Největší chyby při diverzifikaci investičního portfolia

Přestože většině investorů je princip diverzifikace zhruba jasný -"nedávat všechna vejce do jednoho košíku"-, mnohdy investují pouze do několika málo akcií. Jejich portfolia jsou pak vystavena tržním rizikům téměř bez ochrany. Jak odhalit, kdy jsou způsob a míra diverzifikace nedostatečné?

Návody diverzifikace portfolií se to v různých investorských příručkách a na internetu jen hemží, ale investoři většinou nemají čas studovat komplikované teorie. Přesto si zvládnutím základních zásad diverzifikace můžete významně vylepšit výnosy a zabránit katastrofickým scénářům. Jaké jsou nejčastější chyby při skladbě portfolia?

1. Obchodujete s příliš mnoha akciemi a drtí vás poplatky

Už v sedmdesátých letech přišli Elton a Gruber na to, kdy je diverzifikace nejefektivnější. Vyplatila se již při doplnění portfolia o pouze několik akcií. Když přidáte 4 akcie k portfoliu s jednou akcií, získáte již 71 % výhod, které byste měli z vlastnictví celého trhu. Když budete mít 15 akcií, bude to již 87 %.

S rostoucím počtem akcií v portfoliu se ovšem zvyšují náklady na jeho obhospodařování, což se podepíše na jeho výkonnosti. Na každou akcii zbude jen malý podíl kapitálu a výnosy "schramstnou" fixní náklady obchodování. Pokud tedy váš makléř drží 35 akcií v portfoliu ve jménu diverzifikace, měli byste ho s odkazem na Eltona a Grubera vyměnit za někoho levnějšího.

2. Máte v portfoliu málo akcií a postrádáte vítěze

Aby to nebylo tak jednoduché, William Bernstein, proslulý finanční teoretik, "15akciový diverzifikační mýtus" zpochybnil. Ti investoři, jejichž portfoliu vládlo jen pár akcií, protože redukovali volatilitu, podcenili reálné riziko, že nebudou držet "vítěze" a výkon portfolia bude hodně podprůměrný.

Bernstein prokázal, že má většinu tržního výnosu na svědomí jen několik superakcií typu Dell v devadesátých letech, který zhodnotil 550krát. Pokud jste žádnou z šestice nejlepších akcií v portfoliu neměli, těžce jste zaostali za trhem. Pokud by vzorec superakcií byl vždy 1 ku 6, podle Bernsteina by šlo zmírnit riziko horší výkonnosti pouze vlastnictvím celého indexu.

Diverzifikace: U amerických akcií zbytečné téma?
V každé investiční příručce se bezpochyby dočtete, že klíčem k úspěchu v dlouhodobém investování je "nedávat všechna vejce do jednoho košíku". Dokonce i profesionálové považují diverzifikaci za vhodný způsob snížení rizikovosti portfolia. Rok 2011 byl ovšem pro investory (a investiční teorie) těžkou zkouškou. Nervozita na trzích a panika obchodníků po každé akci ratingových agentur způsobovaly jediné: investoři v podstatě rezignovali na hledání ideálního portfolia - diverzifikace téměř přestala mít smysl.

K čemu byla tedy ta moudra první poučky byla? Když budete vlastnit portfolio 30 akcií, kde bude jen jeden vítěz, bude jeho váha nepatrná – jen kolem 3,33 % -, takže jeho úspěchy pohřbí zbytek lúzrů. Vítěz musí mít v portfoliu váhu!

3. Diverzifikovali jste přesně podle teorie, takže jste klidní

Teorie portfolia hlásá, že ideální úroveň diverzifikace mezi dvěma akciemi je taková, která minimalizuje riziko a maximalizuje výnos. Možná to zní lehce. Zkombinujeme defenzivní akcie s růstovými - a je to.

Ve skutečnosti to ovšem bývá složitější. Ze studie na vzorku 60 tisíc soukromých investorů provedené Kumarem a Goetzmannem v devadesátých letech vyplývá, že investoři v průměru vlastnili jen 4 akcie. Nejenže jejich cenové pohyby silně korelovaly, ale jejich rizikovost byla stejná, jako kdyby se vůbec o diverzifikaci nepokoušeli. Průměrné portfolio podle studie nedostihlo trh o 0,5 až 4 procentní body růstu ročně.

Potvrdil to i přelom tisíciletí, kdy při internetové bublině utrpěli investoři kvůli převaze technologických akcií v portfoliu. Dnes jsou zase všeobecně "overweight" surovinové akcie.

4. Nakupujete fondy, ale opomíjíte skryté náklady

Chcete více akcií? Fondové investování vám to umožní! Jistý portfoliomanažer přiznal, že spravuje portfolio s 30 fondovými investicemi. Každý fond sdružoval kolem 50 až 200 akcií, většinou ze Spojeného království.

Myslíte si, že se výkonnost přibližovala tomu, jako kdybyste vlastnili třeba tisíc akcií? Ne, byla mnohem nižší – kvůli skrytým nákladům. Ty vám mohou ještě k udávanému výdajovému poměru ukrojit další 3 procentní body z ročních výnosů. Jedná se o různé mimořádné poplatky, zdanění nebo kurzové náklady.

5. Koupili jste si vepřové v Brazílii? Ale to dělají všichni!

Kdysi bývalo investování v zahraničí a do exotických komodit bráno jako dobré zajištění portfolia, protože výnosy těchto aktiv nekorelovaly s "domácím" trhem. Ale v posledních 20 letech umožnily finanční inovace rozmach burzovně obchodovatelných fondů (ETF), hedgeových fondů a strukturovaných produktů, které zákazníkovi na globalizovaném trhu dávají možnost pouhým stisknutím tlačítka otevřít pozici na druhé straně zeměkoule nebo využít komplikovaných počítačových metod na hledání nadvýnosu (alfa).

V důsledku toho se různé trhy a třídy aktiv běžně obchodují jako koše, a možnosti diverzifikace jsou tak omezené. V tomto prostředí, jak jsme se již přesvědčili v roce 2008, se finanční nákaza může šířit jako lesní požár. Finanční globalizace zasazuje šíp do srdce diverzifikační teorie.

Jediným skutečným zajištěním je v současnosti zcela nová třída aktiv – samotná volatilita. Nedávná studie prokázala, že přidáním 10% pozice na index volatility VIX do akciového portfolia předčíte trh, zatímco omezíte riziko o 25 %! To stojí za zamyšlení!

Volatilita akcií je pryč. Na jak dlouho a jak ji obchodovat?
Index volatility amerických akcií VIX se vrátil na úroveň, kde byl loni v červenci před vyhrocením situace v Evropě a jednání o americkém dluhovém stropu. Letos ztratil zhruba 20 %. Americké akcie mají za sebou 28 seancí, během nichž nezažily hlubší pokles než o procento. Tim Speiss, nezávislý investiční poradce z EisnerAmper Wealth Planning, ovšem vysvětluje, že dlouhodobé investory nemusí pohyb indexu VIX nijak trápit. Krátkodobí tradeři se mohou růstu kolísavosti akcií bát více, ovšem podle Speisse je v současnosti nejlepší možností se nebát a investovat na akciovém trhu. Více o současné nízké volatilitě v rozhovoru v rámci relace Breakout.

Zdroj:
Stockopedia
Investiční portfolio
Přestat sledovat
Diverzifikace investic
Přestat sledovat
Investování
Přestat sledovat
Globalizace
Přestat sledovat
25. 2. 2021 21:31
ABCD investora: Tipy na výběr akcií (nejen) ve středoevropském regionu
Akcie ČR
Přestat sledovat
Akciové tipy
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Large caps
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Small caps
Přestat sledovat
Střední a východní Evropa
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
25. 2. 2021 17:01
V PÁTEK V 10 HODIN ŽIVĚ: Aktuálně z trhů (s Davidem Navrátilem)
David Navrátil
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
25. 2. 2021 12:31
Dominik Stroukal: Kdo chce těžit z výhod bitcoinu, nesmí se bát propadů o desítky procent
Bitcoin
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Kryptoměny
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Volatilita
Přestat sledovat
23. 2. 2021 17:01
Kateřina Zychová (Verdi Capital): Hotovost držíme na minimu. Smysl dávají akcie, zvažujeme větší…
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat