Spéct, netavit! Gevorkyan vyrábí kovové součástky unikátní technologií bez odpadu, investorům nabízí vizi dalších investic a silného růstu nejen v Evropě

Gevorkyan investory láká mimo jiné na mimořádně diverzifikovanou základnu zákazníků. Součástky dodává do automobilového průmyslu, výrobcům zahradní a zemědělské techniky, ropnému průmyslu, medicínskému odvětví nebo oděvním podnikům, výrobcům kosmetiky a zbrojařům. Možnosti firmy jsou díky pokrytí celého procesu od vývoje po výrobu takřka neomezené, mezi klíčové vlastnosti jejích produktů se řadí mimořádná přesnost bez nutnosti dodatečného mechanického opracovávání a materiálová i tvarová variabilita.

Energeticky efektivní výroba bez odpadu

Proces samotné výroby kovových součástek formou lisování a takzvaného sintrování (spékání) přirovnává zakladatel a majoritní akcionář společnosti Artur Gevorkyan pro snadnější pochopení k vyklápění pískových bábovek nebo pečení dortu. "Mísíme kovy, jež považujeme za vhodné, a hledáme parametry jejich tepelného zpracování, abychom součástky 'upekli'." Specifikem tohoto procesu výroby je, že ke spékání kovového prášku dochází při teplotách pod bodem jeho tání, takže nedochází k tavení vstupní suroviny.

Výroba součástek formou lisování a sintrování kovových prášků, zdroj: Gevorkyan

Menší výrobky složitějších tvarů nebo z dražších materiálů se pak vyrábějí technologií vstřikování do forem, kdy se práškový kov smíchá s roztaveným plastem ve funkci unašeče kovových zrn. Po vstříknutí materiálu do formy následně dochází ve speciálních "pračkách" k vymytí unašeče a posléze výrobek rovněž prochází procesem sintrování.

Součástky vyrobené lisováním i vstřikováním, jichž firma měsíčně produkuje kolem sedmi milionů, je navíc možné jejich vystavením extrémnímu tlaku zbavit pórů (zhutnit), což je technologie umožňující například výrobu implantátů do lidského těla.

Výroba součástek formou vstřikování a sintrování kovových prášků, zdroj: Gevorkyan

Jednou ze zásadních předností práškové metalurgie je dosahování mimořádné efektivity. Na rozdíl od klasického obrábění, kdy výrobky vznikají mechanickým opracováváním polotovarů, totiž nevzniká takřka žádný odpad a případné zbytky kovových prášků lze prakticky beze zbytku opět použít. Celý výrobní proces je tak energeticky úsporný, nízkoemisní a šetří suroviny.

Firma za více než čtyři miliardy

Vstup na pražskou burzu v roce 2022 Artur Gevorkyan označil za novou etapu rozvoje společnosti založené v roce 1996 jako rodinný podnik. "Díky absolutní kvalitě výrobků a služeb jsme si vybudovali výborné jméno a dlouhodobá obchodní partnerství v mnoha oborech po celém světě a naším jediným limitem dalšího růstu je objem výrobních kapacit. Emisi akcií tak považujeme za logický krok, kdy naší vizí a cílem je vybudovat podnik s ročními tržbami 300 milionů eur a více," uvedl.

Příklady výrobků společnosti Gevorkyan, zdroj: Gevorkyan

Společnost v IPO od investorů získala téměř 678 milionů korun, když bylo upsáno 2,73 milionu nových akcií po 248 Kč za kus. Zároveň stávající akcionáři firmy prodali 200 tisíc akcií za stejnou cenu. Hodnota podniku po úpisu (takzaná post money valuace) dosáhla přibližně 4,13 miliardy Kč.

Posílení výrobních kapacit, za jehož účelem firma k IPO přistoupila, zahrnuje mimo jiné přístavbu výrobní haly, koupi další haly a pozemků v areálu průmyslového parku ve slovenské Vlkanové, kde společnost působí, nebo instalaci nových výrobních zařízení.

V současnosti se akcie firmy obchodují na pražské burze kolem 260 korun a tržní kapitalizace podniku se pohybuje kolem 4,3 miliardy Kč.

Evropské akviziční tažení

Gevorkyan navíc letos svůj organický růst doplňuje akviziční činností, a to především v podobě získávání zákaznických portfolií konkurenčních společností. V druhém čtvrtletí firma oznámila převzetí polské společnosti Altha Powder Metallurgy s továrnou v Radomi. Cena nebyla zveřejněna, k převzetí však podle Gevorkyanu došlo za výhodných podmínek, jelikož firma "už nedokázala plnit požadavky svých zákazníků a hrozily jí vysoké pokuty a penále za nedodání výrobků a porušení smluvních podmínek". Transakcí Gevorkyan přebral celé portfolio polské společnosti včetně zakázek, výrobu ale přesunul z Polska do Vlkanové.

Další úlovek se podařil společnosti ve Švédsku, když se stala stabilním dodavatelem strojírenského koncernu SKF, který je jedním z největších výrobců ložisek na světě. "Firmy jako SKF potřebují metodou práškové metalurgie vyrábět několik komponentů a švédský gigant dal přednost outsourcingu před vytvořením vlastního většího závodu," uvedl k transakci Artur Gevorkyan.

Do třetice společnost v létě oznámila, že se nachází v pokročilé fázi jednání o akvizici v regionu jižní Evropy s cílem rozšířit portfolio zákazníků a zajistit technickou podporu v regionu. Firma jedná s třemi italskými podniky v oboru práškové metalurgie, jejichž společný roční objem tržeb se pohybuje okolo 40 milionů eur.

"Naším cílem není zlikvidovat konkurenci, ale rozšířit působnost společnosti s cílem získat nové zákazníky a místního partnera, který bude mít zájem na rozvoji našeho již společného podnikání v následujících letech. Tato strategie se nám ve Švédsku a Polsku vyplatila. Jsem přesvědčen, že práce na společných dlouhodobých cílech přinese více výhod než jednorázová 'agresivní' akvizice," vysvětluje akviziční strategii Artur Gevorkyan.

Gevorkyan - historický vývoj hospodářských výsledků, zdroj: Bloomberg

Z důležitých událostí posledních měsíců firma dále vyzdvihuje mimo jiné zakázku z oblasti hydrauliky na výrobu přesných komponentů technologií vstřikování kovů na sedm až deset let s ročním objemem několika milionů eur, nominaci na účast ve vývoji bezpečnostních systémů nové generace ve spolupráci s renomovaným evropským zákazníkem v celkovém objemu 12 milionů eur či strategický projekt v oblasti plně autonomních taxi na americkém trhu. Pozitivně hodnotí i své rozhodnutí investovat do zelené energetiky, kdy fakturuje na trhu s elektřinou položky v tisících eur za využívání svého bateriového úložiště.

Ani tím ale růstové plány nekončí. Ve Spojených státech byla loni založena společnost Gevorkyan Powdered Metals Technology (100% vlastněná Arturem Gevorkyanem), a to jednak za účelem realizace možných akvizic na místním trhu, jednak proto, že Gevorkyan má v portfoliu projekty, kde se jako podmínka dodávek pro některá odvětví očekává výroba přímo v USA. Založena byla loni také sesterská firma v Mexiku za účelem výroby pro lokální zákazníky, nicméně díky vysoké přidané hodnotě dodávaných součástek se zatím jako efektivnější jeví jejich expedice ze Slovenska.

Do roku 2027 tržby okolo 140 milionů eur

Akcie Gevorkyanu z tuzemských finančních domů pokrývají WOOD & Company, Česká spořitelna a BH Securities. Analytici Peter Palovič a Jakub Caithaml z WOOD & Company titul doporučují kupovat s cílovou cenou 348 korun, analytik Jan Bystřický z České spořitelny na začátku září cílovou cenu akcií nastavil na 315 korun s doporučením kupovat a Timur Barotov z BH Securities titul vidí na 290 korunách a rovněž on doporučuje cenné papíry firmy kupovat. Analytici potvrzují optimistické vyhlídky společnosti a věří v její další růst.

V loňském roce tržby Gevorkyanu dosáhly 76,5 milionu eur, meziročně tak narostly o 30,5 %. Zisk před započtením úroků, daní a odpisů (EBITDA) činil loni 20,8 milionu eur, a meziročně tak byl vyšší o 15,7 %. Za letošní první pololetí pak firma v polovině září reportovala tržby 47 milionů eur (meziročně +26,4 %) a EBITDA 12 milionů eur po loňských 11,2 milionu eur.

Gevorkyan - reportované a firmou očekávané hospodářské výsledky za 1H2024, zdroj: Gevorkyan

Podle výhledu z prezentace k emisi dluhopisů z letošního září firma na úrovni tržeb již příští rok čeká pokoření mety 100 milionů eur. Růst by měl pokračovat i poté a v roce 2027 by se výnosy měly přiblížit 140 milionům eur.

Gevorkyan - reportované a managementem očekávané hospodářské výsledky, zdroj: Gevorkyan

Peter Palovič a Jakub Caithaml z WOOD & Company za rok 2027 vyhlížejí výnosy 136 milionů eur a Jan Bystřický z České spořitelny čeká dokonce 143 milionů eur.

Odhad vývoje tržeb Gevorkyanu, zdroj: WOOD & Company

Odvětvová analýza Powder Metallurgy Global Market Report od The Business Research Company, na jejíž vydání za rok 2023 odkazuje společnost v prospektu svých zelených dluhopisů, očekává mezi roky 2023 a 2028 složenou roční míru růstu práškové metalurgie na úrovni 9,7 %.

"My ocenění stavíme na očekávaném rychlém růstu tržeb mezi roky 2023 a 2028 odpovídajícím 5letému CAGR (složené roční míře růstu) 16,1 %. Důvodem pro odhad vyššího růstu je především struktura zakázek, kdy automobilový průmysl tvoří jen okolo 30 % tržeb firmy. Pro rychlejší růst proti celému trhu dále hovoří fakt, že pro většinu odběratelů je firma jediným dodavatelem a spolupráce probíhá na bázi dlouhodobých kontraktů," píše v analýze ze září Jan Bystřický.

"Po nedávném rychlém růstu očekáváme již jen mírný růst hmotných aktiv a s tím pomalu rostoucí odpisy směrem k úrovni investic. Po investičně intenzivních letech očekáváme, že se kapitálové výdaje střednědobě stabilizují na úrovni asi 15-16 milionů eur, když výši udržovacích investic uvažujeme v současné hodnotě na pěti milionech eur ročně," dodává Bystřický.

Odhad vývoje tržeb Gevorkyanu, zdroj: ČS

Dojde i na dividendy?

Otázka dividend zůstává podle společnosti otevřená, aktuálně ale Gevorkyan upřednostňuje cestu investic zisků do dalšího rozvoje. "Při IPO jsme jasně říkali, že naše firma bude růstová. Tento slib se nám daří naplňovat, rosteme ročně tempem v desítkách procent. Stejně jako většina lidí děláme věci pro peníze, takže chceme jednou začít dividendy vyplácet, pro rok 2024 to ale není v plánu, protože finance budou použity na další investice a růst firmy," říká Artur Gevorkyan.

"Pokud nic nepokazíme, bude společnost do pěti let pětkrát, možná sedmkrát větší než dnes," odhadl loni Artur Gevorkyan v rozhovoru pro slovenské Hospodárske noviny. Ať jde o široké a stále se rozrůstající spektrum zákazníků, diverzifikované portfolio produktů, dlouhodobé kontrakty nebo unikátní know-how, Gevorkyan má investorům co nabídnout a ti na unikátní byznys a růstové vize slyší.

Akcie společnosti v ročním horizontu zpevňují o 7,5 % a cílové ceny analytiků implikují potenciál růstu ceny titulu, který je navíc od letošního roku duálně kotovaný na Burze cenných papírů v Bratislavě, o 12-35 % ze současných úrovní.

Vývoj ceny akcií společnosti Gevorkyan na pražské burze (v Kč), zdroj: BCPP