Výhled na 1. čtvrtletí 2018 aneb Bubliny, kam se podíváš (2. část)
|

Výhled na 1. čtvrtletí 2018 aneb Bubliny, kam se podíváš (2. část)

Pozornost investorů se na prahu letošního roku upírá zejména na bubliny. Jak vznikají a jak je poznat? Po extrémně klidném roce 2017 jsou trhy nyní plné rizik, od normalizace politiky centrálních bank po rostoucí inflační očekávání, od expanze fiskálního deficitu po korelace napříč aktivy.

Světové akcie Americké akcie Výhled na rok 2018 Komodity Ropa Ropa Brent Ropa WTI Inflace Státní dluhopisy Dluhopisový trh Zlato Nemovitosti Realitní trh

Akcie: Nejdůležitější rok za posledních deset let

Peter Garnry (vedoucí kapitálové strategie, Saxo Bank)

Akcie jsou sice na maximech a jsou téměř všude překoupené, což ještě nutně neukazuje na bublinu. Znamená to ale vysokou pravděpodobnost korekce. Investoři by měli sledovat pohyb cen a známky případného superexponenciálního růstu a nezapomínat na kroky centrálních bank a inflaci. Pro první čtvrtletí vnímáme výraznou cenovou energii a vysoká očekávání společně s pravděpodobně vysokými výnosy. Proto věříme, že ve velmi krátkém období akcie nadále porostou, ale ve druhé polovině prvního čtvrtletí se objeví první horší makroekonomické údaje, což povede ke korekci akcií minimálně o 7 %.

Trh v letošním roce očekává růst EBITDA v rámci indexu S&P 500 o bezmála 20 % (nejvíce od roku 1991). Vzhledem k hospodářským výsledkům firem na konci roku 2017 jsou očekávání vysoko, ale nízká implikovaná volatilita by neměla investory ukolébat, ba naopak. Stále může dojít k chybným politickým krokům v Číně nebo USA a také inflace bude v roce 2018 nejvýznamnějším faktorem pro globální trhy, ať už bude příliš vysoká, nebo příliš nízká. Investoři mohou být vzhledem ke svým očekáváním jen sotva překvapeni výrazně pozitivně. Vysoké ocenění akcií zvyšuje pravděpodobnost korekce v případě, že se zhorší makroekonomické údaje.

Komodity: Inflace středem pozornosti

Ole Hansen (hlavní komoditní stratég, Saxo Bank)

Komodity v současném expanzivním cyklu, který se chýlí ke konci, obecně využívají vyšší pozornosti upřené na inflaci, což vyvolává vyšší tlak na ceny. OPEC a Rusko slíbily, že dodrží omezení produkce, a proto zůstávají tři hlavní otázky, které budou v roce 2018 určovat ceny ropy:

  • Jaká bude reakce producentů na vyšší ceny (například ze strany amerických producentů z břidlic)?
  • Kde dojde k narušení dodávek ropy?
  • Jak silná bude globální ekonomika?

Pokud nedojde k výrazným geopolitickým problémům, rekordní dlouhé pozice fondů v ropě (miliarda barelů) na začátku roku 2018 by mohly představovat výzvu pro současný býčí trend. Vzhledem k tomu, jaký dopad má na cenu ropy změna nabídky či poptávky o několik set tisíc barelů denně, vnímáme pro nadcházející měsíce riziko směrem k nižším cenám a u ropy Brent možnost návratu k 60 USD za barel.

Poté, co zlato koncem roku téměř dosáhlo na cílovou hodnotu 1 325 USD za trojskou unci, zatím stále věříme v růst ceny i v prvních měsících roku 2018. Holubičí přístup FOMC na jednání 13. prosince 2017 k dalšímu zvyšování úrokových sazeb a dohoda o daňové reformě v USA signalizují nové minimum pro zlato. Hlavním faktorem podporujícím zlato je inflace.

Dluhopisy: Moře v plamenech

Simon Fasdal (vedoucí obchodování s dluhopisy, Saxo Bank)

V roce 2017 jsme zažili snad nejhladší průběh trhu s dluhopisy, jaký pamatujeme. Volatilita po celý rok zůstávala rekordně nízká. Stabilně průměrné makroekonomické údaje vytvořily dokonalé podmínky pro nízké výnosy dluhopisů v klíčových segmentech.

Když je řeč o bublinách, neměli bychom zapomínat, že trh s dluhopisy by se těžko vyrovnával s náhlým nárůstem výnosů amerických a globálních desetiletých bondů. Také se obávám výrazného růstu bondů rozvíjejících se zemí a firemních dluhopisů na rozvinutých trzích. Primární trh pro tyto dluhopisy se v důsledku regulace bank zmenšuje. Růst výnosů v USA je také varovným znamením.

Realitní bubliny všude

Christopher Dembik (vedoucí makroekonomické strategie, Saxo Bank)

Jako nejrizikovější trhy s nemovitostmi vnímáme Austrálii, Londýn, Hongkong, Švédsko a Norsko. Všechny tyto mají dva společné prvky – ceny bydlení nemají spojitost s lokálními příjmy a reálná ekonomika prochází distorzí spojenou s monetární politikou, například nárůstem půjček, případně boomem ve stavebnictví.

Z dlouhodobého hlediska je nejrizikovějším trhem Norsko. Nedostatečná inflace v kombinaci s vysokým zadlužením a velkým podílem vlastnictví nemovitostí v takto provázané ekonomice znamená, že korekce trhu s nemovitostmi bude mít široký dopad na hospodářství a zastaví úvěry i růst.

V rámci hlavních ekonomik se obavy investorů týkají především Číny, kde došlo k obrovskému nafouknutí cen nemovitostí kvůli nadměrné likviditě. Dobrá zpráva je, že první opatření vlády směřující k lepší regulaci trhu s nemovitostmi nesou ovoce, protože prodej nových bytů a domů poklesl poprvé od roku 2015. Je ale ještě brzy na nějaké závěry, vše bude záviset na tom, jaké ekonomické cíle si Čína stanoví na březnovém všečínském shromáždění lidových zástupců.

Zdroj: Saxo Bank
V ÚTERÝ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
V ÚTERÝ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
včera v 20:30

V ÚTERÝ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled

Další týden plný tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých akciových...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
Íránský prezident vyzval Íránce, aby směřovali svůj hněv na USA
včera v 11:50

Íránský prezident vyzval Íránce, aby směřovali svůj hněv na USA

Íránský prezident Hasan Rúhání obvinil USA z barbarství kvůli tomu, že nedávno uvalily sankce na jeho zemi. Ve svém...
Írán Geopolitická rizika Spojené státy americké (USA)
Nejbohatší Brit a zastánce brexitu Ratcliffe přesídlil do Monaka
včera v 05:45

Nejbohatší Brit a zastánce brexitu Ratcliffe přesídlil do Monaka

Nejbohatší Brit Jim Ratcliffe, který podporoval vystoupení Británie z Evropské unie, přesídlil do Monaka. S odvoláním...
Spojené království Nejbohatší investoři a byznysmeni Zajímavost dne
Americké akcie v pátek zpevnily, indexy vzhůru táhly technologické…
Americké akcie v pátek zpevnily, indexy vzhůru táhly technologické…
25. 9. 2020 22:30

Americké akcie v pátek zpevnily, indexy vzhůru táhly technologické firmy. Za celý týden ale Dow a S&P 500 klesly už počtvrté v řadě

Americké akcie v pátek zdražily, hlavní indexy vzhůru táhly technologické podniky. Benchmarky Dow a S&P 500 za sebou...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Orbán: Obnovu ekonomiky nastartujeme investicemi a snížením daní
25. 9. 2020 22:00

Orbán: Obnovu ekonomiky nastartujeme investicemi a snížením daní

Maďarsko chce zotavení ekonomiky z dopadů koronavirové krize nastartovat investicemi a snížením daní, řekl v pátek v...
Maďarsko Podpora ekonomiky Daně
Země G7 podpořily rozšíření dluhové úlevy pro nejchudší státy
25. 9. 2020 19:06

Země G7 podpořily rozšíření dluhové úlevy pro nejchudší státy

Ministři financí zemí skupiny G7, která sdružuje nejvyspělejší státy světa, v pátek podpořili rozšíření programu...
Světová ekonomika Chudoba
Evropské akcie zakončily týden smíšeně, mají za sebou nejhorší týden…
Evropské akcie zakončily týden smíšeně, mají za sebou nejhorší týden…
25. 9. 2020 18:00

Evropské akcie zakončily týden smíšeně, mají za sebou nejhorší týden od poloviny června

Akciové indexy na západoevropských trzích v pátek po volatilním průběhu většinou ztrácely a mají za sebou jeden z...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Důvěra britských spotřebitelů byla v září nejvyšší od března
25. 9. 2020 17:09

Důvěra britských spotřebitelů byla v září nejvyšší od března

Důvěra britských spotřebitelů dosáhla v září nejvyšší úrovně od březnového zavedení plošné karantény, ale stále je...
Spojené království Spotřebitelská důvěra
Pražská burza dnes podruhé za sebou mírně zpevnila
Pražská burza dnes podruhé za sebou mírně zpevnila
25. 9. 2020 16:50

Pražská burza dnes podruhé za sebou mírně zpevnila

Pražská burza v pátek, podobně jako ve čtvrtek, mírně posílila. Index PX zpevnil o 0,1 procenta na 863,93 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Home Credit se kvůli pandemii propadl do ztráty 16,8 miliardy Kč
25. 9. 2020 16:43

Home Credit se kvůli pandemii propadl do ztráty 16,8 miliardy Kč

Skupina Home Credit, která poskytuje po světě spotřebitelské půjčky, vykázala v prvním pololetí ztrátu 619 milionů...
Půjčky PPF
Podnikatelé nejsou spokojení s výslednou vládní verzí kurzarbeitu
25. 9. 2020 15:56

Podnikatelé nejsou spokojení s výslednou vládní verzí kurzarbeitu

Zástupci podnikatelů nejsou spokojení s výslednou verzí kurzarbeitu, kterou v pátek schválila vláda. Jeho aktuální...
Česká ekonomika Pracovní trh
Ifo: Očekávání německých exportérů jsou nejlepší za dva roky
25. 9. 2020 14:49

Ifo: Očekávání německých exportérů jsou nejlepší za dva roky

Očekávání německých exportérů se v září vyšplhala na nejlepší úroveň za téměř dva roky. Optimismus se výrazně zvýšil...
Německo Mezinárodní obchod
Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v USA v srpnu zklamaly
25. 9. 2020 14:30

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v USA v srpnu zklamaly

Objem objednávek zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech zaznamenal v srpnu pomalejší růst, než se čekalo. V...
Americká ekonomika Osobní spotřeba
EASA: Letadla Boeing 737 MAX by letos mohla obnovit provoz
25. 9. 2020 13:12

EASA: Letadla Boeing 737 MAX by letos mohla obnovit provoz

Regulátoři by v listopadu mohli povolit obnovení provozu letadel Boeing 737 MAX, která by se tak mohla do konce roku...
Boeing Regulace
EK se rozhodla odvolat proti verdiktu ohledně daní Applu v Irsku
25. 9. 2020 12:46

EK se rozhodla odvolat proti verdiktu ohledně daní Applu v Irsku

Evropská komise se rozhodla podat odvolání proti červencovému rozhodnutí soudu, které zrušilo její nařízení, aby...
Apple Evropská unie Daně
Dukovany podle plánu odstavují 2. blok kvůli výměně části paliva
25. 9. 2020 12:34

Dukovany podle plánu odstavují 2. blok kvůli výměně části paliva

V Jaderné elektrárně Dukovany v pátek energetici odstavují druhý výrobní blok kvůli výměně pětiny paliva za čerstvé,...
ČEZ Jaderná energetika
Trvalý kurzarbeit je podle odborníků pro firmy přínosem
25. 9. 2020 11:31

Trvalý kurzarbeit je podle odborníků pro firmy přínosem

Zavedení kurzarbeitu podle trvalých pravidel bude pro firmy přínosné, protože nahradí sérii jednorázových pravidel a...
Pracovní trh Česká republika Koronavirus
AP: Americká vláda zřejmě podá antimonopolní žalobu na Google
25. 9. 2020 10:56

AP: Americká vláda zřejmě podá antimonopolní žalobu na Google

Americké ministerstvo spravedlnosti zřejmě v příštích týdnech podá antimonopolní žalobu na internetovou společnost...
Spojené státy americké (USA) Alphabet (Google) Právo
Asijské akcie zakončily týden smíšeně
Asijské akcie zakončily týden smíšeně
25. 9. 2020 10:30

Asijské akcie zakončily týden smíšeně

Akcie v Asii a Tichomoří skončily v pátek smíšeně. Většina trhů posilovala v návaznosti na růst v USA díky naději na...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii