USA dávají akciovému světu na frak. Ale jak dlouho ještě?
Americké akcie jsou to nejlepší, do čeho investoři mohou investovat. Zbytek světa zkrátka nemá šanci. Tak nějak by alespoň šlo číst graf, který zveřejnila Bank of America Merrill Lynch.
Na grafu, s nímž přišel stratég Michael Hartnett z Bank of America Merrill Lynch, je patrná jasná relativní nadvýkonnost amerických akcií, zejména v posledních letech po finanční krizi. Zatímco světové akcie v poslední době nemají z čeho brát, těm americkým teprve začíná docházet dech.
Podle Hartnetta graf ukazuje na touhu investorů preferujících americké akcie před ostatními trhy po růstu a kvalitě. Jako příklad mohou fungovat tituly z oboru veřejných služeb, které nabízejí investorům zajímavou dividendu a jsou schopné velice dobře zvládat propady na trzích. Letos jde o jednoznačně nejúspěšnější sektor, který je pro investory v dobách nulových výnosů dluhopisů a nevýrazného růstu ekonomiky bezpečným přístavem.
Jako vždy, když se něco porovnává, ovšem záleží od úhlu pohledu. Otázkou například může být to, co přesně v grafu reprezentuje americké trhy. Protože pokud bychom se podívali na zjednodušené porovnání vývoje tří nejznámějších amerických akciových indexů, i mezi nimi existují v dlouhém investičním horizontu velké rozdíly. Nasdaq Composite poráží indexy Dow a S&P 500 ohromujícím způsobem.
Stejně tak je otázkou, co všechno je zahrnuto v koši akcií označeném jako Global ex-US. A v neposlední řadě si většina investorů při pohledu na podobné grafy spíše pomyslí, že na trzích je něco špatně, a že by se proto měli mít před rostoucími trhy v USA na pozoru; světové akcie přece nejspíše budou odrážet dění v ekonomice lépe než ty americké.
Nikde samozřejmě není psáno, že se uvedená divergence nemůže dále rozšiřovat, nebo že alespoň nemůže zůstat na podobné úrovni dalších několik let. Ale na druhou stranu je pravda, že když se začínají objevovat články a komentáře opěvující jakýkoli trh, který je navíc na historickém maximu, a ve stejné době nejsou firmy dlouhodobě zvyšovat zisky, je opatrnost namístě. Vlastně jen zbývá, aby někdo přišel s tvrzením, že je to zkrátka tentokrát (konečně) jiné a že si nyní budeme zvykat na nový normál, ve kterém Amerika dává světu na frak. Sešup z vrcholu pak dost možná nebude daleko.
Zdroj: Bank of America Merrill Lynch
