Po raketových růstech ceny zlata tradičně přicházejí delší konsolidace. Bude to tentokrát jiné?

Výrazné (parabolické) růsty ceny zlata bývají následovány korekcemi, po nichž následují poměrně dlouhá období konsolidace. Důvody bývají technická překoupenost trhu a ztráta momenta, které zpravidla souvisejí s přeléváním kapitálu do jiných tříd aktiv. K tomu dochází zejména kvůli změně inflačních očekávání nebo úrokových sazeb.

V současnosti očekávání inflace rostou v souvislosti s předpokládanými dopady celních válek. Sazby centrálních bank by v případě výraznějšího zpomalení nebo recese ekonomiky teoreticky měly (dále) klesat, což by mělo být doprovázeno i poklesem výnosů dluhopisů. Ty jsou přitom v oblasti "bezpečných" aktiv v ekonomické teorii často chápány jako konkurence zlata, kdy při jejich vyšších výnosech a malém riziku bývají investory upřednostňovány.

Poslední výrazná dlouhodobá vlna růstu ceny zlata (v grafu je burzovně obchodovaný fond GLD, který vývoj ceny zlata velice věrně kopíruje) souvisí s celkovou globální ekonomickou a politickou situací. Centrální banky nahrazují zlatem americký dolar ve svých rezervách a podporují poptávku po kovu. Část investorů a ekonomů proto předpokládá, že trh se zlatem dále poroste, protože politická situace ve světě (velice zkratkovitě v tomto případě lze použít pojem Trump 2.0) se hned tak neuklidní. Ale pokud ano, cena zlata se nejspíše korekci a delší konsolidaci nevyhne).

Ke grafu jen pár příkladů:

• V letech 2005–2011 cena zlata vzrostla ze zhruba 430 na tehdy rekordních 1 920 USD za trojskou unci. Následoval prudký pád až pod 1 200 USD a poté konsolidace trvající téměř 5 let (2013–2018) mezi 1 050 a 1 350 USD za unci.
• V letech 2018–2020 cena unce zlata vzrostla z asi 1 200 USD na 2 070 USD (v srpnu 2020 během pandemické krize). Poté konsolidace trvala více než dva roky (2020–2022) v pásmu zhruba 1 700 až 1 950 USD za unci.
• Současná situace je taková, že cena zlata narostla od října 2023 do dubna 2025 z asi 1 820 USD na nová maxima nad 3 400 USD za trojskou unci.

Z historického hlediska je konsolidace po prudkém růstu ceny zlata téměř pravidlem. Pokud by se historie opakovala, nelze vyloučit několikaměsíční (nebo i delší) stagnaci či mírný pokles ceny. Pokud je ale v současnosti všechno jinak (dedolarizace, možná nová vlna inflace, případná nová monetární expanze v zájmu podpory ekonomiky, geopolitika a tak dále), historická "pravidla" vezmou protentokrát zasvé.