Tři cesty k nadprůměrným výnosům: Překonat trh není nemožné
|

Tři cesty k nadprůměrným výnosům: Překonat trh není nemožné

Investoři často řeší způsob, jakým by mohli dosahovat nadprůměrných zisků, nebo hledají "svatý grál", který jim zajistí bezpečné výnosy při minimálních ztrátách a námaze. Tak jednoduché to ale není, bez podstupování určitého rizika to prakticky nejde.

Ponaučení pro investory Investiční strategie Investiční tipy

Dlouhodobí investoři volí různé přístupy, které závisejí na jejich schopnosti akceptovat riziko, očekávaném výnosu a investičním horizontu. Takzvaný svatý grál, který by byl vhodný pro každého investora, neexistuje, ale John Rekenthaler ze společnosti Morningstar se pokusil charakterizovat tři základní přístupy, které by mohly vést k nadprůměrným výnosům.

Sledování dumb money

Většina retailových investorů (a bohužel také velká část "profesionálů") nemá dostatečné znalosti a zkušenosti potřebné k tomu, aby dlouhodobě dosahovala nadprůměrných výnosů (i proto pojmenování dumb money, které sice zní poněkud posměšně, ve skutečnosti však jde pouze o opak smart money, které prezentují velcí investoři, kteří ale zároveň nemusejí být o mnoho chytřejší). Neumějí, případně nekladou dostatečný důraz na analýzu, nejsou schopni nebo ochotni věnovat investičnímu rozhodování dostatek času, nebo jednoduše selhávají v oblasti psychologie. Na první pohled se pak zdá, že ta chytřejší, talentovanější a vytrvalejší menšina má mnoho příležitostí vydělávat na ztrátách této nešťastné menšiny.

Ve skutečnosti to tak nefunguje, už proto, že mnoho z těchto ovcí má tendenci si o sobě myslet (alespoň do určité doby), že patří mezi vlky z Wall Street. Může se zdát, že je to podobné jako v pokeru, kde mohou silnější hráči obrat zelenáče poměrně jednoduše, na akciovém trhu to ale tak snadné není. V pokeru totiž slabší hráči nemají žádnou podporu a jdou na vlastní pěst. Mají vlastní karty, protihráče musejí číst sami a sázky dělají na vlastní pěst. Na akciovém trhu však mají hráči mnoho partnerů, kteří mají stejný cíl a sázejí na stejnou kartu. A velcí hráči také nejsou na trhu sami, protože jsou zde další, kteří zde byli třeba ještě dříve a již loví své malé oběti.

Porážet malé investory, tyto dumb money, není nemožné, stačí se podívat na příklady typu Warrena Buffetta. I když sami velcí investoři doporučují drobným investorům spíše konzervativnější investici do indexů, sami využívají možnosti výběru jednotlivých titulů (sám Buffett vždy říkal, že nechce mít namísto portfolia akciovou zoo). Důvodem jejich úspěchu je především to, že jsou výjimeční. "Proto není porážení většiny nemožné, ale je velmi obtížné," píše Rekenthaler.

Hledání různých přístupů

Akciový trh je považován za prostředí, v němž se pohybují šikovní a chytří investoři, drobní investoři, kteří prodělávají, a nakonec ti, kteří investují do indexů. Panuje představa, že na každého ziskového obchodníka připadá někdo, kdo je ochoten prodělávat, tedy ten, kdo dobrovolně uzavře obchod se ztrátou na základě špatného rozhodnutí. Tato charakteristika ale není úplná. Investor se ztrátou sice mohl udělat chybu, ale také mohlo jít o racionální rozhodnutí.

Investoři totiž mají různé představy o riziku, které mohou vést k různým, stále však racionálním výpočtům hodnoty cenného papíru. Když je jeden investor imunní vůči riziku plynoucímu z akcie a druhý je na riziko příliš citlivý, bude hodnota cenného papíru pro oba investory rozdílná. Nákup nebo prodej pak nemusí být dílem nerozumnosti a hlouposti.

Jedním z příkladů může být rozdílný investiční horizont. Vezměme si titul, který nemá dobré krátkodobé vyhlídky, protože je z momentálně neoblíbeného oboru (například energetika). V nejbližší době se situace podle všeho k lepšímu nezmění, ale v horizontu deseti let může společnost začít dosahovat zajímavých výnosů. Manažer fondu, který je hodnocen na tříletém horizontu, bude z takového titulu v portfoliu pravděpodobně nešťastný. Dlouhodobý investor, který se nebude zbavovat akcií dříve než několik let před důchodem, naopak může považovat akcii za dobrý obchod. Prodej akcie manažerem fondu tak nemusí být hodnocen jako hloupost a chyba, ale jako racionální rozhodnutí.

Na podobném principu jsou postaveny takzvané smart beta fondy, které se nesnaží překonat trhy tím, že by obíraly drobné investory, ale tím, že přistupují na rizika, která nejsou ostatní ochotni podstupovat. Je sice pravda, že ne všechny smart beta strategie musejí být úspěšné, ale podle Rekenthalera mají vždy větší šanci na dosažení nadprůměrného zisku než ti, kteří si myslí, že přechytračí drobné investory. "Dosahování vyšších výnosů tím, že akceptujeme vyšší riziko, je mnohem spolehlivější strategie, než se spoléhat pouze na svou chytrost a důvtip," tvrdí Rekenthaler.

Časování trhu

Další možností, jak dosáhnout nadprůměrných výnosů, je správa hotovosti. I když od klasického časování trhu na našem webu většinou čtenáře odrazujeme, Rekenthaler nedoporučuje klasický bezhlavý nákup a prodej ("ideálně" podpořený pákou), ale poněkud opatrnější a chytřejší verzi, která je zvláštní kombinací časování trhu a pravidelného investování. Jde o to, že investor přesouvá část peněz do hotovosti v čase býčích trhů a tuto hotovost využívá v časech, kdy trhy padají, aby mohl nakupovat více cenných papírů.

Pro investora může být poněkud složité odhadnout, kdy je trh v medvědím trendu, aby mohl využít naakumulovanou hotovost. Ale podle Rekenthalera jde o poměrně zajímavý způsob, jak překonávat trhy bez toho, abychom vybírali ty nejlepší tituly na základě svého talentu (který většinou nemáme), nebo abychom podstupovali vyšší riziko.

Dobrým příkladem tohoto postupu může být vzpomínaný Warren Buffett, který má vždy připravenou hotovost, aby ve vhodnou chvíli mohl nakupovat akcie za zajímavé ceny. Když měla v roce 2008 problémy banka Goldman Sachs, Buffett neváhal "vysolit" 5 miliard dolarů za preferenční akcie s 10% roční dividendou a warranty ve stejné hodnotě, které pak prodal se ziskem 25 %. Z pěti miliard investovaných dolarů měl zisk zhruba 4,5 miliardy dolarů, což není špatné.

Buffett je sice specifický případ, ale stále jde o to, zda investor využije příležitost, kterou mu trh nabídne, nebo nikoli. Jak připomíná Druce Vertes ze společnosti StreetEYE, v normálním životě to je jiné než u Buffetta, ale "pokud plánujete investovat jiným způsobem, než je nákup a držení navždy, budete muset udělat rozhodnutí, kdy a kolik investovat a kdy a kolik zpeněžit. Při dostatečně dlouhém investičním horizontu je pravděpodobnost, že zůstanete zcela pasivními investory, nulová".

Pravidelné investování pro všechny

Uvedené tři způsoby dosahování nadprůměrných výnosů podle Johna Rekenthalera jsou sice zajímavé, ale zapomněl zmínit jeden z nejzajímavějších. Je jím pravidelné investování. Je dostupné prakticky každému, je vhodné pro investory s různými přístupy k riziku a pro volatilní trhy, jako jsou ty akciové, je prakticky ideální (jak jsme si ukázali v jiném našem článku).

Zdroj: Morningstar
Co musíte ráno vědět (1. dubna)
Co musíte ráno vědět (1. dubna)
před 9 minutami

Co musíte ráno vědět (1. dubna)

Jak se v úterý dařilo světovým akciím, jaká byla v březnu inflace v eurozóně a čím proti sobě brazilský prezident...
Musíte vědět
Americké akcie v úterý oslabily, index S&P 500 za sebou má nejhorší…
Americké akcie v úterý oslabily, index S&P 500 za sebou má nejhorší…
včera v 22:30

Americké akcie v úterý oslabily, index S&P 500 za sebou má nejhorší čtvrtletí od roku 2008

Americké akcie v úterý klesly, na trhu přetrvávají obavy z hospodářských dopadů šíření koronaviru. Index S&P 500 za...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Úterý na trzích (31. března 2020): Evropské akcie zpevnily, americké…
Úterý na trzích (31. března 2020): Evropské akcie zpevnily, americké…
včera v 22:15

Úterý na trzích (31. března 2020): Evropské akcie zpevnily, americké indexy zisky z první poloviny seance neudržely

Obchodování na evropských akciových trzích začalo v úterý v plusu. Během celého dne ovšem indexy kolísaly a podívaly...
Shrnutí obchodování v USA Shrnutí obchodování v Evropě Shrnutí obchodování v ČR
Volkswagen prodloužil uzavírku německých továren do 19. dubna
Volkswagen prodloužil uzavírku německých továren do 19. dubna
včera v 21:30

Volkswagen prodloužil uzavírku německých továren do 19. dubna

Německý automobilový koncern Volkswagen prodloužil odstávku výroby v německých továrnách své hlavní značky VW kvůli...
Volkswagen Auta Průmysl
Brusel schválil plán PKN Orlen na převzetí firmy Energa
včera v 21:03

Brusel schválil plán PKN Orlen na převzetí firmy Energa

Evropská komise schválila plán největší polské rafinerské společnosti PKN Orlen na převzetí polské elektrárenské...
PKN Orlen Evropská unie Fúze a akvizice
Růst globální ekonomiky se letos podle S&P téměř zastaví
Růst globální ekonomiky se letos podle S&P téměř zastaví
včera v 20:22

Růst globální ekonomiky se letos podle S&P téměř zastaví

Růst světové ekonomiky bude letos kvůli koronaviru činit jen 0,4 %, napřesrok však zrychlí na 4,9 %. Předpovídá to...
Světová ekonomika Hospodářský růst HDP
Havlíček: Kompenzovat mzdy budeme i fungujícím firmám
včera v 19:35

Havlíček: Kompenzovat mzdy budeme i fungujícím firmám

Fungující firmy, které nyní platí zaměstnancům 100 % mzdy, ale kvůli koronaviru se potýkají s poklesem výnosu nebo...
Byznys a podnikání Česká ekonomika
Slovenská schválila návrhy na pomoc menším firmám a živnostníkům
včera v 19:18

Slovenská schválila návrhy na pomoc menším firmám a živnostníkům

Slovenská vláda v úterý schválila první velký balík návrhů pomoci zaměstnancům, živnostníkům a menším firmám, které...
Slovensko Byznys a podnikání
Pomozte nám, jako vám pomohli po válce, vyzývají Němce Italové
včera v 18:56

Pomozte nám, jako vám pomohli po válce, vyzývají Němce Italové

Pomozte nám, jako vám pomohli po válce, vyzývají Němce v otevřeném dopise starostové severoitalských měst a zástupce...
Německo Itálie Koronavirus
Fed oznámil další nástroj na zvýšení dolarové likvidity
Fed oznámil další nástroj na zvýšení dolarové likvidity
včera v 18:29

Fed oznámil další nástroj na zvýšení dolarové likvidity

Americká centrální banka v úterý oznámila zřízení dalšího dočasného nástroje na podporu finančních trhů, jehož...
Fed Hotovost Americký dolar
Vláda schválila kurzarbeit, stát poskytne dva příspěvky na mzdy
včera v 18:26

Vláda schválila kurzarbeit, stát poskytne dva příspěvky na mzdy

Vláda v úterý schválila pravidla kurzarbeitu. Stát bude vyplácet dva druhy příspěvků na mzdy za období od 12. března...
Byznys a podnikání Česká republika Politika
Vláda: OSVČ postižené opatřeními dostanou jednorázově 25 000 Kč
včera v 18:17

Vláda: OSVČ postižené opatřeními dostanou jednorázově 25 000 Kč

Vláda vyplatí osobám samostatně výdělečně činným (OSVČ) postiženým šířením koronaviru jednorázovou částku 25 000...
Byznys a podnikání Koronavirus Podpora ekonomiky
TMR: Restrikce kvůli koronaviru mají díky sezónnosti zatím jen malý…
včera v 18:08

TMR: Restrikce kvůli koronaviru mají díky sezónnosti zatím jen malý dopad na tržby

Společnost Tatry Mountain Resorts (TMR), která je provozovatelem lyžařských středisek a zábavních parků na Slovensku,...
Tatry Mountain Resorts (TMR) Sport Turismus a cestovní ruch
Evropské akcie v úterý kolísaly, nakonec ale uzavřely v plusu. Mají…
Evropské akcie v úterý kolísaly, nakonec ale uzavřely v plusu. Mají…
včera v 18:00

Evropské akcie v úterý kolísaly, nakonec ale uzavřely v plusu. Mají za sebou nejhorší čtvrtletí za téměř 18 let

Západoevropské akciové indexy zahájily úterní seanci v zelených číslech. Během celého dne ale kolísaly a podívaly se...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Koronavirový plán G20 bude řešit dluhové potíže chudších zemí
včera v 17:35

Koronavirový plán G20 bude řešit dluhové potíže chudších zemí

Plán skupiny největších ekonomik světa G20 pro boj s hospodářskými důsledky koronaviru se bude zabývat řešením...
Podpora ekonomiky Koronavirus Emerging Markets
Pražská burza v úterý zpevnila, nahoru trh táhly akcie Avastu a…
Pražská burza v úterý zpevnila, nahoru trh táhly akcie Avastu a…
včera v 16:50

Pražská burza v úterý zpevnila, nahoru trh táhly akcie Avastu a skupiny ČEZ

Obchodování na pražské burze v úterý skončilo v zelených číslech. Index PX posílil o 2,52 % na 789,88 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Volatilita na trzích neprospívá IPO
Volatilita na trzích neprospívá IPO
včera v 16:25

Volatilita na trzích neprospívá IPO

Není žádnou novinkou, že když se na trhu zvyšuje volatilita a nejistota společně s propady cen, dochází k omezení...
Primární úpis akcií (IPO) Světová ekonomika Koronavirus
Opatření české vlády na podporu firem a spotřebitelů v době…
Opatření české vlády na podporu firem a spotřebitelů v době…
včera v 16:01

Opatření české vlády na podporu firem a spotřebitelů v době koronavirové krize

Česká vláda se snaží podpořit spotřebitele a firmy, aby se ekonomika, kterou prudce zabrzdila preventivní opatření...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
Realitní firmy: Zájem o nemovitosti klesl až o desítky procent
včera v 15:29

Realitní firmy: Zájem o nemovitosti klesl až o desítky procent

Zájem o nemovitosti se některým realitním firmám kvůli opatřením proti šíření koronaviru snížil až o desítky procent....
Nemovitosti Realitní trh Koronavirus
Huawei má navzdory americkým sankcím vyšší tržby i zisk
včera v 14:58

Huawei má navzdory americkým sankcím vyšší tržby i zisk

Čínský výrobce telekomunikačních zařízení Huawei Technologies loni zvýšil tržby o 19 % na 858,8 miliardy jüanů (tři...
Mobilní telefony Asijské akcie Výsledková sezóna