Krátkodobý výhled na české akcie: duben 2010 - ČEZ, NWR a Unipetrol

ČEZ

Pro titul je stále stěžejní vývoj na trhu s elektrickou energií, který aktuálně není zrovna příznivý. V průběhu března se cena MWh pohybovala na úrovni 45 EUR, což představovalo 12,5% pokles od počátku roku. Aktuální ceny na začátku dubna dosahují úrovně 47,5 EUR, což je jen mírné zlepšení. Naše očekávání na ceny elektrické energie je poměrně konzervativní a očekáváme, že na současných úrovních se udrží poměrně dlouho díky dostatečné nabídce plynu a nedostatečné poptávce po elektřině. Na druhou stranu nepředpokládáme, že by mělo dojít k dalšímu poklesu, a tudíž z tohoto pohledu můžeme vliv cen elektrické energie vidět krátkodobě jako limitovaný směrem dolů.

Jak jsme posledně informovali, tak ČEZ podal nabídku na polský PAK a byl vybrán do dalšího kola tendru. Stěžejní bude samozřejmě výsledek privatizace a její ocenění, nicméně tato akvizice by mohla být katalyzátorem pro obchodní aktivitu. Další výsledky by mohly být zveřejněny již v průběhu dubna, ale podrobný plán privatizace není znám.

Krátkodobý výhled

Náš pohled zůstává spíše nezměněn v tom, že bychom nepředpokládali významnější změnu kurzu v návaznosti na vývoji ceny elektrické energie, přinejmenším ne směrem dolů. Naopak dořešení privatizace polského PAK by mohla sloužit jako katalyzátor v závislosti na zaplacené ceně. Současné úrovně vnímáme jako zajímavé pro dlouhodobé investory.

NWR

Pozitivní zprávy z ocelářského sektoru, kde je znát solidní oživení tažené především z Asie, a některé pozitivní zprávy z prosazení solidních nárůstů cen uhlí rovněž především z Asie mají pozitivní vliv i na NWR. Z tohoto důvodu se radikálněji mění náš pohled, který jsme posledně zmiňovali. Celkově sektor ožil a přilákal značný investorský zájem. Pro titul bude zajímavé oznámení potenciální změny cen koksovatelného uhlí pro další období, které by mělo být zveřejněno v průběhu dubna. Naše očekávání je další navýšení o 10 %. V tomto roce by se jednalo již o druhé navýšení ceny, které nejprve bylo sjednáno na první čtvrtletí a v tomto případě by mělo jít o jeho prodloužení.

Krátkodobý výhled

Dle současného relativního srovnání, které již víceméně obsahuje další nárůst cen produkce, je i současná cena nad 220 Kč opodstatněná. Navíc titul se těší značné oblíbenosti zahraničních bankovních domů, které významně přispívají ke zvýšení jeho atraktivnosti. Z krátkodobého hlediska se domníváme, že titul bude mít stále podporu, která může akcelerovat s oznámením cenového vyjednávání na koksovatelném uhlí (v průběhu dubna).

Unipetrol

Poslední údaje ukazují, že by mohlo docházet k částečnému oživení v maržích v oboru, což by indikovalo, že i v Unipetrolu by se mohlo projevit celkové zlepšující se ekonomické prostředí. Výsledky za 1Q2010, které budou zveřejněny 13. května, by tudíž mohly být příjemným překvapením pro investory. Dané zprávy konečně přinášejí i fundamentální podporu pro daný segment.

Technický pohled se nemění. Předpokládáme, že aktivní kupec bude limitovat pokles díky snaze navýšit podíl ve společnosti. V případě tohoto kroku ubude na trhu nízký objem likvidity, která může způsobit zvýšenou volatilitu.

Krátkodobý výhled

Technický pohled na titul by měl alespoň dle posledních zpráv ze sektoru být postupně podpořen i zlepšujícími se výsledky. Tím by se mohla podpořit naše myšlenka. Nicméně za současných cen kolem 175 Kč na akcii se domníváme, že by investoři mohli částečně přistoupit k přiměřené realizaci zisků.