Bylo kvantitativní uvolňování vůbec k něčemu? Nápověda z americké ekonomiky
Američany vyjde druhá vlna kvantitativního uvolňování (QE2) na 600 miliard dolarů. Odkupy dluhopisů ze strany centrální banky měly nakopnout ekonomiku Spojených států. Fungovala tato zamýšlená podpora tak, jak Ben Bernanke a s ním celá americká administrativa doufali?
Podle Bernankeho se největší ekonomika světa díky QE2 "hýbe správným směrem". Analýza aktuálních ekonomických dat mu ovšem nedává tak úplně za pravdu.
Program například podle odhadů analytiků umožnil vytvořit asi 700 tisíc pracovních míst na plný úvazek. Jedno takové místo tak vyšlo na zhruba 850 tisíc dolarů. Co vy na to?
Ceny domů jsou níže než v době, kdy začala druhá vlna kvantitativního uvolňování. Ekonomický růst zpomalil. Inflace je vyšší.
Akciový růst
Ano, akcioví investoři se z QE(2) radují. Obnovili své pozice v akciích. Nadšenou reakci vyvolal například vstup LinkedInu na trh. Mnozí začínají v souvislosti se sociálními sítěmi připomínat technologickou bublinu z přelomu tisíciletí.
Čtyři miliardy za LinkedIn? Nebo osm? To si raději kupte tohle!
Ovšem ani akciová rally nebyla podle některých odborníka taková, jakou se zdála být. Na růstu ceny akcií v dolarech se nemalou měrou podílel také slábnoucí dolar, který se tradičně pohybuje opačným směrem než akcie.
QE2 vytvořilo bublinu na dolarových aktivech
Od akcií po zlato - všude slabý dolar podpořil cenový nárůst. Ale téměř nijak nepomohl ekonomice.
Tak například zmíněný trh práce. 850 tisíc dolarů na vytvoření jednoho pracovního místa je obrovská částka. Ve stejné době navíc ubylo 600 tisíc částečných úvazků. Ve výsledku tedy přibylo 100 tisíc míst a 600 tisíc lidí se přesunulo z part-time na full-time.
Celkem ve Spojených státech pracuje o desetinu procentního bodu méně lidí než loni v srpnu. To je tedy zotavení. Nebo problémový nemovitostní sektor. Podle indexu S&P/Case-Shiller zažívají Spojené státy druhý pokles cen nemovitostí během tří let. A podle Národní asociace realitních kanceláří klesla cena existujících domů v průměru ze 177 300 dolarů v srpnu na současných 163 700 dolarů, což je pokles o zhruba 8 %.
Ekonomický růst zpomalil výrazně. Loni v létě to bylo 2,6 % růstu HDP, nyní Spojené státy rostou pouze o 1,8 %. Naopak roste kinflace - z letních 1,2 % na současná 3,1 %.
Bylo by hůř?
Lze snadno namítnout, že by byl bez QE(2) průběh amerického ekonomického oživení ještě pomalejší. Ovšem neexistuje ani zásadní důkaz, že politika Fedu významně funguje v reálné ekonomice.
Takže máme v jednom velkém kotli zpomalující růst ekonomiky a bublinu na dolarových aktivech. Od srpna přitom akcie posílily zhruba o čtvrtinu. Jenomže kolik za tu dobu ztratil zmíněný americký dolar?
Například měřeno ve švýcarských francích index S&P 500 od konce srpna 2010 přidal pouze okolo 8 %. Ve švédských korunách nebo australských dolarech je růst ještě menší. Ve zlatě přidaly americké akcie méně než 5 %.
Je proto na místě se zamyslet, kam současná situace může vést. Další vlna QE by jistě potěšila akciové trhy, ovšem další vývoj americké ekonomiky dost možná zabrzdí býky v rozběhu.
Aktuální vývoj indexu S&P 500 sledujte zde
Zdroj: Marketwatch.com
