Bankovní rada ČNB ponechala hlavní úrokovou sazbu beze změny na 0,05 %. Pravděpodobnost intervencí zůstává vysoká, říká Singer
|

Bankovní rada ČNB ponechala hlavní úrokovou sazbu beze změny na 0,05 %. Pravděpodobnost intervencí zůstává vysoká, říká Singer

Bankovní rada České národní banky se ve čtvrtek zabývala nastavením úrokových sazeb. Dvoutýdenní repo sazba zůstává na 0,05 %, diskontní sazba na 0,05 % a lombardní sazba na 0,25 %. Koruna v reakci na rozhodnutí posílila o 0,4 % na 25,69 EUR/CZK, postupně se však vrátila zpět na 25,85 EUR/CZK. Na tiskové konferenci guvernér ČNB Singer prohlásil, že pravděpodobnost intervencí zůstává vysoká.

Česká ekonomika ČNB Česká koruna

Aktualizace 14.45 (26. září): Bankovní rada hlasovala proti intervencím, ale je připravena se k nim uchýlit. Novinářům to na tiskové konferenci řekl guvernér ČN Miroslav Singer. Předpověď ČNB je mírně protiinflační a ukazuje potřebu "mírně uvolněnějších" monetárních podmínek. "Pravděpodobnost měnových intervencí se nemění a zůstává vysoká," prohlásil Singer.

Koruna posílila v reakci na tiskovou konferenci až na 25,68 EUR/CZK.

Aktualizace 13.00 (26. září): "To, že ČNB neoznámila intervence v prohlášení, ještě neznamená, že to neoznámí na tiskové konferenci," řekl po zveřejnění rozhodnutí Martin Lobotka, analytik z České spořitelny. "Ani to neznamená, že se této možnosti zbavují definitivně, zůstane živá minimálně ještě několik měsíců, spíše čtvrtletí. Pokud by se měnově-politická inflace, která je nyní na 0,5 %, dostala na nulu, pak by se podle nás v ČNB našla většina, která by ruku pro intervence zvedla," dodal Lobotka.

Co čekali ekonomové?

Na předchozím měnovém zasedání 1. srpna bankovní rada ponechala úrokové sazby na rekordním minimu. Základní úroková sazba, od níž se odvíjí úročení komerčních úvěrů, tak zůstala na 0,05 %. Na této úrovni jsou od počátku loňského listopadu. Čtvrtečního jednání se zúčastnilo všech sedm členů bankovní rady. "Z hlediska nastavení sazeb se nestane nic. Reálnou možností však samozřejmě je již rok diskutovaná možnost devizových intervencí proti koruně," uvedl například analytik z České spořitelny Martin Lobotka.

EUR/CZK je dlouhodobě v růstovém trendu, poslední měsíce ale naznačují posilování koruny

Hlasy byly rozděleny vyrovnaně s Mojmírem Hamplem uprostřed jako jazýčkem na vahách. "Zasedání bude těsné, my se ale marginálně kloníme k názoru, že na intervence nedojde. Už koncem loňského roku jsme tvrdili, že jako podpora ekonomiky moc smysl nedávají a že jejich opodstatnění může přinést jen riziko deflace," pokračuje Lobotka. Inflace se sice od té doby hluboko propadla (1,3 % v srpnu 2013, měnově-politická na úrovni 0,5 % je pod cílem ČNB, poptávková složka inflace je navíc už dlouho v záporu. "Lepší makrodata (HDP, předstihové indikátory) ale dávají slušnou naději, že se deflaci vyhneme, a proto se ve čtvrtek pravděpodobně zahájení prodeje korun vyhneme," uzavírá analytik.

Analytik ze společnosti Akcenta Miroslav Novák má poněkud odlišný názor. "Osobně se domnívám, že by intervence mohly, byť těsně, projít. Jaký bude dopad na korunu? V případě schválení intervencí čekejme rychlé oslabení koruny k hladině 26 EUR/CZK a výše. V případě, že intervence schváleny nebudou, posílí koruna k hladině 25,70 EUR/CZK a níže."

Výraznější by měla být reakce koruny v případě zahájení intervencí (tedy směrem k slabší koruně). Pokud na intervence nedojde, vyloží si to trhy pravděpodobně tak, že na ně "zatím" nedošlo, případné posílení v takovém případě bude jen mírné.

Intervence: Proč ano, proč ne

Jako o "Dnu D" píše o zasedání Bankovní rady Jan Bureš z Poštovní spořitelny.

Poslední série komentářů, především ty z úst Kamila Janáčka, ukazují na rostoucí podporu intervencí uvnitř bankovní rady.*

Proč ano intervencím? ČNB si již před časem vyjasnila, že při úrokových sazbách na technické nule chce měnovou politiku v případě potřeby (pokud prognóza ukáže) dále uvolňovat oslabením koruny. Vyloučila další alternativní zbraně jako záporné úrokové sazby nebo skupování vládních dluhopisů. Připomeňme, že již srpnová prognóza v zásadě ospravedlňovala start intervencí proti koruně. Kurz implikovaný prognózou po očištění o rozdíl mezi tržní a prognózovanou sazbou PRIBOR byl zjevně slabší než aktuální kurz (náš odhad je 26,20 EUR/CZK). Od poslední prognózy makročísla překvapovala ČNB spíše lehce negativně (až na HDP za 2Q2013) a koruna byla před zasedáním v průměru o něco silnější než v srpnu. To vše dohromady může dráždit radu, a to dokonce i některé její váhající členy.

Proč ne intervencím? Jejich skutečný efekt na výkon ekonomiky a na inflační cíl je přinejlepším nejistý. Noční můrou je scénář, ve kterém vyšší dovezená inflace (způsobená slabší korunou) srazí reálné mzdy domácností a oddálí oživení spotřeby. Poslední intervence proti koruně dělala ČNB v roce 2002 a interní výzkum jejich efektivnost spíše zpochybňuje. Spuštění intervencí by navíc narušilo transparentnost současného mechanismu cílování inflace. Proto řada centrálních bankéřů se spuštěním intervencí váhá, i když je již srpnová prognóza v zásadě ospravedlňovala. Nejinak tomu bude i dnes. Rozhodnutí bude velice těsné.

Pokud dojde ke spuštění intervencí, očekáváme, že se ČNB bude zřejmě inspirovat ve Švýcarsku, které stanovilo pevný strop pro posílení franku. ČNB by pravděpodobně vyhlásila pohyblivý cíl, vždy podmíněný novou prognózou. Pokud by se ekonomika zrychlovala, postupně by stropy pro kurz mohla upravovat (ve směru posílení CZK), až by nakonec intervenční režim zcela odbourala. O něco méně pravděpodobná nám přijde cesta izraelské centrální banky, která nestanovila cíle pro kurz, ale objemy pro nákupy devizových rezerv. Taková politika by podle nás ještě více narušila transparentnost inflačního cílení, byť by zde byla zřejmá inspirace politikou kvantitativního uvolňování aplikovanou Fedem či Bank of England.

Zdroj: ČTK, ČS, Poštovní spořitelna

Co musíte ráno vědět (13. srpna)
Co musíte ráno vědět (13. srpna)
00:00

Co musíte ráno vědět (13. srpna)

Jak se ve středu dařilo akciím v Evropě a na Wall Street, jak se budou dělit akcie společnosti Tesla a který mediální...
Musíte vědět
Financial Times: Saudi Aramco sníží výdaje, aby měla 75 miliard USD…
včera v 22:09

Financial Times: Saudi Aramco sníží výdaje, aby měla 75 miliard USD na dividendy

Saúdskoarabská ropná společnost Saudi Aramco sníží kapitálové výdaje do rozmezí 20-25 miliard dolarů. Největší...
Saudi Aramco Saúdská Arábie Blízký a Střední východ
Americké akciové indexy ve středu napravily předchozí poklesy, S&P…
Americké akciové indexy ve středu napravily předchozí poklesy, S&P…
včera v 22:00

Americké akciové indexy ve středu napravily předchozí poklesy, S&P 500 má historický rekord na dosah

Americké akcie posílily a index S&P 500 se přiblížil zavíracímu rekordu 3 386,15 bodu z 19. února, který v průběhu...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Asad: Cílem nových amerických sankcí je dusit Syřany
včera v 21:40

Asad: Cílem nových amerických sankcí je dusit Syřany

Syrský prezident Bašár Asad označil nové americké sankce proti syrským subjektům za novou etapu americké ekonomické...
Sýrie Geopolitická rizika Blízký a Střední východ
Deficit rozpočtu je v USA kvůli dopadům pandemie koronaviru na rekordu
včera v 20:57

Deficit rozpočtu je v USA kvůli dopadům pandemie koronaviru na rekordu

Deficit rozpočtu Spojených států za prvních deset měsíců fiskálního roku do konce července vystoupil na rekordních 2...
Americká ekonomika Spojené státy americké (USA) Rozpočet
Čínský Tencent má vyšší zisk, mírní obavy z represí Washingtonu
včera v 19:25

Čínský Tencent má vyšší zisk, mírní obavy z represí Washingtonu

Čínská společnost Tencent, která mimo jiné vlastní platformu WeChat, zvýšila ve druhém čtvrtletí čistý zisk meziročně...
Čína Sociální sítě Asijské akcie
Rusko plánuje investice do rozšíření produkce vzácných kovů
včera v 18:24

Rusko plánuje investice do rozšíření produkce vzácných kovů

Rusko plánuje investice do produkce kovů vzácných zemin, které jsou důležité pro řadu odvětví, včetně zbrojního,...
Rusko Vzácné kovy
Evropské akcie ve středu rostly, táhly je telekomunikace
Evropské akcie ve středu rostly, táhly je telekomunikace
včera v 18:00

Evropské akcie ve středu rostly, táhly je telekomunikace

Akcie na západoevropských burzách ve středu rostly. Dařilo se zejména akciím v sektoru telekomunikací, které těžily...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Pražská burza ve středu mírně ztrácela, nedařilo se hlavně Avastu
Pražská burza ve středu mírně ztrácela, nedařilo se hlavně Avastu
včera v 16:55

Pražská burza ve středu mírně ztrácela, nedařilo se hlavně Avastu

Pražská burza poprvé v tomto týdnu oslabila. Index PX ve středu klesl o 0,17 procenta na 927,53 bodu. Dolů ho táhly...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Spotřebitelské ceny v USA v červenci překonaly očekávání
Spotřebitelské ceny v USA v červenci překonaly očekávání
včera v 14:30

Spotřebitelské ceny v USA v červenci překonaly očekávání

Spotřebitelské ceny ve Spojených státech v červenci meziročně vzrostly o 1 % po růstu o 0,6 % v předchozím měsíci a...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Inflace
Liberty Global chce koupit švýcarskou Sunrise za 6,8 miliardy CHF
včera v 14:30

Liberty Global chce koupit švýcarskou Sunrise za 6,8 miliardy CHF

Telekomunikační společnost Liberty Global plánuje převzít švýcarskou Sunrise Communications za 6,8 miliardy CHF....
Fúze a akvizice Telekomunikace Švýcarsko
Zisk Foxconnu ve druhém čtvrtletí stoupl o 34 %
včera v 13:20

Zisk Foxconnu ve druhém čtvrtletí stoupl o 34 %

Tchajwanské společnosti Foxconn, která je největším smluvním výrobcem elektroniky na světě, vzrostl ve druhém...
Asijská ekonomika Výsledková sezóna
Německý E.ON kvůli koronaviru snížil letošní výhled
Německý E.ON kvůli koronaviru snížil letošní výhled
včera v 13:00

Německý E.ON kvůli koronaviru snížil letošní výhled

Největší německá energetická společnost E.ON snížila letošní hospodářský výhled. Firma, která stále vlastní...
E.ON Německo Energetika
Toshiba skončila v prvním finančním čtvrtletí poprvé po téměř čtyřech…
Toshiba skončila v prvním finančním čtvrtletí poprvé po téměř čtyřech…
včera v 12:00

Toshiba skončila v prvním finančním čtvrtletí poprvé po téměř čtyřech letech ve ztrátě

Japonský průmyslový konglomerát Toshiba se v prvním finančním čtvrtletí kvůli koronaviru propadl do provozní ztráty...
Japonsko Asijské akcie Japonské akcie
Fotovoltaické společnosti Photon Energy v druhém čtvrtletí vzrostly…
Fotovoltaické společnosti Photon Energy v druhém čtvrtletí vzrostly…
včera v 11:35

Fotovoltaické společnosti Photon Energy v druhém čtvrtletí vzrostly tržby o 11,9 % na 8,88 milionu eur

Fotovoltaická společnost Photon Energy vykázala za letošní druhé čtvrtletí provozní zisk EBITDA 4,04 milionu eur ...
Photon Energy Solární energie Fotovoltaika
Průmyslová výroba v EU v červnu opět meziměsíčně vzrostla
včera v 11:30

Průmyslová výroba v EU v červnu opět meziměsíčně vzrostla

Průmyslová výroba v Evropské unii se v červnu meziměsíčně zvýšila o 9,1 procenta. Po dubnovém propadu o 18,2 procenta...
Evropská ekonomika Evropská unie Průmysl
Ekonomka: Propad českého HDP bude letos nejhlubší od transformace,…
včera v 11:00

Ekonomka: Propad českého HDP bude letos nejhlubší od transformace, nepřekročí ale 6 %

Propad české ekonomiky bude letos sice nejhlubší od ekonomické transformace, ale nebude dvouciferný. Neměl by...
Česká republika HDP Výhled na rok 2020