Singer má jasno: ČNB nemusí rychle reagovat na pokles cen ropy a potravin
|

Singer má jasno: ČNB nemusí rychle reagovat na pokles cen ropy a potravin

V tuto chvíli není podle názoru guvernéra České národní banky Miroslava Singera nutné, aby měnová politika centrální banky rychle reagovala na pokles cen ropy nebo potravin. Vyplývá to z úterního blogu Singera na stránkách ČNB. Kvůli poklesu cen se přitom v posledních týdnech opět objevily obavy z deflace a další reakce ČNB, což vedlo k oslabení koruny. Centrální banka by podle guvernéra reagovala až na dlouhodobé deflační tlaky, který by mohly způsobit propad domácí poptávky.

Česká ekonomika ČNB Inflace Česká koruna Deflace EUR/CZK USD/CZK

Singer zároveň zopakoval prohlášení bankovní rady ČNB z loňského prosince. "Teprve pokud by došlo k dlouhodobému posílení deflačních tlaků schopných způsobit propad domácí poptávky, obnovení rizik deflačního vývoje české ekonomiky a systematický pokles inflačních očekávání, bylo by potřeba zvážit posun hladiny kurzového závazku na slabší úroveň," uvedla bankovní rada v prosinci.

V souvislosti s obavami z deflace na základě údajů o prosincové inflaci začala česká měna v pátek výrazně klesat. Podle analytiků za oslabováním stojí právě spekulace o tom, že by centrální banka mohla chtít posunout cílovou úroveň pro kurz koruny ke slabším úrovním.

Koruna se v úterý v 17 hodin obchodovala za 24,05 USD/CZK a 28,34 ER/CZK. Proti pondělnímu závěru tak stagnovala k euru a oslabila o šest haléřů vůči dolaru. Po komentáři guvernéra ale koruna posílila až na 28,10 EUR/CZK.

Singer upozornil, že propad vývoje spotřebitelských cen v Evropě včetně ČR k nulovým hodnotám byl způsoben setrvalými deflačními tlaky, které byly vytvářeny slabou poptávkovou situací v eurozóně, propadem cen ropy a slušnou úrodou potravin. Guvernér k tomu zároveň uvedl, že "je rozumné vývoj cen ropy i potravin při měnové politice spíše zanedbávat".

Měnová politika by totiž měla podle guvernéra reagovat až na druhotné dopady poklesu cen ropy nebo potravin. "U takových faktorů měnové politiky se v úvahu berou pouze jejich druhotné dopady, jež už mohou ovlivnit i poptávku a inflaci ve střednědobém horizontu. Tedy například míru, ve které ovlivní inflační očekávání, či třeba v případě poklesu cen ropy snížit i budoucí růst mezd. Jenže pokles cen ropy je současně pro českou ekonomiku velmi dobrá zpráva, která ke zpomalení růstu mezd vést nemusí (byť vyloučit to nelze), a ani nad slušnou úrodou netřeba brečet," uvedl Singer.


Shrnutí Singerova blogu (zdroj: ING)

  • Pro ČNB je relevantní inflace na horizontu měnové politiky (1-1,5 roku), nikoli současná inflace. Velká část dopadů nižších cen ropy na horizontu měnové politiky z indexu meziročních změn cen odezní.
  • Centrální banky v režimu cílování inflace věnují podstatně menší pozornost faktorům, které sice mohou inflaci tlačit dolů, ale nejsou odrazem ve změně poptávky. To je v současnosti právě pokles cen ropy a slušná úroda, která snižuje ceny potravin. Pro tyto faktory se berou v potaz spíše druhotné efekty, které by mohly ovlivnit poptávku, například pokles inflačních očekávání.
  • Změny v cenách způsobené těmito jednorázovými efekty tak může centrální banka "výjimkovat". Podmínkou je, že musí zůstat ukotvená inflační očekávání, tedy veřejnost si musí být vědoma, že centrální banka cíluje budoucí inflaci.
  • Dovoz deflace z eurozóny přes pokles cen výrobců je v tomto ohledu pro ČR významnější problém, jelikož ovlivňuje ceny v české ekonomice trvalejším způsobem. Na tento problém však může reagovat ECB dalším uvolňováním měnových podmínek.
  • Shrnutí: Není nutné, aby měnová politika reagovala na deflační impulzy způsobené ropou a potravinami. Teprve pokud by došlo k dlouhodobému deflačnímu vývoji, který by byl schopen způsobit propad domácí poptávky a pokles inflačních očekávání, by ČNB začala zvažovat posun hladiny kurzového závazku.

Podle Josefa Novotného, makléře z brokerjetu České spořitelny, je prostor pro propad koruny omezen zhruba úrovní 29 EUR/CZK.

SLEDOVALI JSME ŽIVĚ: Kolaps české koruny
Česká koruna na začátku roku 2015 oslabila na mnohaletá minima vůči dolaru i euru. Dění kolem naší měny jsme sledovali živě.

ČNB od spuštění intervencí v listopadu 2013 pravidelně prohlašuje, že závazek ohledně kurzu koruny považuje za jednostranný. To znamená, že bude bránit posílení koruny pod úroveň 27 korun za euro pomocí intervencí, tedy prodejem korun a nákupem cizích měn. Při oslabení koruny nad 27 korun za euro ale ČNB nechá kurz pohybovat podle nabídky a poptávky na devizovém trhu. "Domnívám se, že minimálně na únorovém zasedání ČNB ještě k další devalvaci nedojde, ale do budoucna tu takové riziko určitě je. Interpretace inflačního vývoje jako pozitivního nákladového šoku z ropy nemusí vydržet," uvedl analytik z Patrie Finance Tomáš Vlk. Pokud centrální banka opravdu nebude po únorovém zasedání hýbat s limitem kurzu, mělo by se koruně podle Vlka ulevit.

V případě, že ČNB nakonec k posunu limitu přistoupí, nebude to podle analytika jen k hranici současného tržního kurzu. "Buď ho nechá stejný (a bude spokojena, že koruna oslabuje sama), nebo přistoupí k větším změnám. V takovém scénáři bych počítal s posunem na 29, či spíše 30 EUR/CZK," uvedl. Oslabování vůči dolaru bude prý pokračovat, kurz tlačí vzhůru kromě slabosti koruny i propad eura proti dolaru. "I když tedy překotné oslabování k euru může koruna přerušit, vůči dolaru jí moc šancí nedávám," dodal analytik.

"Singerův článek rekapituluje to, co ČNB již naznačila na svém prosincovém měnovém zasedání, tedy že propad cen ropy není důvod pro to, aby ČNB měnila intervenční závazek. Tehdejší vyjádření však bylo záměrně či z nevědomosti některými analytiky interpretováno spíše naopak, tedy ve smyslu, že ČNB poprvé hovořila o dalším navýšení intervenčního závazku. Zveřejněný text je tak v souladu s naším názorem, že ČNB hladinu kurzového závazku zvyšovat nebude a z jakých důvodů," uvedl hlavní ekonom ING pro Českou republiku Jakub Seidler.

"Zároveň jsme v aktualizovaném výhledu pro ČR uvedli, že se podle nás koruna vrátí pod hladinu 28 EUR/CZK po únorovém zasedání ČNB, které vyšle signál, že další navýšení kurzového závazku není v současnosti potřeba," doplnil Seidler. "Díky podobným vysvětlujícím textům z dílny ČNB by koruna mohla posílit již dříve. Ve směru dalšího posilování bude působit očekávané zahájeni kvantitativního uvolňování ze strany ECB."

ČNB také uvedla, že podmínkou toho, aby nízký cenový vývoj nebyl spojen s dalším zvýšením intervenčního závazku, je dostatečný růst domácí poptávky. Lze proto očekávat, že data z reálné ekonomiky začnou být v následujících měsících pečlivěji sledována a začnou se daleko více projevovat na vývoji kurzu koruny.

Oslabování koruny zaznamenal v blogu i novinář amerického deníku Wall Street Journal. Podle něj si zatím v letošním roce nevedla žádná měna tak špatně jako obvykle nudná česká koruna, která letos oslabila k dolaru už o více než 5 %. Česká měna tak dokonce překonala norskou korunu a rubl, které silně ovlivňuje pokles cen ropy, a rubl navíc i západní sankce. Podle deníku je jediným možným krokem ČNB posunutí cílové úrovně pro kurz koruny ke slabším úrovním, protože prostor ke snížení úrokových sazeb už nemá.

Zdroj: ČTK
Globální růst je podle G20 méně synchronizovaný a nejistější
Globální růst je podle G20 méně synchronizovaný a nejistější
včera v 15:15

Globální růst je podle G20 méně synchronizovaný a nejistější

Globální hospodářský růst zůstává robustní a nezaměstnanost je nejnižší v poslední dekádě. Růst je ale méně...
Hospodářský růst Světová ekonomika Ekonomické a politické hrozby
CNBC: Tržní hodnota Microsoftu může brzy být jeden bilion USD
CNBC: Tržní hodnota Microsoftu může brzy být jeden bilion USD
včera v 12:45

CNBC: Tržní hodnota Microsoftu může brzy být jeden bilion USD

Americká softwarová společnost Microsoft tento týden zveřejnila výsledky hospodaření, které ukázaly, že firmě se daří...
Microsoft Americké akcie Technologie
Růst českého stavebnictví byl v 1. čtvrtletí v EU sedmý nejvyšší
včera v 11:15

Růst českého stavebnictví byl v 1. čtvrtletí v EU sedmý nejvyšší

České stavebnictví bylo v prvním čtvrtletí s meziročním růstem o 13,1 procenta v porovnání se zeměmi EU na sedmém...
Česká republika Česká ekonomika Stavebnictví
Deloitte: Nové byty v Praze na konci dubna zdražily o desetinu
včera v 10:35

Deloitte: Nové byty v Praze na konci dubna zdražily o desetinu

Průměrná nabídková cena nových bytů v Praze na konci dubna meziročně vzrostla o deset procent na 99400 korun za metr...
Česká republika Bydlení Developerské firmy
Vláda zřejmě odmítne návrh Pirátů zúžit EET na plátce DPH
včera v 10:15

Vláda zřejmě odmítne návrh Pirátů zúžit EET na plátce DPH

Vláda v úterý zřejmě vysloví nesouhlas s návrhem poslanců Pirátů, aby byla povinnost elektronické evidence tržeb...
Česká republika Česká ekonomika Politika
Stát v pololetí vybral na DPH více, u firemních daních méně
včera v 09:48

Stát v pololetí vybral na DPH více, u firemních daních méně

Finanční úřady vybraly v prvním pololetí na dani z přidané hodnoty zhruba 194,5 miliardy Kč, což je meziroční růst o...
Česká republika Česká ekonomika Daně
USA nabídly EU a Japonsku dohodu o volném obchodu
včera v 09:15

USA nabídly EU a Japonsku dohodu o volném obchodu

Spojené státy se v sobotu na setkání ministrů financí a centrálních bankéřů skupiny 20 největších ekonomik světa (G20...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Mezinárodní obchod
Dovoz ledovců z Antarktidy má zachránit Kapské Město
včera v 08:58

Dovoz ledovců z Antarktidy má zachránit Kapské Město

"Vypadá to jako šílený nápad, ale když si to rozeberete, není to tak bláznivé," tvrdí kapitán Nick Sloane. Proč...
Jihoafrická republika Voda
Německý průmysl varuje USA před následky cel před schůzkou EU-USA
Německý průmysl varuje USA před následky cel před schůzkou EU-USA
včera v 02:57

Německý průmysl varuje USA před následky cel před schůzkou EU-USA

Již uvalená a zvažovaná americká dovozní cla se obrátí proti samotným Spojeným státům, varují před schůzkou šéfa...
Evropská ekonomika Evropská unie Mezinárodní obchod
Podle francouzského ministra financí je obchodní válka realitou
21. 7. 2018 22:50

Podle francouzského ministra financí je obchodní válka realitou

Spojené státy by měly dostat rozum a respektovat globální pravidla a své spojence. V Buenos Aires to na ministerské...
Mezinárodní obchod Ekonomické a politické hrozby Světová ekonomika
Nemocného šéfa Fiatu nahradil ředitel divize Jeep Manley
Nemocného šéfa Fiatu nahradil ředitel divize Jeep Manley
21. 7. 2018 19:06

Nemocného šéfa Fiatu nahradil ředitel divize Jeep Manley

Generální ředitel automobilky Fiat Chrysler Automobiles (FCA) Sergio Marchionne (66) ze zdravotních důvodů odstoupil...
Evropské akcie Americké akcie Auta
Návrh odborů na růst platů není adekvátní, shodl se Zeman a Babiš
21. 7. 2018 15:57

Návrh odborů na růst platů není adekvátní, shodl se Zeman a Babiš

Prezident Zeman se shodl s premiérem Babišem a ministryní financí Schillerovou (oba ANO), že návrh odborů na růst...
Česká republika Česká ekonomika Politika
Írán kvůli sankcím pohrozil zablokováním ropného vývozu
21. 7. 2018 15:11

Írán kvůli sankcím pohrozil zablokováním ropného vývozu

Íránský duchovní vůdce ajatolláh Alí Chameneí v sobotu pohrozil zablokováním vývozu ropy z Perského zálivu, pokud...
Írán Ropa Komodity
Žádost o filmové pobídky v Česku letos podalo zhruba 30 produkcí
21. 7. 2018 14:56

Žádost o filmové pobídky v Česku letos podalo zhruba 30 produkcí

Česká filmová komise zaregistrovala pro letošní rok tři desítky žádostí zahraničních produkcí na filmové pobídky při...
Filmy Česká republika
USA podle ministra financí monitorují nedávný pokles čínské měny
21. 7. 2018 08:59

USA podle ministra financí monitorují nedávný pokles čínské měny

Spojené státy monitorují nedávné oslabení čínské měny jüan a budou přezkoumávat, zda s měnou nebylo manipulováno....
Forex (FX) Čínský jüan Spojené státy americké (USA)
S&P zlepšila výhled řeckého ratingu na pozitivní
21. 7. 2018 04:55

S&P zlepšila výhled řeckého ratingu na pozitivní

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's zlepšila výhled hodnocení úvěrové spolehlivosti Řecka ze stabilního...
Řecko Rating PIIGS
Deutsche Bank zaplatí 75 milionů dolarů kvůli obvinění v USA
21. 7. 2018 01:55

Deutsche Bank zaplatí 75 milionů dolarů kvůli obvinění v USA

Největší německá bankovní společnost Deutsche Bank zaplatí ve Spojených státech téměř 75 milionů dolarů, aby urovnala...
Deutsche Bank Evropské akcie
S&P potvrdila úvěrové ratingy České republiky
20. 7. 2018 23:00

S&P potvrdila úvěrové ratingy České republiky

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's potvrdila své hodnocení úvěrové spolehlivosti České republiky....
Česká republika Česká ekonomika České státní dluhopisy
Americké akcie v pátek mírně oslabily, za celý týden zůstaly…
Americké akcie v pátek mírně oslabily, za celý týden zůstaly…
20. 7. 2018 22:00

Americké akcie v pátek mírně oslabily, za celý týden zůstaly prakticky beze změny

Americké akciové indexy v pátek nepatrně klesly kvůli obavám z eskalace obchodního konfliktu mezi Spojenými státy a...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Evropské akcie v pátek po Trumpových výrocích o Číně a Fedu vesměs…
Evropské akcie v pátek po Trumpových výrocích o Číně a Fedu vesměs…
20. 7. 2018 18:00

Evropské akcie v pátek po Trumpových výrocích o Číně a Fedu vesměs klesaly

Velké burzy západní Evropy uzavíraly v pátek odpoledne níže než ve čtvrtek v souvislosti s čerstvými výroky...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě