Bankovní rada ČNB ponechala hlavní úrokovou sazbu beze změny na 0,05 %. Pravděpodobnost intervencí zůstává vysoká, říká Singer
|

Bankovní rada ČNB ponechala hlavní úrokovou sazbu beze změny na 0,05 %. Pravděpodobnost intervencí zůstává vysoká, říká Singer

Bankovní rada České národní banky se ve čtvrtek zabývala nastavením úrokových sazeb. Dvoutýdenní repo sazba zůstává na 0,05 %, diskontní sazba na 0,05 % a lombardní sazba na 0,25 %. Koruna v reakci na rozhodnutí posílila o 0,4 % na 25,69 EUR/CZK, postupně se však vrátila zpět na 25,85 EUR/CZK. Na tiskové konferenci guvernér ČNB Singer prohlásil, že pravděpodobnost intervencí zůstává vysoká.

Česká ekonomika ČNB Česká koruna

Aktualizace 14.45 (26. září): Bankovní rada hlasovala proti intervencím, ale je připravena se k nim uchýlit. Novinářům to na tiskové konferenci řekl guvernér ČN Miroslav Singer. Předpověď ČNB je mírně protiinflační a ukazuje potřebu "mírně uvolněnějších" monetárních podmínek. "Pravděpodobnost měnových intervencí se nemění a zůstává vysoká," prohlásil Singer.

Koruna posílila v reakci na tiskovou konferenci až na 25,68 EUR/CZK.

Aktualizace 13.00 (26. září): "To, že ČNB neoznámila intervence v prohlášení, ještě neznamená, že to neoznámí na tiskové konferenci," řekl po zveřejnění rozhodnutí Martin Lobotka, analytik z České spořitelny. "Ani to neznamená, že se této možnosti zbavují definitivně, zůstane živá minimálně ještě několik měsíců, spíše čtvrtletí. Pokud by se měnově-politická inflace, která je nyní na 0,5 %, dostala na nulu, pak by se podle nás v ČNB našla většina, která by ruku pro intervence zvedla," dodal Lobotka.

Co čekali ekonomové?

Na předchozím měnovém zasedání 1. srpna bankovní rada ponechala úrokové sazby na rekordním minimu. Základní úroková sazba, od níž se odvíjí úročení komerčních úvěrů, tak zůstala na 0,05 %. Na této úrovni jsou od počátku loňského listopadu. Čtvrtečního jednání se zúčastnilo všech sedm členů bankovní rady. "Z hlediska nastavení sazeb se nestane nic. Reálnou možností však samozřejmě je již rok diskutovaná možnost devizových intervencí proti koruně," uvedl například analytik z České spořitelny Martin Lobotka.

EUR/CZK je dlouhodobě v růstovém trendu, poslední měsíce ale naznačují posilování koruny

Hlasy byly rozděleny vyrovnaně s Mojmírem Hamplem uprostřed jako jazýčkem na vahách. "Zasedání bude těsné, my se ale marginálně kloníme k názoru, že na intervence nedojde. Už koncem loňského roku jsme tvrdili, že jako podpora ekonomiky moc smysl nedávají a že jejich opodstatnění může přinést jen riziko deflace," pokračuje Lobotka. Inflace se sice od té doby hluboko propadla (1,3 % v srpnu 2013, měnově-politická na úrovni 0,5 % je pod cílem ČNB, poptávková složka inflace je navíc už dlouho v záporu. "Lepší makrodata (HDP, předstihové indikátory) ale dávají slušnou naději, že se deflaci vyhneme, a proto se ve čtvrtek pravděpodobně zahájení prodeje korun vyhneme," uzavírá analytik.

Analytik ze společnosti Akcenta Miroslav Novák má poněkud odlišný názor. "Osobně se domnívám, že by intervence mohly, byť těsně, projít. Jaký bude dopad na korunu? V případě schválení intervencí čekejme rychlé oslabení koruny k hladině 26 EUR/CZK a výše. V případě, že intervence schváleny nebudou, posílí koruna k hladině 25,70 EUR/CZK a níže."

Výraznější by měla být reakce koruny v případě zahájení intervencí (tedy směrem k slabší koruně). Pokud na intervence nedojde, vyloží si to trhy pravděpodobně tak, že na ně "zatím" nedošlo, případné posílení v takovém případě bude jen mírné.

Intervence: Proč ano, proč ne

Jako o "Dnu D" píše o zasedání Bankovní rady Jan Bureš z Poštovní spořitelny.

Poslední série komentářů, především ty z úst Kamila Janáčka, ukazují na rostoucí podporu intervencí uvnitř bankovní rady.*

Proč ano intervencím? ČNB si již před časem vyjasnila, že při úrokových sazbách na technické nule chce měnovou politiku v případě potřeby (pokud prognóza ukáže) dále uvolňovat oslabením koruny. Vyloučila další alternativní zbraně jako záporné úrokové sazby nebo skupování vládních dluhopisů. Připomeňme, že již srpnová prognóza v zásadě ospravedlňovala start intervencí proti koruně. Kurz implikovaný prognózou po očištění o rozdíl mezi tržní a prognózovanou sazbou PRIBOR byl zjevně slabší než aktuální kurz (náš odhad je 26,20 EUR/CZK). Od poslední prognózy makročísla překvapovala ČNB spíše lehce negativně (až na HDP za 2Q2013) a koruna byla před zasedáním v průměru o něco silnější než v srpnu. To vše dohromady může dráždit radu, a to dokonce i některé její váhající členy.

Proč ne intervencím? Jejich skutečný efekt na výkon ekonomiky a na inflační cíl je přinejlepším nejistý. Noční můrou je scénář, ve kterém vyšší dovezená inflace (způsobená slabší korunou) srazí reálné mzdy domácností a oddálí oživení spotřeby. Poslední intervence proti koruně dělala ČNB v roce 2002 a interní výzkum jejich efektivnost spíše zpochybňuje. Spuštění intervencí by navíc narušilo transparentnost současného mechanismu cílování inflace. Proto řada centrálních bankéřů se spuštěním intervencí váhá, i když je již srpnová prognóza v zásadě ospravedlňovala. Nejinak tomu bude i dnes. Rozhodnutí bude velice těsné.

Pokud dojde ke spuštění intervencí, očekáváme, že se ČNB bude zřejmě inspirovat ve Švýcarsku, které stanovilo pevný strop pro posílení franku. ČNB by pravděpodobně vyhlásila pohyblivý cíl, vždy podmíněný novou prognózou. Pokud by se ekonomika zrychlovala, postupně by stropy pro kurz mohla upravovat (ve směru posílení CZK), až by nakonec intervenční režim zcela odbourala. O něco méně pravděpodobná nám přijde cesta izraelské centrální banky, která nestanovila cíle pro kurz, ale objemy pro nákupy devizových rezerv. Taková politika by podle nás ještě více narušila transparentnost inflačního cílení, byť by zde byla zřejmá inspirace politikou kvantitativního uvolňování aplikovanou Fedem či Bank of England.

Zdroj: ČTK, ČS, Poštovní spořitelna

Co musíte ráno vědět (24 ledna)
Co musíte ráno vědět (24 ledna)
00:00

Co musíte ráno vědět (24 ledna)

Jak se ve čtvrtek obchodovalo v Evropě a ve Spojených státech, co přineslo lednové zasedání Evropské centrální banky...
Musíte vědět
Americké akcie ve čtvrtek smazaly počáteční ztráty a uzavřely kolem…
Americké akcie ve čtvrtek smazaly počáteční ztráty a uzavřely kolem…
včera v 22:30

Americké akcie ve čtvrtek smazaly počáteční ztráty a uzavřely kolem nuly

Akcie ve Spojených státech ve čtvrtek uzavřely bez výraznějších změn, přestože v úvodu obchodování výrazně ztrácely....
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Apple je proti návrhu EU na jednotnou dobíječku mobilů
Apple je proti návrhu EU na jednotnou dobíječku mobilů
včera v 20:14

Apple je proti návrhu EU na jednotnou dobíječku mobilů

Americká společnost Apple, výrobce přístrojů iPhone, kritizuje návrh poslanců evropského parlamentu na uzákonění...
Apple Americké akcie Mobilní telefony
ČT: USA oficiálně protestovaly proti zavedení digitální daně v ČR
včera v 19:53

ČT: USA oficiálně protestovaly proti zavedení digitální daně v ČR

Spojené státy americké oficiálně protestovaly proti návrhu na zavedení sedmiprocentní digitální daně pro velké...
Česká republika Spojené státy americké (USA) Daně
Skupina bohatých vyzývá bohaté, aby se nechali víc zdanit
Skupina bohatých vyzývá bohaté, aby se nechali víc zdanit
včera v 18:37

Skupina bohatých vyzývá bohaté, aby se nechali víc zdanit

Přes 120 milionářů a miliardářů z osmi zemí vyzvalo v otevřeném dopise podobně movité, aby ve svých zemích žádali...
Bohatství Nejbohatší investoři a byznysmeni Daně
Evropské akcie ve čtvrtek po zasedání ECB uzavřely v červených číslech
Evropské akcie ve čtvrtek po zasedání ECB uzavřely v červených číslech
včera v 18:00

Evropské akcie ve čtvrtek po zasedání ECB uzavřely v červených číslech

Evropské akciové trhy zakončily čtvrteční obchodování v minusu, když investoři vyhodnocovali zasedání Evropské...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Ceny veřejných stavebních zakázek vzrostly o pět procentních bodů
včera v 17:04

Ceny veřejných stavebních zakázek vzrostly o pět procentních bodů

Ceny v soutěžích u veřejných stavebních zakázek v Česku loni dosáhly v průměru 102,9 procenta úrovně projektových cen...
Česká republika Stavebnictví
Pražská burza ve čtvrtek oslabila, dolů ji stáhly akcie Avastu
Pražská burza ve čtvrtek oslabila, dolů ji stáhly akcie Avastu
včera v 16:45

Pražská burza ve čtvrtek oslabila, dolů ji stáhly akcie Avastu

Pražská burza ve čtvrtek po středečním růstu na téměř devítileté maximum oslabila. Index PX klesl o 0,45 procenta na...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Merkelová: Ochrana klimatu se může stát otázkou přežití
Merkelová: Ochrana klimatu se může stát otázkou přežití
včera v 16:21

Merkelová: Ochrana klimatu se může stát otázkou přežití

Otázka, zda se podaří dosáhnout klimatických cílů stanovených v pařížské dohodě z roku 2015, by se mohla stát otázkou...
Německo Ekologie a životní prostředí Politika
Index spotřebitelské důvěry v eurozóně v lednu podle předběžných dat…
včera v 16:01

Index spotřebitelské důvěry v eurozóně v lednu podle předběžných dat zůstal na -8,1 bodu

Předběžný index spotřebitelské důvěry v eurozóně v lednu zůstal na -8,1 bodu. Analytici přitom očekávali jeho zvýšení...
Eurozóna Evropská ekonomika Spotřebitelská důvěra
Ze světa investičních doporučení (23. ledna)
včera v 15:10

Ze světa investičních doporučení (23. ledna)

Které akcie si ve čtvrtek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení
Dva modely značek Jeep a Suzuki podle nizozemského úřadu porušují…
včera v 14:49

Dva modely značek Jeep a Suzuki podle nizozemského úřadu porušují emisní pravidla EU

Automobily Jeep Grand Cherokee italsko-americké společnosti Fiat Chrysler a vozy Vitara japonské firmy Suzuki...
Auta Evropská unie Ekologie a životní prostředí
USA: Počet týdenních žádostí o podporu v nezaměstnanosti stoupl na…
včera v 14:30

USA: Počet týdenních žádostí o podporu v nezaměstnanosti stoupl na 211 tisíc

Americké ministerstvo práce ve čtvrtek oznámilo, že úřady práce zaregistrovaly v týdnu do 18. ledna 211 tisíc nově...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nezaměstnanost
ECB v lednu ponechala úrokové sazby beze změny, zahajuje revizi své…
ECB v lednu ponechala úrokové sazby beze změny, zahajuje revizi své…
včera v 13:45

ECB v lednu ponechala úrokové sazby beze změny, zahajuje revizi své strategie

Evropská centrální banka na lednovém zasedání podle očekávání ponechala měnovou politiku beze změny. Základní úroková...
ECB Centrální banky Úrokové sazby