Bankovní rada ČNB ponechala hlavní úrokovou sazbu beze změny na 0,05 %. Pravděpodobnost intervencí zůstává vysoká, říká Singer
|

Bankovní rada ČNB ponechala hlavní úrokovou sazbu beze změny na 0,05 %. Pravděpodobnost intervencí zůstává vysoká, říká Singer

Bankovní rada České národní banky se ve čtvrtek zabývala nastavením úrokových sazeb. Dvoutýdenní repo sazba zůstává na 0,05 %, diskontní sazba na 0,05 % a lombardní sazba na 0,25 %. Koruna v reakci na rozhodnutí posílila o 0,4 % na 25,69 EUR/CZK, postupně se však vrátila zpět na 25,85 EUR/CZK. Na tiskové konferenci guvernér ČNB Singer prohlásil, že pravděpodobnost intervencí zůstává vysoká.

Česká ekonomika ČNB Česká koruna

Aktualizace 14.45 (26. září): Bankovní rada hlasovala proti intervencím, ale je připravena se k nim uchýlit. Novinářům to na tiskové konferenci řekl guvernér ČN Miroslav Singer. Předpověď ČNB je mírně protiinflační a ukazuje potřebu "mírně uvolněnějších" monetárních podmínek. "Pravděpodobnost měnových intervencí se nemění a zůstává vysoká," prohlásil Singer.

Koruna posílila v reakci na tiskovou konferenci až na 25,68 EUR/CZK.

Aktualizace 13.00 (26. září): "To, že ČNB neoznámila intervence v prohlášení, ještě neznamená, že to neoznámí na tiskové konferenci," řekl po zveřejnění rozhodnutí Martin Lobotka, analytik z České spořitelny. "Ani to neznamená, že se této možnosti zbavují definitivně, zůstane živá minimálně ještě několik měsíců, spíše čtvrtletí. Pokud by se měnově-politická inflace, která je nyní na 0,5 %, dostala na nulu, pak by se podle nás v ČNB našla většina, která by ruku pro intervence zvedla," dodal Lobotka.

Co čekali ekonomové?

Na předchozím měnovém zasedání 1. srpna bankovní rada ponechala úrokové sazby na rekordním minimu. Základní úroková sazba, od níž se odvíjí úročení komerčních úvěrů, tak zůstala na 0,05 %. Na této úrovni jsou od počátku loňského listopadu. Čtvrtečního jednání se zúčastnilo všech sedm členů bankovní rady. "Z hlediska nastavení sazeb se nestane nic. Reálnou možností však samozřejmě je již rok diskutovaná možnost devizových intervencí proti koruně," uvedl například analytik z České spořitelny Martin Lobotka.

EUR/CZK je dlouhodobě v růstovém trendu, poslední měsíce ale naznačují posilování koruny

Hlasy byly rozděleny vyrovnaně s Mojmírem Hamplem uprostřed jako jazýčkem na vahách. "Zasedání bude těsné, my se ale marginálně kloníme k názoru, že na intervence nedojde. Už koncem loňského roku jsme tvrdili, že jako podpora ekonomiky moc smysl nedávají a že jejich opodstatnění může přinést jen riziko deflace," pokračuje Lobotka. Inflace se sice od té doby hluboko propadla (1,3 % v srpnu 2013, měnově-politická na úrovni 0,5 % je pod cílem ČNB, poptávková složka inflace je navíc už dlouho v záporu. "Lepší makrodata (HDP, předstihové indikátory) ale dávají slušnou naději, že se deflaci vyhneme, a proto se ve čtvrtek pravděpodobně zahájení prodeje korun vyhneme," uzavírá analytik.

Analytik ze společnosti Akcenta Miroslav Novák má poněkud odlišný názor. "Osobně se domnívám, že by intervence mohly, byť těsně, projít. Jaký bude dopad na korunu? V případě schválení intervencí čekejme rychlé oslabení koruny k hladině 26 EUR/CZK a výše. V případě, že intervence schváleny nebudou, posílí koruna k hladině 25,70 EUR/CZK a níže."

Výraznější by měla být reakce koruny v případě zahájení intervencí (tedy směrem k slabší koruně). Pokud na intervence nedojde, vyloží si to trhy pravděpodobně tak, že na ně "zatím" nedošlo, případné posílení v takovém případě bude jen mírné.

Intervence: Proč ano, proč ne

Jako o "Dnu D" píše o zasedání Bankovní rady Jan Bureš z Poštovní spořitelny.

Poslední série komentářů, především ty z úst Kamila Janáčka, ukazují na rostoucí podporu intervencí uvnitř bankovní rady.*

Proč ano intervencím? ČNB si již před časem vyjasnila, že při úrokových sazbách na technické nule chce měnovou politiku v případě potřeby (pokud prognóza ukáže) dále uvolňovat oslabením koruny. Vyloučila další alternativní zbraně jako záporné úrokové sazby nebo skupování vládních dluhopisů. Připomeňme, že již srpnová prognóza v zásadě ospravedlňovala start intervencí proti koruně. Kurz implikovaný prognózou po očištění o rozdíl mezi tržní a prognózovanou sazbou PRIBOR byl zjevně slabší než aktuální kurz (náš odhad je 26,20 EUR/CZK). Od poslední prognózy makročísla překvapovala ČNB spíše lehce negativně (až na HDP za 2Q2013) a koruna byla před zasedáním v průměru o něco silnější než v srpnu. To vše dohromady může dráždit radu, a to dokonce i některé její váhající členy.

Proč ne intervencím? Jejich skutečný efekt na výkon ekonomiky a na inflační cíl je přinejlepším nejistý. Noční můrou je scénář, ve kterém vyšší dovezená inflace (způsobená slabší korunou) srazí reálné mzdy domácností a oddálí oživení spotřeby. Poslední intervence proti koruně dělala ČNB v roce 2002 a interní výzkum jejich efektivnost spíše zpochybňuje. Spuštění intervencí by navíc narušilo transparentnost současného mechanismu cílování inflace. Proto řada centrálních bankéřů se spuštěním intervencí váhá, i když je již srpnová prognóza v zásadě ospravedlňovala. Nejinak tomu bude i dnes. Rozhodnutí bude velice těsné.

Pokud dojde ke spuštění intervencí, očekáváme, že se ČNB bude zřejmě inspirovat ve Švýcarsku, které stanovilo pevný strop pro posílení franku. ČNB by pravděpodobně vyhlásila pohyblivý cíl, vždy podmíněný novou prognózou. Pokud by se ekonomika zrychlovala, postupně by stropy pro kurz mohla upravovat (ve směru posílení CZK), až by nakonec intervenční režim zcela odbourala. O něco méně pravděpodobná nám přijde cesta izraelské centrální banky, která nestanovila cíle pro kurz, ale objemy pro nákupy devizových rezerv. Taková politika by podle nás ještě více narušila transparentnost inflačního cílení, byť by zde byla zřejmá inspirace politikou kvantitativního uvolňování aplikovanou Fedem či Bank of England.

Zdroj: ČTK, ČS, Poštovní spořitelna

Rusko pohrozilo bojkotem Světového ekonomického fóra v Davosu
18:16

Rusko pohrozilo bojkotem Světového ekonomického fóra v Davosu

Rusko v úterý pohrozilo bojkotem Světového ekonomického fóra (WEF) ve švýcarském Davosu v případě, že se ho nebudou...
Rusko Politika
Evropské burzy v úterý stouply, dařilo se telekomunikačnímu sektoru
Evropské burzy v úterý stouply, dařilo se telekomunikačnímu sektoru
18:00

Evropské burzy v úterý stouply, dařilo se telekomunikačnímu sektoru

Evropské akciové trhy v úterý zpevnily díky pozitivním zprávám týkajícím se obchodního sporu mezi Spojenými státy a...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Němečtí zaměstnanci Ryanairu schválili kolektivní dohodu
Němečtí zaměstnanci Ryanairu schválili kolektivní dohodu
17:44

Němečtí zaměstnanci Ryanairu schválili kolektivní dohodu

Zaměstnanci palubního personálu nízkonákladových aerolinek Ryanair v Německu schválili hlavní body kolektivní dohody....
Německo Doprava Platy a osobní ohodnocení
BDO: Využívání blockchainu je často jen marketingová bublina
BDO: Využívání blockchainu je často jen marketingová bublina
17:34

BDO: Využívání blockchainu je často jen marketingová bublina

Úspěšné a efektivní využití blockchainu napříč odvětvími je ve většině případů marketingová bublina. Podle odborníků...
Kryptoměny Technologie
Amazon ve dvou nových ústředích vytvoří 50 000 pracovních míst
Amazon ve dvou nových ústředích vytvoří 50 000 pracovních míst
17:19

Amazon ve dvou nových ústředích vytvoří 50 000 pracovních míst

Americký internetový prodejce Amazon investuje pět miliard dolarů do vybudování dvou nových ústředí v New Yorku a ve...
Amazon Americké akcie Pracovní trh
Zisk firmy Foxconn ve čtvrtletí stoupl o 18 procent
Zisk firmy Foxconn ve čtvrtletí stoupl o 18 procent
17:03

Zisk firmy Foxconn ve čtvrtletí stoupl o 18 procent

Tchajwanskému smluvnímu výrobci elektroniky Foxconn vzrostl ve třetím čtvrtletí zisk o 18 procent na 24,88 miliardy...
Asijské akcie Výsledková sezóna
Pražská burza v úterý uzavřela v mínusu, nedařilo se akciím Avastu
Pražská burza v úterý uzavřela v mínusu, nedařilo se akciím Avastu
16:45

Pražská burza v úterý uzavřela v mínusu, nedařilo se akciím Avastu

Pražská burza v úterý prohloubila ztrátu z pondělního obchodování, když index PX odevzdal 0,27 % na 1 078,81 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Euler Hermes: Brexitu se vyřeší dohodou na poslední chvíli
16:30

Euler Hermes: Brexitu se vyřeší dohodou na poslední chvíli

Nejpravděpodobnějším řešením odchodu Velké Británie z EU je dohoda na poslední chvíli. Brexit zasáhne hospodářsky...
Spojené království Evropská unie Politika
Telecom Italia s okamžitou platností odvolal generálního ředitele
Telecom Italia s okamžitou platností odvolal generálního ředitele
16:16

Telecom Italia s okamžitou platností odvolal generálního ředitele

Generální ředitel největší italské telekomunikační skupiny Telecom Italia (TIM) Amos Genish (58) dostal s okamžitou...
Itálie Telekomunikace Management
Johnson Controls prodá za 13,2 miliardy USD divizi baterií
Johnson Controls prodá za 13,2 miliardy USD divizi baterií
15:57

Johnson Controls prodá za 13,2 miliardy USD divizi baterií

Společnost Johnson Controls International prodá divizi energetických zdrojů, která vyrábí autobaterie. Za 13,2...
Energetika Americké akcie Fúze a akvizice
Kazatomprom vstupuje na burzu, akcie má v Londýně a v Astaně
15:19

Kazatomprom vstupuje na burzu, akcie má v Londýně a v Astaně

Kazašská společnost Kazatomprom investorům prodala 15 procent svých akcií, prodejní cena v rámci primární veřejné...
Kazachstán Primární úpis akcií (IPO)
Ze světa investičních doporučení (13. listopadu)
15:00

Ze světa investičních doporučení (13. listopadu)

Které akcie si v úterý vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Zisk innogy za devět měsíců klesl o 11 procent na 1,9 miliardy eur
Zisk innogy za devět měsíců klesl o 11 procent na 1,9 miliardy eur
14:40

Zisk innogy za devět měsíců klesl o 11 procent na 1,9 miliardy eur

Německé energetické společnosti innogy, která působí i v České republice, klesl za devět měsíců letošního roku...
Německo Energetika Výsledková sezóna
Dozorčí rada ČEZ prověří opční program firmy, uvedl její předseda
Dozorčí rada ČEZ prověří opční program firmy, uvedl její předseda
14:23

Dozorčí rada ČEZ prověří opční program firmy, uvedl její předseda

Dozorčí rada energetické společnosti ČEZ prověří opční program společnosti. V úterý to řekl její předseda Otakar Hora...
ČEZ Akcie ČR Energetika
WSJ: Google chce zdvojnásobit počet zaměstnanců v New Yorku
14:15

WSJ: Google chce zdvojnásobit počet zaměstnanců v New Yorku

Americká společnost Google ze skupiny Alphabet hodlá během deseti let zdvojnásobit počet pracovních sil ve své...
Alphabet (Google) Americké akcie Pracovní trh
OPEC varuje před nadbytkem ropy na trzích v příštím roce
OPEC varuje před nadbytkem ropy na trzích v příštím roce
14:08

OPEC varuje před nadbytkem ropy na trzích v příštím roce

V příštím roce by se na trhu mohl objevit přebytek ropy, protože světová ekonomika zpomaluje a dodávky od...
OPEC Ropa Komodity
Vodafone se v pololetí kvůli odpisům a Indii propadl do ztráty
Vodafone se v pololetí kvůli odpisům a Indii propadl do ztráty
13:53

Vodafone se v pololetí kvůli odpisům a Indii propadl do ztráty

Britský mobilní operátor Vodafone vykázal za první pololetí svého fiskálního roku ztrátu 7,8 miliardy eur ve srovnání...
Spojené království Evropské akcie Výsledková sezóna
IEA: Plyn bude do roku 2030 druhým největším zdrojem energie
13:20

IEA: Plyn bude do roku 2030 druhým největším zdrojem energie

Zemní plyn do roku 2030 ve světě pravděpodobně nahradí uhlí coby druhý největší zdroj energie po ropě. Předpověděla...
Zemní plyn Komodity Energetika