb na konci roku 2016 bude kolem 2 %, přestože bychom tou dobou už měli dosáhnout plné zaměstnanosti. Sazby budeme držet dlouho nízko kvůli dalším rizikům, s nimiž se ekonomika bude potýkat. Sazby však postupně porostou a zpět na 4 % se nakonec vyšplhají.

21.00 Bernanke: Ano, naše projekce inflace je pod 2% cílem až do roku 2016. Nebudeme zvyšovat sazby, pokud bude inflace pod cílem, nevidíme příliš mnoho inflačních tlaků.

21.03 Bernanke: Snažíme se co nejvíce komunikovat o své politice, dáváme trhu potřebné informace, ale nemůžeme dovolit, aby nám trh diktoval, jak máme svou politiku vést. My budeme dělat to, co je správné pro ekonomiku.

21.06 Bernanke: Čeho lituji ohledně finanční krize? Mnoha věcí. Nejvíce asi toho, že jsme ji nepředvídali. Myslím si, že jsme měli tu moc. Co se týče pokroku od té doby, je podle mého názoru velký. Posunuli jsme se my, pokročili jsme se supervizí (děláme zátěžová testy), zlepšila se kontrola i na mezinárodní úrovni, máme teď Basel III a podobně. Zároveň jsou banky lépe kapitalizované. Stále je toho hodně, co je potřeba udělat. Je nutné, aby obchodování s deriváty bylo transparentnější a bezpečnější.

21.08 Bernanke: Blížící se fiskální debata představuje riziko pro ekonomiku. Neschopnost zvýšit dluhový strop by mohla mít vážné důsledky.

Neschopnost zvýšit dluhový strop by mohla mít vážné důsledky.

21.10 Bernanke: Pokud se podíváte na oživení ekonomiky, například trh s nemovitostmi, je zřejmé, že program nákupu dluhopisů je efektivní.

21.15 Bernanke: Dnešním rozhodnutím jsme nechtěli překvapit trhy, chtěli jsme učinit správné rozhodnutí pro ekonomiku. Chceme vyčkat, zda je oživení ekonomiky udržitelné, znepokojují nás například zvyšující se hypoteční sazby a jejich vliv na trh s nemovitostmi.

21.18 Bernanke: Fed má podle mě vysokou institucionální důvěru, nebojím se politického prostředí v otázce volby svého nástupce, Fed si jistě udrží politickou nezávislost.

21.24 Bernanke: Máme hodně ekonomů, kteří hodnotí dopady monetární politiky na mezinárodní společenství. Sledujeme rozvojové trhy. Uvědomujeme si, že Spojené státy jsou součástí globálního systému a stejně tak, jako nás mohou ovlivnit kroky jiných států, tak i naše kroky ovlivňují ostatní. Proto dopady sledujeme.

21:26 Bernanke: Rozvojové trhy mají jiné instituce, jiný systém, jinou politiku. Důležité však pro nás je, aby expandovaly. A silnější americká ekonomika je pro jejich růst podstatná.

21.27 Tisková konference končí.

Americké akcie po zveřejnění rozhodnutí FOMC (18. září 2013)

Index S&P 500 po zveřejnění rozhodnutí vyletěl na nové historické intradenní maximum a Dow ho rychle následoval. Nahoru vyletěla i cena zlata. Začala růst těsně před oznámením FOMC, následně vystřelila vzhůru.

Cena zlata po rozhodnutí FOMC (18. září 2013)

V prohlášení FOMC píše, že vidí zlepšení ekonomické aktivity země i oživení na trhu práce, chce však počkat na více důkazů o tom, že je toto oživení udržitelné, než upraví program nákupu dluhopisů.

Bill Gross z fondu Pimco považuje rozhodnutí Fedu nezahájit ústup od QE za předání centrální banky z rukou Bena Bernankeho do rukou Janet Yellenové:

"Fed dělá všechno pozdě, v každém cyklu. Není to žádný předstihový indikátor, ale spíše kopíruje reálný vývoj. Sazby by měly vzrůst, pokud se bude ekonomická kondice USA zlepšovat, Fed by tomu neměl bránit," varuje Richard Bernstein, ředitel Richard Bernstein Capital Management.

Bernstein said rates should begin to rise if the economic data improves. "Actually, I think what's going to happen is the stock market will grind a little higher. The odds are if the economy can strengthen, rates will go up," he said.

Dolar v reakci na zprávu oslabil vůči euru na 1,3467 EUR/USD a vůči jenu na 98,32 USD/JPY.

EUR/USD po zveřejnění rozhodnutí FOMC (18. září 2013)

"Je to zjevně velmi překvapivé," řekl k rozhodnutí Fedu analytik Tom Porcelli ze společnosti RBC Capital Markets. "Popravdě, jsem skutečně šokován," dodal Joseph Trevisani z firmy Worldwidemarkets.

Fed nyní předpokládá, že americká ekonomika letos stoupne o 2,0 až 2,3 %, zatímco v předchozí prognóze očekával růst v rozsahu 2,3 až 2,6 %. Odhad růstu pro příští rok banka snížila na 2,9 až 3,1 % z dříve předpokládaných 3,0 až 3,5 %.

Jakým tempem by mohl Fed od QE ustupovat?

Kvantitativní uvolňování Fedu (QE) spočívá v měsíčných nákupech amerických státních dluhopisů v hodnotě 45 miliard USD a hypotéčních zástavních listů (MBS) v hodnotě 40 miliard USD. Šéf Fedu Ben Bernanke už jednosměrnou monetární politiku uvolňování sleduje 6 let (začal v létě roku 2007).

O utahování monetární politiky Bernanke začal mluvit už koncem května 2013. Do červnové tiskové konference ho ale trhy nebraly příliš vážně, protože teprve tam představil plány na omezení QE na nulu.

Od doby, kdy Fed začal naznačovat, že exit může přijít na podzim, ekonomové odhadují, v jak velkém rozsahu nákupy aktiv omezí. Nejdříve předpokládali 15 miliard USD (nákupy dluhopisů o 10 miliard a hypotéčních aktiv o 5 miliard). Vzhledem k horším než očekávaným makrodatům v posledních týdnech řada z nich své původní odhady snížila. V průměru tak počítali s omezením o 5 až 10 miliard, a to jak nákupů dluhopisů, tak hypotéčních aktiv.

V této souvislosti Michael Gapen z Barclays připomíná, že mnoho členů FOMC považuje za přínosnější nákupy hypotéčních aktiv než dluhopisů.

Očekávání omezení kvantitativního uvolňování - odhad Société Générale vs. konsenzus

Správné načasování

Řada ekonomů si není úplně jistá tím, že by byla makrodata natolik přesvědčivá, aby odůvodnila omezení QE. A to se také vyplnilo. Je možné, že snížení odkupů přijde nakonec až v prosinci.

Někteří analytici poukazují na neekonomické důvody. Jedním takovým důvodem je to, že na trzích v současnosti převládá nízká volatilita, ekonomika nezažívá turbulence a USA zažívají i politicky klidnější období. Takto vhodné podmínky pro změnu politiky Fedu by neměly vydržet dlouho. Nejbližší možnost má Fed v říjnu.

  • Říjen ale bude ve znamení boje o dluhový strop. Očekává se, že politické šarvátky skončí kompromisem, ale rozhodně to nepůjde hladce.

  • V druhé polovině října možná Obama oznámí nástupce Bernankeho.

Sečteno a podtrženo, říjen by nebyl ideální čas k experimentům americké centrální banky. Další příležitostí je prosincové zasedání FOMC.

Michael Hanson z Bank of America Merrill Lynch byl jedním z mála ekonomů, kteří exit Fedu ve středu neočekávali. Nejvyšší pravděpodobnost dával oznámení omezení QE právě na prosincovém zasedání. Důvodem k trpělivosti jsou podle něho slabší data, nutnost revize přehnaně optimistických předpovědí Fedu a opětovný růst rizik pro ekonomiku. Nebyl zdaleka sám, kdo očekával, že Fed své předpovědi reviduje dolů.

Revize výhledu Fedu byla nutná

Fed zatím očekává pokračující zlepšování situace na pracovním trhu a mírný ekonomický růst, který by se měl během několika čtvrtletí zlepšit. Časem by se také inflace měla posunout směrem k 2% cíli.

Když se i dále data budou vyvíjet podle očekávání, bude FOMC utahovat politiku během první poloviny příštího roku, až dosáhne úplného ukončení program.

Podle tohoto scénáře by se v době, kdy nákupy skončí, měla míra nezaměstnanosti nacházet v okolí 7 %, ekonomický růst by měl být stabilní a podporovat další tvorbu pracovních míst, což je podstatné zlepšení oproti 8,1% míře nezaměstnanosti z doby, kdy program nákupů aktiv začal.

Co musíte ráno vědět (18. listopadu)
Co musíte ráno vědět (18. listopadu)
před hodinou

Co musíte ráno vědět (18. listopadu)

Jak uplynulý týden zakončily akcie v Evropě a na Wall Street, jak moc ničí stále násilnější protesty v Hongkongu...
Musíte vědět
Saudi Aramco prodá 1,5 % akcií za 8 až 8,50 USD za kus
Saudi Aramco prodá 1,5 % akcií za 8 až 8,50 USD za kus
včera v 11:59

Saudi Aramco prodá 1,5 % akcií za 8 až 8,50 USD za kus

Saúdskoarabská ropná firma Saudi Aramco v neděli oznámila, že nabídne k prodeji 1,5% podíl, tedy kolem tří miliard...
Saudi Aramco Saúdská Arábie Světové akcie
Íránci druhým dnem protestovali proti zvýšení cen benzinu, Chameneí…
16. 11. 2019 14:53

Íránci druhým dnem protestovali proti zvýšení cen benzinu, Chameneí zdražení podpořil a odsoudil protesty

(AKTUALIZOVÁNO, 17. listopadu) V íránských městech v sobotu druhým dnem pokračovaly protesty proti zvýšení cen...
Írán Blízký a Střední východ Pohonné hmoty
Reuters: USA zřejmě prodlouží licenci pro obchodování s Huawei
16. 11. 2019 11:19

Reuters: USA zřejmě prodlouží licenci pro obchodování s Huawei

Americká vláda zřejmě v pondělí o dva týdny prodlouží licenci, která umožňuje americkým podnikům obchodovat s čínským...
Spojené státy americké (USA) Čína Telekomunikace
IIF: Globální dluh v prvním pololetí vzrostl na nový rekord
16. 11. 2019 10:17

IIF: Globální dluh v prvním pololetí vzrostl na nový rekord

Celosvětový dluh se v letošním prvním pololetí zvýšil o 7,5 bilionu dolarů na rekordních 250,9 bilionu dolarů, a to...
Zadlužení Světová ekonomika
Bristol-Myers Squibb smí převzít firmu Celgene
16. 11. 2019 09:42

Bristol-Myers Squibb smí převzít firmu Celgene

Americký výrobce léků Bristol-Myers Squibb získal od americké Federální obchodní komise (FTC) svolení k převzetí...
Americké akcie Farmacie Fúze a akvizice
Volkswagen chce o výstavbě továrny v Turecku rozhodnout do konce roku
16. 11. 2019 08:22

Volkswagen chce o výstavbě továrny v Turecku rozhodnout do konce roku

Německý automobilový koncern Volkswagen hodlá o plánu na výstavbu nové továrny v Turecku rozhodnout do konce...
Volkswagen Turecko Auta
Americké akcie pátek zakončily na nových maximech, index Dow v závěru…
Americké akcie pátek zakončily na nových maximech, index Dow v závěru…
15. 11. 2019 22:30

Americké akcie pátek zakončily na nových maximech, index Dow v závěru týdne poprvé překonal 28 000 bodů

Americké akcie uzavřely páteční obchodování na nových maximech, index Dow poprvé v historii překonal hranici 28 000...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Soud v Oklahomě snížil pokutu vyměřenou firmě Johnson & Johnson kvůli…
15. 11. 2019 21:57

Soud v Oklahomě snížil pokutu vyměřenou firmě Johnson & Johnson kvůli opioidům

Soud v Oklahomě snížil pokutu vyměřenou americké farmaceutické společnosti Johnson & Johnson za její podíl na...
Johnson & Johnson Farmacie
Evropské akcie v pátek stouply, americko-čínská dohoda se podle…
Evropské akcie v pátek stouply, americko-čínská dohoda se podle…
15. 11. 2019 18:00

Evropské akcie v pátek stouply, americko-čínská dohoda se podle Bílého domu přiblížila

Ceny akcií na hlavních burzách západní Evropy se v pátek pohybovaly vesměs vzhůru, když mezi investory převládl...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Audi od dubna povede Markus Duesmann, bude i v představenstvu…
15. 11. 2019 17:18

Audi od dubna povede Markus Duesmann, bude i v představenstvu Volkswagenu

Automobilku Audi od dubna příštího roku povede Markus Duesmann. Stane se zároveň členem představenstva Volkswagenu,...
Evropské akcie Volkswagen Auta
USA: Skladové zásoby se v září nezměnily
15. 11. 2019 17:04

USA: Skladové zásoby se v září nezměnily

Objem skladových zásob amerických firem zůstal v září stejný jako v srpnu. Po srpnovém poklesu o 0,1 procent ...
Americká ekonomika Spojené státy americké (USA)
Průmyslová výroba v USA klesla v říjnu nejvíce od května 2018
15. 11. 2019 16:58

Průmyslová výroba v USA klesla v říjnu nejvíce od května 2018

Průmyslová výroba ve Spojených státech se v říjnu snížila o 0,8 procenta po zářijovém poklesu o 0,3 procenta. Oznámil...
Americká ekonomika Průmysl Spojené státy americké (USA)
Pražská burza si v pátek připsala 0,34 %, za celý uplynulý týden…
Pražská burza si v pátek připsala 0,34 %, za celý uplynulý týden…
15. 11. 2019 16:45

Pražská burza si v pátek připsala 0,34 %, za celý uplynulý týden akcie přidaly půl procenta

Index pražské burzy PX během pátečního obchodování vystoupal o 0,34 % a uzavřel seanci na 1 083,11 bodu. Tahouny...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Volkswagen vloží do elektromobilů a digitalizace další miliardy eur
15. 11. 2019 16:21

Volkswagen vloží do elektromobilů a digitalizace další miliardy eur

Německý koncern Volkswagen v letech 2020 až 2024 vloží do elektromobility a digitalizace 60 miliard eur. Automobilka...
Volkswagen Technologie Auta
Čínská CEFC Shanghai Securities přešla pod státní správu
15. 11. 2019 16:15

Čínská CEFC Shanghai Securities přešla pod státní správu

Společnost CEFC Shanghai Securities, součást konglomerátu CEFC China Energy, převzala kvůli nesrovnalostem na nejdéle...
Čína
Rusnok: Výše úrokových sazeb odpovídá hospodářskému cyklu
15. 11. 2019 15:22

Rusnok: Výše úrokových sazeb odpovídá hospodářskému cyklu

Současné nastavení úrokových sazeb České národní banky odpovídá situaci, ve které se v rámci hospodářského cyklu...
ČNB Úrokové sazby Česká ekonomika
Řím u soudu napadl ArcelorMittal, který už nechce ocelárnu Ilva
15. 11. 2019 15:17

Řím u soudu napadl ArcelorMittal, který už nechce ocelárnu Ilva

Italská vláda napadla u milánského soudu evropskou společnost ArcellorMittal, která chce odstoupit od převzetí...
ArcelorMittal Itálie Fúze a akvizice
Trump chce, aby nejvyšší soud zabránil vydání jeho daňových záznamů
Trump chce, aby nejvyšší soud zabránil vydání jeho daňových záznamů
15. 11. 2019 15:02

Trump chce, aby nejvyšší soud zabránil vydání jeho daňových záznamů

Americký prezident Donald Trump se obrátil na nejvyšší soud USA, aby zabránil vydání svých daňových záznamů. Trumpův...
Spojené státy americké (USA) Donald Trump Politika