Výhled na 1. čtvrtletí 2018 aneb Bubliny, kam se podíváš (2. část)
|

Výhled na 1. čtvrtletí 2018 aneb Bubliny, kam se podíváš (2. část)

Pozornost investorů se na prahu letošního roku upírá zejména na bubliny. Jak vznikají a jak je poznat? Po extrémně klidném roce 2017 jsou trhy nyní plné rizik, od normalizace politiky centrálních bank po rostoucí inflační očekávání, od expanze fiskálního deficitu po korelace napříč aktivy.

Světové akcie Americké akcie Výhled na rok 2018 Komodity Ropa Ropa Brent Ropa WTI Inflace Státní dluhopisy Dluhopisový trh Zlato Nemovitosti Realitní trh

Akcie: Nejdůležitější rok za posledních deset let

Peter Garnry (vedoucí kapitálové strategie, Saxo Bank)

Akcie jsou sice na maximech a jsou téměř všude překoupené, což ještě nutně neukazuje na bublinu. Znamená to ale vysokou pravděpodobnost korekce. Investoři by měli sledovat pohyb cen a známky případného superexponenciálního růstu a nezapomínat na kroky centrálních bank a inflaci. Pro první čtvrtletí vnímáme výraznou cenovou energii a vysoká očekávání společně s pravděpodobně vysokými výnosy. Proto věříme, že ve velmi krátkém období akcie nadále porostou, ale ve druhé polovině prvního čtvrtletí se objeví první horší makroekonomické údaje, což povede ke korekci akcií minimálně o 7 %.

Trh v letošním roce očekává růst EBITDA v rámci indexu S&P 500 o bezmála 20 % (nejvíce od roku 1991). Vzhledem k hospodářským výsledkům firem na konci roku 2017 jsou očekávání vysoko, ale nízká implikovaná volatilita by neměla investory ukolébat, ba naopak. Stále může dojít k chybným politickým krokům v Číně nebo USA a také inflace bude v roce 2018 nejvýznamnějším faktorem pro globální trhy, ať už bude příliš vysoká, nebo příliš nízká. Investoři mohou být vzhledem ke svým očekáváním jen sotva překvapeni výrazně pozitivně. Vysoké ocenění akcií zvyšuje pravděpodobnost korekce v případě, že se zhorší makroekonomické údaje.

Komodity: Inflace středem pozornosti

Ole Hansen (hlavní komoditní stratég, Saxo Bank)

Komodity v současném expanzivním cyklu, který se chýlí ke konci, obecně využívají vyšší pozornosti upřené na inflaci, což vyvolává vyšší tlak na ceny. OPEC a Rusko slíbily, že dodrží omezení produkce, a proto zůstávají tři hlavní otázky, které budou v roce 2018 určovat ceny ropy:

  • Jaká bude reakce producentů na vyšší ceny (například ze strany amerických producentů z břidlic)?
  • Kde dojde k narušení dodávek ropy?
  • Jak silná bude globální ekonomika?

Pokud nedojde k výrazným geopolitickým problémům, rekordní dlouhé pozice fondů v ropě (miliarda barelů) na začátku roku 2018 by mohly představovat výzvu pro současný býčí trend. Vzhledem k tomu, jaký dopad má na cenu ropy změna nabídky či poptávky o několik set tisíc barelů denně, vnímáme pro nadcházející měsíce riziko směrem k nižším cenám a u ropy Brent možnost návratu k 60 USD za barel.

Poté, co zlato koncem roku téměř dosáhlo na cílovou hodnotu 1 325 USD za trojskou unci, zatím stále věříme v růst ceny i v prvních měsících roku 2018. Holubičí přístup FOMC na jednání 13. prosince 2017 k dalšímu zvyšování úrokových sazeb a dohoda o daňové reformě v USA signalizují nové minimum pro zlato. Hlavním faktorem podporujícím zlato je inflace.

Dluhopisy: Moře v plamenech

Simon Fasdal (vedoucí obchodování s dluhopisy, Saxo Bank)

V roce 2017 jsme zažili snad nejhladší průběh trhu s dluhopisy, jaký pamatujeme. Volatilita po celý rok zůstávala rekordně nízká. Stabilně průměrné makroekonomické údaje vytvořily dokonalé podmínky pro nízké výnosy dluhopisů v klíčových segmentech.

Když je řeč o bublinách, neměli bychom zapomínat, že trh s dluhopisy by se těžko vyrovnával s náhlým nárůstem výnosů amerických a globálních desetiletých bondů. Také se obávám výrazného růstu bondů rozvíjejících se zemí a firemních dluhopisů na rozvinutých trzích. Primární trh pro tyto dluhopisy se v důsledku regulace bank zmenšuje. Růst výnosů v USA je také varovným znamením.

Realitní bubliny všude

Christopher Dembik (vedoucí makroekonomické strategie, Saxo Bank)

Jako nejrizikovější trhy s nemovitostmi vnímáme Austrálii, Londýn, Hongkong, Švédsko a Norsko. Všechny tyto mají dva společné prvky – ceny bydlení nemají spojitost s lokálními příjmy a reálná ekonomika prochází distorzí spojenou s monetární politikou, například nárůstem půjček, případně boomem ve stavebnictví.

Z dlouhodobého hlediska je nejrizikovějším trhem Norsko. Nedostatečná inflace v kombinaci s vysokým zadlužením a velkým podílem vlastnictví nemovitostí v takto provázané ekonomice znamená, že korekce trhu s nemovitostmi bude mít široký dopad na hospodářství a zastaví úvěry i růst.

V rámci hlavních ekonomik se obavy investorů týkají především Číny, kde došlo k obrovskému nafouknutí cen nemovitostí kvůli nadměrné likviditě. Dobrá zpráva je, že první opatření vlády směřující k lepší regulaci trhu s nemovitostmi nesou ovoce, protože prodej nových bytů a domů poklesl poprvé od roku 2015. Je ale ještě brzy na nějaké závěry, vše bude záviset na tom, jaké ekonomické cíle si Čína stanoví na březnovém všečínském shromáždění lidových zástupců.

Zdroj: Saxo Bank
RTR: Granite City je díky Trumpovým clům opět skvělé. Ale za jakou…
11:08

RTR: Granite City je díky Trumpovým clům opět skvělé. Ale za jakou cenu?

Poté, co byl Donald Trump zvolen v roce 2016 prezidentem USA díky slibu, že Americe opět vrátí její velikost a oživí...
Ocelářské firmy Spojené státy americké (USA) Průmysl
Počet velkých fúzí, které loni posuzoval ÚOHS, mírně klesl
09:16

Počet velkých fúzí, které loni posuzoval ÚOHS, mírně klesl

Počet velkých fúzí, které loni posuzoval Úřad pro ochranu hospodářské soutěže (ÚOHS), mírně klesl. Antimonopolní úřad...
Fúze a akvizice Česká republika Fúze a akvizice
Americké akcie v pátek kvůli energetice ztratily, za celý týden ale…
Americké akcie v pátek kvůli energetice ztratily, za celý týden ale…
včera v 22:00

Americké akcie v pátek kvůli energetice ztratily, za celý týden ale udržely mírný zisk

Akcie na amerických trzích v pátek oslabily. Dolů je stáhl prudký pokles cen ropy a s ním spojený tlak na tituly...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Americké sankce jsou součástí boje, řekl šéf Hizballáhu
včera v 20:16

Americké sankce jsou součástí boje, řekl šéf Hizballáhu

Americké sankce neohrozí libanonské hnutí Hizballáh, ale mohou mít negativní dopad na jeho podporovatele. Nová...
Spojené státy americké (USA) Izrael Blízký a Střední východ
USA se s Čínou dohodly, ZTE bude moci opět podnikat
včera v 19:57

USA se s Čínou dohodly, ZTE bude moci opět podnikat

Vláda USA uzavřela s Čínou dohodu, která umožní čínské telekomunikační firmě ZTE Corp opět podnikat. Podle listu The...
Spojené státy americké (USA) Čína Politika
Kvůli růstu cen ropy rejdař Maersk Line zvyšuje ceny přepravy
včera v 18:15

Kvůli růstu cen ropy rejdař Maersk Line zvyšuje ceny přepravy

Dánská společnost Maersk Line, největší kontejnerový přepravce na světě, reaguje na růst cen ropy na nejvyšší úroveň...
Dánsko Ropa Doprava
Evropské burzy v pátek mírně stouply, za celý týden však ztratily…
Evropské burzy v pátek mírně stouply, za celý týden však ztratily…
včera v 18:00

Evropské burzy v pátek mírně stouply, za celý týden však ztratily zhruba o procento

Evropské akciové trhy zakončily páteční obchodování v mírném plusu, když je dolů tlačila politická nejistota v Itálii...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Siemens podpoří výstavbu největší továrny na baterie v Evropě
včera v 17:46

Siemens podpoří výstavbu největší továrny na baterie v Evropě

Německý průmyslový koncern Siemens je další společností, která se rozhodla přispět k projektu firmy Northvolt na...
Siemens Investice Lithium
Estonské banky "vypraly" miliardy dolarů a eur z Ruska
včera v 17:33

Estonské banky "vypraly" miliardy dolarů a eur z Ruska

Více než 13 miliard dolarů se vypralo v letech 2012 až 2016 v estonských bankách, z nichž nejméně 7,3 miliard eur...
Estonsko Střední a východní Evropa Rusko
Írán: Jednání ostatních signatářů jaderné dohody budou pokračovat
Írán: Jednání ostatních signatářů jaderné dohody budou pokračovat
včera v 17:18

Írán: Jednání ostatních signatářů jaderné dohody budou pokračovat

Jednání s mocnostmi o ekonomickém balíčku, jehož cílem je zachování jaderné dohody z roku 2015, budou po pátečních...
Írán Politika Blízký a Střední východ
Ze světa investičních doporučení (25. května)
včera v 17:00

Ze světa investičních doporučení (25. května)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Pražská burza v pátek výrazně klesla, za celý týden přišla o 1,5 %
Pražská burza v pátek výrazně klesla, za celý týden přišla o 1,5 %
včera v 16:45

Pražská burza v pátek výrazně klesla, za celý týden přišla o 1,5 %

Pražská burza v pátek nenavázala na zisk ze čtvrtečního obchodování, když index PX odepsal 1,44 % na 1 087,5 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Podle polského regulátora má stát přílišnou moc nad energetikou
včera v 16:30

Podle polského regulátora má stát přílišnou moc nad energetikou

Polská vládní strana Právo a spravedlnost rozšířila kontrolu státu nad energetickými podniky na dosud nebývalou...
Polsko Politika Energetika
Porušování pravidel se ve světové ekonomice podle Putina stává…
Porušování pravidel se ve světové ekonomice podle Putina stává…
včera v 16:15

Porušování pravidel se ve světové ekonomice podle Putina stává pravidlem

Prioritou Ruska je otevřenost vůči světu a aktivní účast v integračních procesech. Na mezinárodním investičním fóru v...
Světová ekonomika Rusko Politika
USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v květnu…
včera v 16:01

USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v květnu podle finálních dat klesl na 98 bodů (odhad: 98,8 bodu)

Index spotřebitelské důvěry ve Spojených státech v květnu klesl na 98 bodů z 98,8 bodu v předchozím měsíci. Vyplývá...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Fiat Chrysler kvůli tempomatu svolá ke kontrole 4,8 milionu aut
Fiat Chrysler kvůli tempomatu svolá ke kontrole 4,8 milionu aut
včera v 15:51

Fiat Chrysler kvůli tempomatu svolá ke kontrole 4,8 milionu aut

Automobilka Fiat Chrysler Automobiles svolává ke kontrole ve Spojených státech kvůli tempomatu 4,8 milionu aut....
Auta Itálie Spojené státy americké (USA)
Rusnok předpokládá, že koruna začne znovu zpevňovat
Rusnok předpokládá, že koruna začne znovu zpevňovat
včera v 15:20

Rusnok předpokládá, že koruna začne znovu zpevňovat

Guvernér České národní banky Jiří Rusnok předpokládá, že koruna v příštích týdnech začne zpevňovat. Rusnok to v pátek...
ČNB Centrální banky Česká koruna
Ministři financí zemí EU se dohodli, jak snížit bankovní rizika
Ministři financí zemí EU se dohodli, jak snížit bankovní rizika
včera v 14:44

Ministři financí zemí EU se dohodli, jak snížit bankovní rizika

Ministři financí zemí EU se v pátek po měsících vyjednávání shodli na kompromisní podobě opatření, která mají přispět...
Evropská unie Rizika Evropské banky
USA: Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v dubnu klesly více, než se…
včera v 14:31

USA: Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v dubnu klesly více, než se čekalo

Objem objednávek zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech klesl v dubnu více, než se očekávalo. Meziměsíční...
Americká ekonomika Spojené státy americké (USA)