LONG akciové tipy z proslulé konference hodnotových investorů

Jaké tipy nabídli na konferenci hodnotových investorů 10. září investorské legendy?

18. 9. 2014 | 7:00

Vítěz soutěže SumZero International:

Samsung

nízké náklady, dobrý management, dominantní tržní pozice, světová značka, silná rozvaha;
mnohem více než jen mobilní telefony;
jen byznys polovodičů je hodnotnější, než za kolik se obchoduje celá společnost (diskont činí 50 %);
světový lídr s mnoha produkty.

Katalyzátory:

Krátkodobá rizika:

Příležitosti:

149% potenciál = hotovost + byznys polovodičů + displejů + domácích zařízení + IT/mobilní segment;
byznys model: vertikální integrace, nízké náklady, výzkum a vývoj a výdaje na inzerci.

Sahm Adrangi z Kerrisdale Capital:

americké akcie zhodnotily od 1. ledna 2013 o 43 %, 12měsíční P/E vzrostlo z 15 na 19násobek vs. valuace ostatních světových trhů jsou stlačené;
index brazilských akcií Bovespa si připisuje 6 % a P/E je na 10násobku;

největší brazilský prodejce elektroniky a lídr ve vybavení pro domácnosti;
rostoucí střední třída může zajistit firmě mnohaletý růst;
příležitost díky nepovedenému IPO (cena 23 realů vs. pásmo primárního úpisu 25,60 až 33,60) a kapitálovým tlakům na vládní úrovni;
skrytá hodnota: Firma vlastní 23% podíl v CNova, rychle rostoucí maloobchodní platformě e-commerce s tržbami 2,9 miliardy EUR v roce 2013;
přední značky zahrnují Casas Bahia (611 obchodů) Ponto Frio (361 obchodů) a CNova (e-commerce);
Casas Bahia je nejhodnotnější brazilský maloobchodní titul, management plánuje 7% expanzi ročně v následujících dvou letech;
reinvestice kapitálu do těchto obchodů mohou znamenat interní příležitost s vysokým ROE;
výnosy z rozsahu: Distribuční síť je 3,5krát větší oproti konkurentům, prodeje 3krát vyšší oproti nejbližšímu konkurentovi a firma využívá distribuční centra, která zajišťují nejnižší náklady;
střední třída v Brazílii nemá zatím své domácnosti standardně vybaveny (chybí pračky, počítače, televize s plochou obrazovkou);
vzhledem k vysokému importnímu clu na elektroniku nakupují vysokopříjmové domácnosti vybavení draze v zahraničí;
cílová skupina Bahia: lidé s nízkými a středními příjmy (nakupují méně v zahraničí);
firma podporuje prodej díky úvěrům pro zákazníky, které slouží jako zdroj zisku.

CNova

výsledek fúze mezi Nova Pontocom (dvojka brazilského e-commerce za B2W) a CDiscount (francouzská jednička v e-commerce);
připravovaný IPO;
Amazon má v Brazílii problémy vlivem nedostatečné infrastruktury;
míra nasycení brazilského trhu e-commerce je jen 5 %;
Tiger Global investoval 500 milionů do konkurenčního B2W na restrukturalizaci rozvahy a financování rozvoje infrastruktury.

Valuace:

obchoduje se na 13,6násobku nezadluženého LTM zisku a 10,5násobku zisku pro rok 2015 včetně CNova;
bez CNova na 2násobku tržeb s P/E pro rok 2015 na 7;
cílová cena: 40 realů.

Alex Roepers z Atlantic Investment Management:

výroba čerpadel, byznys podobný Flowserve v USA;
44 % byznysu tvoří after-market produkty;
vakuum managementu vytváří nákupní příležitost, nový šéf dříve řídil Siemens;
očekává se zlepšení marží;
silná rozvaha;
4miliardová tržní kapitalizace, 9,2násobek EV/EBIT (konkurence se obchoduje s EV/EBIT kolem 15);
cílová cena: 165 CHF (růstový potenciál +35 %).

společnost poskytuje služby pro ropný průmysl (64 % podmořské, 36 % onshore/offshore);
54% tržní podíl v podmořském segmentu;
inkasuje exponenciálně vyšší poplatky, pokud jde o hlubší instalace (protože byla dostupná ropa v mělkých podmořských nalezištích vytěžena, musejí ropné společnosti hledat hlouběji;
zisky v roce 2015 by měly být vyšší, než čeká trh;
vysoké bariéry vstupu a kvalitní tým manažerů;
Petrobras měl také problémy, ale paradoxně už u této akcie došlo k oživení, zatímco u Technip nikoli;
cílová cena: 105 EUR (+49 %).

David Hurwitz z SC Fundamental:

vládní stavební zakázky zajišťují 90 % tržeb;
více než 15 po sobě jdoucích let ziskovosti;
omezení kapitálových projektů dopadlo na zisky, z trhu ale v tomto období odešly desítky konkurentů;
hotovost a ekvivalenty, 106 % tržní kapitalizace, 50 % P/B pětileté průměrné ROE 12 %;
velké hotovostní rezervy, velké investice do biotechnologických akcií a ztrátový byznys asset managementu;
pokrok - schválený program zpětných odkupů akcií;
upouští od biotechnologických investic;
revize dividendové politiky a prodej segmentu správy aktiv.
zisky pravděpodobně poblíž dna cyklu.

Guy Gottfried z Rational Investment Group:

společnost se zaměřením na ropu a zemní plyn s tržní kapitalizací 300 milionů USD;
extrémně levná, management vlastní významná aktiva;
historii správné alokace kapitálu;
valuační diskont;
příležitost díky menší velikosti ve srovnání s konkurenty, firma je chybně vnímána jako přehnaně zadlužená;
kontroluje ji rodina Riddellů;
pro mnohé firmy zaměřené na těžbu a produkci jsou úpisy akcií rutinní záležitostí i při nerostoucích cenách - Perpetual Energy neemitovala akcie v době, kdy byla její cena pod tlakem kvůli poklesu cen zemního plynu. Místo toho prodávala aktiva, aby splácela dluhy.