ECB ponechala úrokové sazby beze změny, výhled zůstává nejistý

"Inflace by se ve střednědobém horizontu měla stabilizovat na 2% cíli. Ekonomika zůstává odolná navzdory náročnému globálnímu prostředí. Nízká nezaměstnanost, solidní rozvahy soukromého sektoru, postupné uvolňování veřejných výdajů na obranu a infrastrukturu a podpůrné účinky minulých snížení sazeb podporují růst," uvedla centrální banka v prohlášení. Výhled podle ní zůstává nejistý kvůli přetrvávající nejistotě v oblasti globální obchodní politiky a geopolitickému napětí.

Po oznámení rozhodnutí, které trhy obecně očekávaly, zůstalo euro vůči dolaru prakticky beze změny na úrovni 1,179 USD. Za poslední měsíc euro posílilo vůči dolaru přibližně o 0,75 % a za posledních 12 měsíců téměř o 14 %, mimo jiné kvůli rostoucím obavám z nepředvídatelnosti americké hospodářské politiky. Někteří představitelé ECB již vyjádřili znepokojení nad tím, že silnější euro by mohlo tlumit inflaci pod cílovou úroveň 2 %.

Na první pohled se může zdát, že šlo o rutinní rozhodnutí bez většího významu. Ekonomové však varují, že tomu tak není. Analytici z Deutsche Bank před zasedáním uvedli, že únorové jednání nelze označit za bezvýznamné, protože prostředí je charakterizováno vysokou mírou nejistoty a riziky na obě strany. Zdůraznili, že je důležité porozumět tomu, jak ECB vnímá rizika, aby bylo možné lépe odhadnout budoucí směřování měnové politiky, zejména s ohledem na posilování eura. Silnější měna totiž působí proti inflaci, protože zlevňuje dovážené zboží, suroviny a energie.

Ačkoli pokles inflace může být krátkodobě pozitivní pro firmy i domácnosti, centrální banky se obávají příliš pomalého růstu cen nebo dokonce deflace, která může vést k ekonomické stagnaci – spotřebitelé by v takovém prostředí mohli odkládat nákupy v očekávání dalších poklesů cen, zatímco firmy by čelily nižším příjmům a vyšší reálné dluhové zátěži.

Podle Grega Fuzesiho, ekonoma JPMorgan Chase pro eurozónu, dosavadní pohyby kurzu eura nemusí být pro ECB zásadním důvodem k obavám. Poukazuje na to, že banka sleduje nejen aktuální úroveň kurzu, ale i rychlost jeho změn a jejich pravděpodobnou trvalost. Zároveň dodal, že situace by se mohla změnit, pokud by se zhoršily ekonomické ukazatele nebo euro dále výrazně posílilo. Přesto očekává, že ECB bude připravena reagovat na případné šoky, protože nejistota – zejména geopolitická – zůstává vysoká.

Únorové rozhodnutí ECB ponechat sazby beze změny bylo v souladu s očekáváním trhu. Přibližně 85 % ekonomů oslovených agenturou Reuters v lednovém průzkumu předpokládalo, že banka ponechá sazby beze změny po celý rok 2026.

Deutsche Bank ve své základní prognóze očekává, že ECB ponechá sazby na stávajících úrovních do konce roku 2026. Následovat by podle ní mohlo zvýšení sazeb v polovině roku 2027, a to kvůli riziku vyšší inflace v budoucnu.

Prosincová prognóza: Inflace v eurozóně příští rok klesne na 1,9 %

Podle prognózy zveřejněné po prosincovém jednání centrální banky HDP eurozóny letos stoupne o 1,4 %, příští rok růst ekonomiky zpomalí na 1,2 % a v roce 2027 HDP měnového bloku posílí o 1,4 %. V prognóze ze září ECB vyhlížela letos růst HDP tempem 1,2 %, příští rok zpomalení expanze na 1,0 % a v roce 2027 růst tempem 1,3 %.

Inflace podle prognózy letos dosáhne průměrné hodnoty 2,1 %. Proti září se tak výhled nezměnil. Příští rok by míra inflace měla sestoupit na 1,9 % a v roce 2027 by se měla posunout na 1,8 %. Zářijová prognóza pro rok 2026 předpovídala inflaci 1,7 % a pro rok 2027 růst cen tempem 1,9 %. V listopadu meziroční inflace v eurozóně zůstala na 2,1 %.

Zdroj: ECB, CNBC