Krátkodobý výhled na české akcie: květen 2010 - Telefónica, PM ČR, Pegas, CETV
Potenciál a riziko konzervativních a dividendových akcií v systému SPAD a akcií medilální společnosti CME pro následující týdny.
Telefónica O2 C. R.
Odhadujeme, že se aktuálně přelévají peníze mezi jednotlivými telekomunikačními společnostmi v regionu v návaznosti na to, kdy která se bude naposledy obchodovat s nárokem na dividendu. U Telefonicy je to „až“ v září a tudíž prvním z lokálních telekomunikačních společností, kdo byl na řadě, byl maďarský MATAV (28. dubna je titul obchodován již bez nároku). Nejbližším dalším kandidátem je polské TPSA (15. června je první den obchodován bez nároku). Dividendové výnosy jsou srovnatelné na zhruba 9%. Současně se domníváme, že s oživením ekonomiky se více prostředků přesouvá do cyklických společností, které mohou poskytnout lepší výkonnost.
Výsledky 12. května budou spíše ještě ve znamení slabých čísel (regulace). Již výhled na celorok, který společnost vydala v únoru, byl konzervativní. Očekáváme, že čistý zisk za 1Q2010 poklesne o 17%. Nedomníváme se, že by byl snížen celoroční výhled, ale očekáváme zvýšenou opatrnost především z pohledu generování dostatečných výnosů. Situaci nepomáhá ani regulace, která významně zasahuje propojovací poplatky a roaming.
Krátkodobý výhled
Současné ceny jsou pro nás neutrální a s výsledky bychom očekávali další vybírání zisků. Zvýšený zájem očekáváme až v druhé polovině roku s blížící se dividendou, kde se titul bude naposledy obchodovat s nárokem do 3. září 2010. Hrubá dividenda je 40 Kč, což implikuje 9,3% hrubý dividendový výnos. Otazník zůstává nad budoucími dividendami, které budou mít spíše klesající tendenci.
Philip Morris ČR
Titul se již od 28. dubna obchoduje bez nároku na hrubo dividendu ve výši 780 Kč (7,8% hrubý div. výnos) – schváleno valnou hromadou. Titul nezveřejňuje výsledky za 1Q, nicméně mateřská společnost oznámila, že český trh roste zhruba o 9% (díky přeshraničním tržbám – Německo), nicméně došlo k poklesu tržního podílu. Tento komentář je celkově neutrální, protože není jasné, z čeho přichází pokles tržního podílu.
Krátkodobý výhled
Současné projekce nadále dávají budoucí dividendy na úrovni kolem 850 Kč. Aktuálně z krátkodobého hlediska nevidím výraznější důvod pro držení akcií. Dividenda bude zajímavá až další rok a čísla budou až za 1H2010 (srpen). Dlouhodobý investor může za současných úrovní navyšovat pozici (vliv financování pozice), krátkodobě nemá co překvapit – očekáváme spíše lehký odliv zájmu.
Pegas Nonwovens
U titulu se čeká na výsledky za 1Q, které budou 20. května. Prozatím nejsou odhady, avšak neočekáváme výrazné překvapení, jako tomu bylo v minulém roce (výhodný nákup výraznějšího množství zásob dopředu). Oživení ekonomiky by se na titulu mělo projevovat pozvolna, protože prodejní ceny jsou již smluveny a nová kapacita bude až příští rok.
Krátkodobý výhled
Dle našeho názoru je titul při současných úrovních správně ohodnocen. Na titul jsme neutrální.
CETV (CME)
Výsledky za první čtvrtletí budou slabé a potenciálně i výhled na rok 2010 může být slabý. Provozní zisk EBIT +4% r/r, nicméně jen díky pozitivním kurzovým vlivům. V lokálních měnách by nadále docházelo k meziročnímu propadu. Daná data by odpovídala výhledu a komentářům i samotné společnosti o prozatímní neochotě inzerentů navyšovat svoje rozpočty v návaznosti na nejistém výhledu ekonomického oživení. Proti tomuto argumentu stojí zvýšení ratingu a stabilní kr. výhled od ratingové agentury S&P.
Krátkodobý výhled
Vnímáme cenu CME jako na krátkodobém vrcholu a proto jsme vydali doporučení prodat (19. dubna). Rizikem proti tomuto scénáři je všeobecně potenciálně nízké očekávání na výsledky za 1Q, což ještě není známo. Mohou se objevit i názory, že vše špatné v podobě nízkých cen je již za námi a teď nás už čeká jen růst, avšak to je již zaceněno v projekcích. Výhled dle našeho názoru bude pro většinu investorů slabší. Současné ceny nám připadají na realizaci zisků.
