Fed všem vytřel zrak. Žádné utahování se nekoná, ceny akcií letí nahoru, výhled ekonomiky je o něco horší
|

Fed všem vytřel zrak. Žádné utahování se nekoná, ceny akcií letí nahoru, výhled ekonomiky je o něco horší

Americká centrální banka na svém zářijovém zasedání rozhodla o zachování tempa nákupu dluhopisů, bude tedy nadále nakupovat dluhopisy za 85 miliard dolarů měsíčně. Chce počkat, až bude oživení ekonomiky stabilnější. Fed zároveň zhoršil výhled ekonomiky. Americké burzy zareagovaly okamžitou explozí, indexy vystřelily nahoru, stejně jako cena zlata. Tiskovou konferenci Bena Bernankeho jsme sledovali živě.

Americká ekonomika Fed Kvantitativní uvolňování

Tisková konference Bena Bernankeho: To hlavní v 60 vteřinách v sestřihu agentury Bloomberg

20.30 Konference začíná.

20.30 Bernanke: Říci, že se podmínky na trhu práce zlepšily, neznamená, že jsou tyto podmínky uspokojivé.

20.31 Bernanke: Utahování finančních podmínek by mohlo způsobit zpomalení ekonomické aktivity a pomalejší zlepšování situace na trhu práce, a představuje proto riziko.

20.33 Bernanke: FOMC předvídá, že HDP Spojených států poroste o 2,0 až 2,3 % letos, 2,9 až 3,1 % v roce 2014 a 3,25 % v roce 2015. Míra nezaměstnanosti podle našich predikcí klesne letos na 7,2 %, na 6,6 % v roce 2014, 6,05 % v roce 2015 a 5,65 % v roce 2016. Inflace by měla zrychlovat na 1,15 % letos, 1,55 % v roce 2014, 1,8 % v roce 2015 a 1,85 % v roce 2016.

20.35 Bernanke: Sazby zůstanou nízko po "výrazně" dlouhou dobu i poté, co program nákupu dluhopisů ukončíme.

Výhled růstu základní úrokové sazby Fedu podle jednotlivých členů FOMC

20.37 Bernanke: Míra nezaměstnanosti je stále nad přijatelnou hodnotou.

20.38 Bernanke: Naše cíle (míra nezaměstnanosti) jsou prahy, ne spouštěče. Dosažení míry nezaměstnanosti 6,5 % nebude automaticky znamenat zvýšení sazeb.

K dosažení cenové stability a maximální zaměstnanosti je nezbytný "trpělivý přístup"

Ben Bernanke

20.39 Bernanke: Současné úrokové míry jsou vhodné minimálně tak dlouho, dokud míra nezaměstnanosti nespadne na 6,5 %.

20.41 Bernanke: Ekonomická data nebyla dostatečná na to, aby podložila argumenty na omezení programu nákupu dluhopisů.

"V zásadě Bernanke řekl, že Fed teď ještě exit nezahájí, ale chce to udělat hodně brzy," podotkl v reakci na slova šéfa Fedu Michael Strauss z Commonfund Group.

20.44 Bernanke: V míře participace je samozřejmě cyklický prvek, ale přesto se dá dost dobře dokázat, míra nezaměstnanosti v uplynulém roce klesla, ne pouze, ale především díky tvorbě nových pracovních míst, a jen z části kvůli poklesu míry participace.

Podle reakcí na Twitteru jsou poznámky Bena Bernankeho extrémně holubičí.

Lorcan Roche Kelly z Trend Macrolytics na svém účtu dokonce píše: "Tohle psala Yellenová?"

20.47 Bernanke: K dosažení cenové stability a maximální zaměstnanosti je nezbytný "trpělivý přístup".

20.49 Bernanke: Na změny programu nákupu dluhopisů nemáme "fixní kalendář".

20.51 Bernanke: Dnes se nechci vyjadřovat k vlastním plánům do budoucna. Snad pro vás příště budu mít jiné informace (ohledně volby nového šéfa Fedu), ale dnes chci mluvit o monetární politice, ne o svých plánech.

20.55 Bernanke: Většina členů FOMC, hlasujících i nehlasujících, předpokládá, že vhodná hladina úrokových sazeb na konci roku 2016 bude kolem 2 %, přestože bychom tou dobou už měli dosáhnout plné zaměstnanosti. Sazby budeme držet dlouho nízko kvůli dalším rizikům, s nimiž se ekonomika bude potýkat. Sazby však postupně porostou a zpět na 4 % se nakonec vyšplhají.

21.00 Bernanke: Ano, naše projekce inflace je pod 2% cílem až do roku 2016. Nebudeme zvyšovat sazby, pokud bude inflace pod cílem, nevidíme příliš mnoho inflačních tlaků.

21.03 Bernanke: Snažíme se co nejvíce komunikovat o své politice, dáváme trhu potřebné informace, ale nemůžeme dovolit, aby nám trh diktoval, jak máme svou politiku vést. My budeme dělat to, co je správné pro ekonomiku.

21.06 Bernanke: Čeho lituji ohledně finanční krize? Mnoha věcí. Nejvíce asi toho, že jsme ji nepředvídali. Myslím si, že jsme měli tu moc. Co se týče pokroku od té doby, je podle mého názoru velký. Posunuli jsme se my, pokročili jsme se supervizí (děláme zátěžová testy), zlepšila se kontrola i na mezinárodní úrovni, máme teď Basel III a podobně. Zároveň jsou banky lépe kapitalizované. Stále je toho hodně, co je potřeba udělat. Je nutné, aby obchodování s deriváty bylo transparentnější a bezpečnější.

21.08 Bernanke: Blížící se fiskální debata představuje riziko pro ekonomiku. Neschopnost zvýšit dluhový strop by mohla mít vážné důsledky.

Neschopnost zvýšit dluhový strop by mohla mít vážné důsledky.

21.10 Bernanke: Pokud se podíváte na oživení ekonomiky, například trh s nemovitostmi, je zřejmé, že program nákupu dluhopisů je efektivní.

21.15 Bernanke: Dnešním rozhodnutím jsme nechtěli překvapit trhy, chtěli jsme učinit správné rozhodnutí pro ekonomiku. Chceme vyčkat, zda je oživení ekonomiky udržitelné, znepokojují nás například zvyšující se hypoteční sazby a jejich vliv na trh s nemovitostmi.

21.18 Bernanke: Fed má podle mě vysokou institucionální důvěru, nebojím se politického prostředí v otázce volby svého nástupce, Fed si jistě udrží politickou nezávislost.

21.24 Bernanke: Máme hodně ekonomů, kteří hodnotí dopady monetární politiky na mezinárodní společenství. Sledujeme rozvojové trhy. Uvědomujeme si, že Spojené státy jsou součástí globálního systému a stejně tak, jako nás mohou ovlivnit kroky jiných států, tak i naše kroky ovlivňují ostatní. Proto dopady sledujeme.

21:26 Bernanke: Rozvojové trhy mají jiné instituce, jiný systém, jinou politiku. Důležité však pro nás je, aby expandovaly. A silnější americká ekonomika je pro jejich růst podstatná.

21.27 Tisková konference končí.

Americké akcie po zveřejnění rozhodnutí FOMC (18. září 2013)

Index S&P 500 po zveřejnění rozhodnutí vyletěl na nové historické intradenní maximum a Dow ho rychle následoval. Nahoru vyletěla i cena zlata. Začala růst těsně před oznámením FOMC, následně vystřelila vzhůru.

Cena zlata po rozhodnutí FOMC (18. září 2013)

V prohlášení FOMC píše, že vidí zlepšení ekonomické aktivity země i oživení na trhu práce, chce však počkat na více důkazů o tom, že je toto oživení udržitelné, než upraví program nákupu dluhopisů.

Bill Gross z fondu Pimco považuje rozhodnutí Fedu nezahájit ústup od QE za předání centrální banky z rukou Bena Bernankeho do rukou Janet Yellenové:

"Fed dělá všechno pozdě, v každém cyklu. Není to žádný předstihový indikátor, ale spíše kopíruje reálný vývoj. Sazby by měly vzrůst, pokud se bude ekonomická kondice USA zlepšovat, Fed by tomu neměl bránit," varuje Richard Bernstein, ředitel Richard Bernstein Capital Management.

Bernstein said rates should begin to rise if the economic data improves. "Actually, I think what's going to happen is the stock market will grind a little higher. The odds are if the economy can strengthen, rates will go up," he said.

Dolar v reakci na zprávu oslabil vůči euru na 1,3467 EUR/USD a vůči jenu na 98,32 USD/JPY.

EUR/USD po zveřejnění rozhodnutí FOMC (18. září 2013)

"Je to zjevně velmi překvapivé," řekl k rozhodnutí Fedu analytik Tom Porcelli ze společnosti RBC Capital Markets. "Popravdě, jsem skutečně šokován," dodal Joseph Trevisani z firmy Worldwidemarkets.

Fed nyní předpokládá, že americká ekonomika letos stoupne o 2,0 až 2,3 %, zatímco v předchozí prognóze očekával růst v rozsahu 2,3 až 2,6 %. Odhad růstu pro příští rok banka snížila na 2,9 až 3,1 % z dříve předpokládaných 3,0 až 3,5 %.

Jakým tempem by mohl Fed od QE ustupovat?

Kvantitativní uvolňování Fedu (QE) spočívá v měsíčných nákupech amerických státních dluhopisů v hodnotě 45 miliard USD a hypotéčních zástavních listů (MBS) v hodnotě 40 miliard USD. Šéf Fedu Ben Bernanke už jednosměrnou monetární politiku uvolňování sleduje 6 let (začal v létě roku 2007).

O utahování monetární politiky Bernanke začal mluvit už koncem května 2013. Do červnové tiskové konference ho ale trhy nebraly příliš vážně, protože teprve tam představil plány na omezení QE na nulu.

Od doby, kdy Fed začal naznačovat, že exit může přijít na podzim, ekonomové odhadují, v jak velkém rozsahu nákupy aktiv omezí. Nejdříve předpokládali 15 miliard USD (nákupy dluhopisů o 10 miliard a hypotéčních aktiv o 5 miliard). Vzhledem k horším než očekávaným makrodatům v posledních týdnech řada z nich své původní odhady snížila. V průměru tak počítali s omezením o 5 až 10 miliard, a to jak nákupů dluhopisů, tak hypotéčních aktiv.

V této souvislosti Michael Gapen z Barclays připomíná, že mnoho členů FOMC považuje za přínosnější nákupy hypotéčních aktiv než dluhopisů.

Očekávání omezení kvantitativního uvolňování - odhad Société Générale vs. konsenzus

Správné načasování

Řada ekonomů si není úplně jistá tím, že by byla makrodata natolik přesvědčivá, aby odůvodnila omezení QE. A to se také vyplnilo. Je možné, že snížení odkupů přijde nakonec až v prosinci.

Někteří analytici poukazují na neekonomické důvody. Jedním takovým důvodem je to, že na trzích v současnosti převládá nízká volatilita, ekonomika nezažívá turbulence a USA zažívají i politicky klidnější období. Takto vhodné podmínky pro změnu politiky Fedu by neměly vydržet dlouho. Nejbližší možnost má Fed v říjnu.

  • Říjen ale bude ve znamení boje o dluhový strop. Očekává se, že politické šarvátky skončí kompromisem, ale rozhodně to nepůjde hladce.

  • V druhé polovině října možná Obama oznámí nástupce Bernankeho.

Sečteno a podtrženo, říjen by nebyl ideální čas k experimentům americké centrální banky. Další příležitostí je prosincové zasedání FOMC.

Michael Hanson z Bank of America Merrill Lynch byl jedním z mála ekonomů, kteří exit Fedu ve středu neočekávali. Nejvyšší pravděpodobnost dával oznámení omezení QE právě na prosincovém zasedání. Důvodem k trpělivosti jsou podle něho slabší data, nutnost revize přehnaně optimistických předpovědí Fedu a opětovný růst rizik pro ekonomiku. Nebyl zdaleka sám, kdo očekával, že Fed své předpovědi reviduje dolů.

Revize výhledu Fedu byla nutná

Fed zatím očekává pokračující zlepšování situace na pracovním trhu a mírný ekonomický růst, který by se měl během několika čtvrtletí zlepšit. Časem by se také inflace měla posunout směrem k 2% cíli.

Když se i dále data budou vyvíjet podle očekávání, bude FOMC utahovat politiku během první poloviny příštího roku, až dosáhne úplného ukončení program.

Podle tohoto scénáře by se v době, kdy nákupy skončí, měla míra nezaměstnanosti nacházet v okolí 7 %, ekonomický růst by měl být stabilní a podporovat další tvorbu pracovních míst, což je podstatné zlepšení oproti 8,1% míře nezaměstnanosti z doby, kdy program nákupů aktiv začal.

Interpol obnovil zatykač na šéfa MOL Hernádiho
14:02

Interpol obnovil zatykač na šéfa MOL Hernádiho

Mezinárodní policejní organizace Interpol se rozhodla obnovit zatykač na generálního ředitele maďarského ropného...
MOL Právo Maďarsko
ČEZ: Tržby z komplexních služeb stouply v prvních třech čtvrtletích…
ČEZ: Tržby z komplexních služeb stouply v prvních třech čtvrtletích…
12:41

ČEZ: Tržby z komplexních služeb stouply v prvních třech čtvrtletích roku ze 3 na 9,4 miliardy Kč

Tržby energetické skupiny ČEZ v segmentu komplexních energetických služeb (ESCO) stouply v prvních devíti měsících...
ČEZ Energetika Akcie ČR
NKÚ: Investice státu vázly i v letošním prvním pololetí
11:36

NKÚ: Investice státu vázly i v letošním prvním pololetí

Investice ze státního rozpočtu vázy i v letošním prvním pololetí. Ze schváleného státního rozpočtu se do pololetí...
Česká republika Rozpočet
USA a spojenci pomohou s rozvojem energetiky Papui-Nové Guineji
10:28

USA a spojenci pomohou s rozvojem energetiky Papui-Nové Guineji

Spojené státy, Austrálie, Nový Zéland a Japonsko budou spolupracovat s Papuou-Novou Guineou, aby do roku 2030...
Energetika Spojené státy americké (USA)
Šéf VW Diess: Ve vývoji samořízených vozů jsme dva roky za firmou…
09:12

Šéf VW Diess: Ve vývoji samořízených vozů jsme dva roky za firmou Waymo

Německý automobilový koncern Volkswagen zaostává v oblasti vývoje samořízených vozů za firmou Waymo ze skupiny...
Volkswagen Auta Technologie
BBC: Na Mayovou tlačí euroskeptici, aby změnila brexitovou dohodu
včera v 15:47

BBC: Na Mayovou tlačí euroskeptici, aby změnila brexitovou dohodu

Na britskou premiérku Theresu Mayovou tlačí euroskeptická pětice kabinetu, aby změnila návrh brexitové dohody....
Spojené království Evropská unie Politika
Čínský prezident chce podle Soulu příští rok navštívit KLDR
včera v 14:37

Čínský prezident chce podle Soulu příští rok navštívit KLDR

Čínský prezident Si Ťin-pching chce příští rok navštívit Severní Koreu. Pozval ho tam vůdce KLDR Kim Čong-un. V...
Čína Severní Korea (KLDR) Politika
Ruský Yandex nabídne v Izraeli internetovou taxislužbu Yango
včera v 11:11

Ruský Yandex nabídne v Izraeli internetovou taxislužbu Yango

Ruský Yandex nabídne v Izraeli on-line taxislužbu. Pod značkou Yango ji plánuje provozovat v Tel Avivu a blízkém...
Izrael Doprava Rusko
Na summitu APEC vystoupily do popředí čínsko-americké spory
včera v 09:17

Na summitu APEC vystoupily do popředí čínsko-americké spory

Na letošním summitu zemí Rady pro ekonomickou spolupráci Asie a Tichomoří (APEC) vystoupily do popředí čínsko...
Spojené státy americké (USA) Čína Mezinárodní obchod
Americké akcie v pátek kvůli obchodní nejistotě uzavřely smíšeně, v…
Americké akcie v pátek kvůli obchodní nejistotě uzavřely smíšeně, v…
16. 11. 2018 22:30

Americké akcie v pátek kvůli obchodní nejistotě uzavřely smíšeně, v týdenním horizontu hlavní indexy klesly

Americké akcie uzavřely volatilní týden smíšeně, především kvůli pokračující nejistotě v mezinárodním obchodu. V...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
CNBC: Tržby Airbnb v třetím čtvrtletí přesáhly miliardu dolarů
16. 11. 2018 21:17

CNBC: Tržby Airbnb v třetím čtvrtletí přesáhly miliardu dolarů

Tržby zprostředkovatele ubytování Airbnb v třetím čtvrtletí letošního roku spolehlivě přesáhly jednu miliardu dolarů....
Turismus a cestovní ruch Výsledková sezóna
DPA: Německo a Francie se shodly na návrhu rozpočtu eurozóny
16. 11. 2018 20:38

DPA: Německo a Francie se shodly na návrhu rozpočtu eurozóny

Německo a Francie se po dlouhých jednáních shodly na návrhu společného rozpočtu eurozóny, který by byl součástí...
Německo Francie Eurozóna
Americká centrální banka by podle šéfa chicagského Fedu mohla v…
16. 11. 2018 19:51

Americká centrální banka by podle šéfa chicagského Fedu mohla v příštím roce zvýšit úrokové sazby až čtyřikrát

Šéf chicagské pobočky americké centrální banky Charles Evans během vystoupení v Chicagu řekl, že by byl ochotný...
Fed Úrokové sazby Centrální banky
Analytici: Čtvrteční propad libry byl jen předehrou
Analytici: Čtvrteční propad libry byl jen předehrou
16. 11. 2018 19:19

Analytici: Čtvrteční propad libry byl jen předehrou

Britští politici ve čtvrtek měli možnost zjistit, jaké turbulence se na trzích mohou spustit, pokud neschválí dohodu...
Britská libra Spojené království Forex (FX)
Šéf polské centrální banky odmítl spekulace, že chystá rezignaci
16. 11. 2018 19:05

Šéf polské centrální banky odmítl spekulace, že chystá rezignaci

Guvernér polské centrální banky Adam Glapiński v pátek uklidňoval klienty polských bank, že si nemusejí dělat...
Polsko Centrální banky
VW ohlásil velké investice do elektromobilů a dalších technologií
16. 11. 2018 18:47

VW ohlásil velké investice do elektromobilů a dalších technologií

Německý automobilový koncern Volkswagen hodlá během příštích pěti let investovat téměř 44 miliard eur do vozidel s...
Volkswagen Auta Inovace
BBC: Vrací návrh brexitové dohody Britům kontrolu?
BBC: Vrací návrh brexitové dohody Britům kontrolu?
16. 11. 2018 18:29

BBC: Vrací návrh brexitové dohody Britům kontrolu?

Vzít si zpět kontrolu nad financemi, zákony či hranicemi. Takový byl hlavní argument, kterým britské voliče...
Spojené království Evropská unie Politika
Evropské akcie v pátek pod tíhou dění v Británii klesly, pod nulou…
Evropské akcie v pátek pod tíhou dění v Británii klesly, pod nulou…
16. 11. 2018 18:15

Evropské akcie v pátek pod tíhou dění v Británii klesly, pod nulou skončily i v týdenním horizontu

Obchodování na velkých evropských burzách v pátek skončilo v červených číslech. Investoři nadále zvažovali dění ve...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Volkswagen přesune do Kvasin výrobu vozů rodiny Passat
16. 11. 2018 18:11

Volkswagen přesune do Kvasin výrobu vozů rodiny Passat

Volkswagen přesune do roku 2023 výrobu vozů rodiny Passat do závodu české automobilky Škoda Auto v Kvasinách, kde se...
Volkswagen Auta Česká republika
Irák po roce obnovil vývoz ropy z naleziště v Kirkúku
16. 11. 2018 17:52

Irák po roce obnovil vývoz ropy z naleziště v Kirkúku

Irák v pátek zahájil vývoz ropy z naleziště v Kirkúku, který zastavil před rokem kvůli sporu mezi iráckou centrální...
Irák Blízký a Střední východ Ropa