Výhled na čtvrtý kvartál: Dluhový problém, akciové tipy a sázka na Brent v páru s WTI
|

Výhled na čtvrtý kvartál: Dluhový problém, akciové tipy a sázka na Brent v páru s WTI

Názor na akcie, ropu, evropské QE, zlato i dolar, a navíc několik konkrétních investičních témat, na kterých je podle zkušených stratégů možné ve čtvrtém kvartálu vydělat. To vše ve kvartálním výhledu Saxo Bank.

Komodity Forex (FX) Zlato Světové akcie Zadlužení Investiční a ekonomický výhled Ropa WTI Ropa Brent Světová ekonomika Investiční tipy

Dluhy jednou udeří, jen nevíme kdy

USA, Čína i Evropa směřují k dalšímu Minského momentu, ale toto obtížné prostředí může být pro investory i prostředím obchodně plodným. Temnou stranou kvantitativního uvolňování je hora dluhů, kterou svět nahromadil za posledních několik let. A nehodlá v tom přestat.

Zahraniční dluh Asie vyrostl za dekádu z 300 miliard na 2,5 bilionu USD a Čína utrácí hromady peněz jen na dluhovou službu (veřejný dluh aktuálně okolo 40 % HDP). USA na tom nejsou lépe. Úroky z amerického státního dluhu činily 6 % rozpočtu na rok 2013, a to navzdory extrémně nízkým úrokovým sazbám. Západní svět nadále ignoruje potřebu fundamentální strukturální reformy, která umožní růst a rozkvět soukromého podnikání.

"Je načase, abychom si promluvili o dluzích. Je to nepříjemná pravda, o které nechce nikdo diskutovat. Dluhy ale narostly natolik, že otřásají základy světového hospodářství. USA, Čína i Evropa směřují dříve či později k dalšímu Minského momentu (opadne ochota dále refinancovat dluhy, spadnou ceny aktiv nafukované dosud na dluh – pozn. red.)," varuje hlavní ekonom Saxo Bank Steen Jakobsen. "Nikdy nebyla propast mezi realitou a vnímáním aktuální ekonomické situace větší. Přesto nebyly příležitosti na tomto rozdílu vydělat větší. Svět nekončí, jen se připravuje na nový začátek, ve kterém se musíme vyrovnat s nepříjemnou pravdou, tedy s vysokým dluhem."

Dluh se podle Jakobsena sníží pouze dvěma způsoby – tím, že se odepíše, nebo mimořádným hospodářským růstem. Ani jedno není politicky ani prakticky během následujícího kvartálu proveditelné, což znamená, že úrokové sazby musejí klesnout či zůstat nezměněné, takže se bude opět hrát komedie "Prodluž a předstírej", dokud se do světel reflektorů nepřižene pan Minsky.

Trhy ve čtvrtém čtvrtletí nedostanou, co chtějí. USA nejsou na hladké cestě vzhůru dlážděné jemným omezováním podpory ekonomiky ze strany Fedu. Ve chvíli, kdy zotavení USA narazí do stropu ze silného dolaru, přijde nejistota a růst volatility. Dluhopisy vystřelí nahoru.

Zlato zdražuje, ropa čeká na impulz

Ole Hansen, komoditní stratég Saxo Bank, upozorňuje na to, že zlato navzdory titulkům v médiích zdražuje. Pokles ceny v dolarech je výsledkem sílícího dolaru. Zlato oceněné v eurech zaznamenalo od začátku roku téměř 10% zdražení, v japonských jenech byl zisk asi poloviční. "Očekáváme, že hlavní překážkou pro zlato a stříbro bude v posledním čtvrtletí pokračující posilování dolaru, přičemž aktuální zpomalení ekonomiky v Číně, Evropě i v ostatních částech světa by mohlo vést k méně agresivním očekáváním toho, jak moc jestřábí bude politika amerického Fedu," upozorňuje Hansen.

Zlato může najít podporu také díky švýcarskému referendu o zlatě. Více zde: Proč je Švýcarská národní banka proti repatriaci zlata

Začátek posledního čtvrtletí bude pro energetický sektor náročný. V tomto období totiž dochází k sezónnímu poklesu poptávky ze strany amerických rafinerií, což následně vede k navyšování zásob ve skladech. Zareagují nakonec země OPEC na propady cen ropy? 27. listopadu se koná klíčová schůzka kartelu. Je však možné, že riziko poklesu bude trvat déle, a to pokud se zemím OPEC nepodaří najít společnou řeč s Irákem, Libyí či s Íránem. "V době, kdy poptávka po ropě ze zemí kartelu padá, se budou všichni snažit zvýšit svůj podíl na trhu," míní Hansen.

Proč dánská banka věří v růst rozdílu cen ropy Brent a WTI?

Pro lepší rozlišení si obrázek otevřete v nové kartě nebo okně prohlížeče.

Sázka na růst spreadu mezi cenami Brentu a WTI

Komodity jsou slabé a výnosy z dluhopisů nízké. Trh se obává o globální poptávku i potenciál růstu, nemluvě o hrozbě dezinflace či přímo deflace. Zdá se, že trh příliš pozdě zjistil, že jsou komoditní indexy blízko několikaletých minim a že v dalším čtvrtletí existuje velká pravděpodobnost dalšího poklesu takzvaných komoditních měn kvůli zlevňování komodit.

Co když se ECB nakonec neodhodlá ke QE?

Řeč je o nákupech státních dluhopisů. "V ECB je nemálo odpůrců kvantitativního uvolňování, kteří jsou vedeni německou Bundesbank. V řadách německých politiků existuje také silný odpor vůči přímým nákupům státních dluhů centrální bankou, protože takový krok podporuje fiskální lajdáctví vlád členských zemí EU. A co když se plánované dlouhodobé refinanční operace a nákupy cenných papírů krytých aktivy ukáží jako méně významné, než část trhu doufá, zatímco překonávání překážek na cestě k masivnímu kvantitativnímu uvolňování bude zřejmě trvat mnohem déle?" ptá se šéf měnových strategií v Saxo Bank John Hardy.

Podle něj by případná pomalejší expanze bilance ECB mohla zpomalit pokles hodnoty eura. To by dokonce mohlo vůči churavějším okrajovým měnám posilovat, pokud zklamaní tradeři, kteří provádějí carry trades na euru, uvidí stoupající volatilitu (jež negativně koreluje s těmito obchody). Síla dolaru ale zůstane na forexu mezi hlavními tématy.

3 akciová témata

Jaká je valuace akciového indexu MSCI World v době, kdy se blíží konec roku? Podle šesti valuačních ukazatelů aplikovaných na data od roku 1996 se stále pohybuje 0,2 bodu pod historickým průměrem, a to navzdory silnému růstu v posledních několika letech.

Index MSCI World Index se aktuálně pohybuje na P/E (cena/zisk) 18,1 bodu, na které v průběhu kvartálu klesl z hodnoty 18,7. Tato úroveň je stále pod 18letým průměrem, který je 21,3. Dividendový výnos je aktuálně 2,5 % ve srovnání s průměrem 2,2 %. Výsledkem toho jsou akcie stále férově ohodnoceny, na trhu rozhodně není bublina. Vzhledem k současným nízkým úrokům a rostoucí globální ekonomice představují akcie nadále nejatraktivnější třídu aktiv.

"Ve výhledu na čtvrté čtvrtletí představujeme tři investiční nápady, které zapadají do našeho celkového obrazu světa. Doporučujeme dlouhou pozici v segmentu amerického plynárenství, kde došlo k výraznému poklesu o 21 % z červnových maxim, krátkou pozici , pokud jde o Indii, a to kvůli nepodloženě vysoké valuaci a sázce na negativní ekonomická překvapení. No a nakonec dlouhou pozici v Goldman Sachs díky růstu americké ekonomiky a aktivity na kapitálových trzích," říká Peter Garnry, který v Saxo Bank řídí akciové strategie.

Pro lepší rozlišení si obrázky otevřete v nové kartě nebo okně prohlížeče.

LONG plynárenství v USA SHORT Indie LONG Goldman Sachs
Zdroj: Saxo Bank
Česká zbrojovka Group za prvních devět měsíců roku vykázala rekordní…
Česká zbrojovka Group za prvních devět měsíců roku vykázala rekordní…
před 19 minutami

Česká zbrojovka Group za prvních devět měsíců roku vykázala rekordní tržby pět miliard korun

Výrobce zbraní Česká zbrojovka Group vykázal za prvních devět měsíců letošního roku rekordní tržby pět miliard korun....
Česká zbrojovka Group Akcie ČR Zbraně
Co musíte ráno vědět (24. listopadu)
Co musíte ráno vědět (24. listopadu)
00:00

Co musíte ráno vědět (24. listopadu)

Jak zahájily týden akcie v Evropě a na Wall Street, jak se vyvíjí podnikatelská aktivita na obou stranách Atlantiku a...
Musíte vědět
Akciové indexy v USA zahájily týden růstem. Náladu podpořily zprávy o…
Akciové indexy v USA zahájily týden růstem. Náladu podpořily zprávy o…
včera v 22:00

Akciové indexy v USA zahájily týden růstem. Náladu podpořily zprávy o vakcínách na covid-19 a možnost, že se Janet Yellenová stane ministryní financí

Akcie ve Spojených státech v pondělí zpevnily. Trh táhly výše zejména sektory energetiky a průmyslu. Investoři...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
WSJ: Biden hodlá jmenovat Janet Yellenovou ministryní financí
WSJ: Biden hodlá jmenovat Janet Yellenovou ministryní financí
včera v 21:26

WSJ: Biden hodlá jmenovat Janet Yellenovou ministryní financí

Podle deníku The Wall Street Journal se nově zvolený americký prezident Joe Biden chystá do funkce ministryně financí...
Joe Biden Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika
EFG: Investujte do nových "zelených" dluhopisů
EFG: Investujte do nových "zelených" dluhopisů
včera v 20:30

EFG: Investujte do nových "zelených" dluhopisů

Zájem o společensky odpovědné projekty v posledních letech sílí, a proto velcí i malí investoři hledají možnosti, jak...
Firemní dluhopisy Ekologie a životní prostředí
Evropa si podle Berlína musí zachovat datovou nezávislost
včera v 18:01

Evropa si podle Berlína musí zachovat datovou nezávislost

Evropa musí prosazovat své hodnoty nejen v zahraniční politice, ale také v digitálním světě. V pondělí to na úvod on...
Evropa Informační technologie
Evropské akcie neudržely ranní zisky, skončily v mírné ztrátě
Evropské akcie neudržely ranní zisky, skončily v mírné ztrátě
včera v 18:00

Evropské akcie neudržely ranní zisky, skončily v mírné ztrátě

Akcie na západoevropských trzích sice v pondělí začaly růstem a v průběhu dopoledne přidávaly téměř jedno procento,...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
První český investiční robo-advisor Portu již spravuje přes miliardu…
První český investiční robo-advisor Portu již spravuje přes miliardu…
včera v 17:45

První český investiční robo-advisor Portu již spravuje přes miliardu korun

První český on-line investiční robo-advisor Portu překročil hranici 1 miliardy korun pod správou a 20 tisíc...
Investiční strategie Investování
General Motors svolá téměř šest milionů aut kvůli airbagům
včera v 17:12

General Motors svolá téměř šest milionů aut kvůli airbagům

Největší americká automobilka General Motors (GM) svolá 5,9 milionu vozů kvůli potenciálně nebezpečným nafukovačům...
Americké akcie Auta
Pražská burza v pondělí stoupla na nejsilnější úroveň za skoro půl…
Pražská burza v pondělí stoupla na nejsilnější úroveň za skoro půl…
včera v 16:50

Pražská burza v pondělí stoupla na nejsilnější úroveň za skoro půl roku

Pražská burza zpevnila na nejsilnější úroveň za skoro půl roku. Index PX v pondělí stoupl o 1,39 % na 955,22 bodu....
Shrnutí obchodování v ČR Akcie ČR
Ruský úřad kvůli zakázanému obsahu zahájil řízení proti Googlu
včera v 16:25

Ruský úřad kvůli zakázanému obsahu zahájil řízení proti Googlu

Ruský cenzurní orgán Roskomnadzor zahájil správní řízení proti americké internetové společnosti Google. Jako důvod...
Rusko Alphabet (Google) Regulace
Americká vláda uzavřela dohodu s provozovateli taxislužby Uber a Lyft
včera v 16:13

Americká vláda uzavřela dohodu s provozovateli taxislužby Uber a Lyft

Americká federální vláda uzavřela smlouvu s provozovateli alternativní taxislužby Uber Technologies a Lyft. Hodnota...
Spojené státy americké (USA) Uber Lyft
Růst podnikatelské aktivity v USA v listopadu opět překvapil
včera v 15:50

Růst podnikatelské aktivity v USA v listopadu opět překvapil

Růst podnikatelské aktivity ve Spojených státech v listopadu zrychlil. Ve své předběžné zprávě to v pondělí uvedla...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů (PMI)
Čínští výrobci telefonů se snaží firmě Huawei vzít podíl na trhu
včera v 15:12

Čínští výrobci telefonů se snaží firmě Huawei vzít podíl na trhu

Čínští výrobci telefonů, mimo jiné Xiaomi, Oppo a Vivo, se snaží získat podíl na trhu, jemuž dominuje konkurenční...
Čína Mobilní telefony
Jeff Bezos poprvé investuje do start-upu v Africe
včera v 14:52

Jeff Bezos poprvé investuje do start-upu v Africe

Miliardář a zakladatel internetové společnosti Amazon Jeff Bezos podpořil začínající finančně technologickou firmu...
Amazon Nejbohatší investoři a byznysmeni Afrika
Na burzu letos vstoupilo rekordní množství firem specializovaných na…
včera v 13:51

Na burzu letos vstoupilo rekordní množství firem specializovaných na akvizice

Za leden až říjen letošního roku vstoupilo na burzu 165 firem, které se specializují na akvizice a které se označují...
Primární úpis akcií (IPO) Akciový trh
Šéf aerolinek Qantas: U mezinárodních letů bude požadované očkování…
včera v 13:43

Šéf aerolinek Qantas: U mezinárodních letů bude požadované očkování proti covidu-19

Šéf australské letecké společnosti Qantas Alan Joyce uvedl, že až bude k dispozici vakcína proti covidu-19, bude jeho...
Koronavirus Doprava Turismus a cestovní ruch