Zlato, dolar, americké dluhopisy. Na co teď vsadit?
Trh se žlutým kovem zareagoval na napětí na Blízkém východě přesně tak, jak by mnozí očekávali – cena vystřelila vzhůru. Pravda ale je, že rostla i předtím. Je tedy zlato v těžkých časech skutečně bezpečným přístavem? Americký dolar naopak letos slábne a za poslední týden přidal jen zhruba procento, což jeho pověst bezpečného útočiště příliš nepotvrzuje. Podobný obrázek ukazuje trh s americkými vládními bondy. Na co se tedy v náročných dobách spolehnout? O tom jsme debatovali s Martinem Mašátem z Partners investiční společnosti a Pavlem Rybou z GOLDEN GATE CZ.
Zlato v držení centrálních bank
Martin Mašát: Některé centrální banky, které se chtějí odpoutat od dolaru, nakupují zlato. Jedná se hlavně o země, které nemají příliš vřelý vztah k Donaldu Trumpovi, tedy třeba Čínu, Rusko nebo Írán. Zlato je nelikvidní aktivum a za mě není bezpečným přístavem, je spíše o příběhu. Na druhou stranu funguje jako pojistka.
Pavel Ryba: Žijeme v prostředí geopolitického napětí. V něm je běžné, že cena zlata vystřelí výše. Ona ale roste kontinuálně, což má fundamentální důvody. Letos zlato nakupuje zhruba padesátka centrálních bank, diverzifikují tak riziko. Podle mě je zlato bezpečný přístav. Lidé s ním pracují šest tisíc let a nikdy nepadlo. Tím neříkám, že má být v portfoliu zastoupené nějakou významnou měrou. Je to ale forma zajištění a historie říká, že je to strategické aktivum.
Slabší dolar má pro USA určité výhody
Martin Mašát: Trump chce podpořit americkou ekonomiku. A tu podpoříte tak, že vyvážíte zboží. Když je dolar slabší, vývoz je levnější, takže slabší měna Trumpovi vyhovuje. Pro něj by bylo ideální, kdyby dolar oslabil klidně o polovinu. Podle mě se chová tak, jak se chová, právě proto, aby byl dolar slabší. Některé země, zejména ty asijské, se nyní ve velkém zbavují amerických dluhopisů. Třeba Čína vlastnila ještě před pár lety 10 % amerického dluhu, nyní drží jen zhruba 3 %. Dolarové dluhopisy zažívají špatné období a jako bezpečný přístav nefungují.
Pavel Ryba: Trumpovi se samozřejmě lépe splácejí dluhy, když je dolar slabší. A slabší měna také podporuje vaši konkurenceschopnost. Poptávka po amerických dluhopisech by mohla vzrůst, pokud by konflikt na Blízkém východě eskaloval. Nemyslím si, že sledujeme nějakou finální fázi "úmrtí" amerických dluhopisů. Bude ale důležité, jak se vyvinou inflační očekávání a jak se bude inflace vyvíjet jinde ve světě.
