Korekce akcií BYD může znamenat hlubší krizi čínských elektromobilů

Pokračující výprodej akcií BYD zviditelňuje rostoucí nervozitu investorů ohledně vyhlídek ziskovosti čínského trhu s elektromobily. Kombinace slábnoucí domácí poptávky, nižších vládních dotací a prudkého růstu nákladů na suroviny i komponenty nutí trh k výraznému přecenění očekávání.

Akcie BYD obchodované v Hongkongu tento týden klesly po zklamání z prodejních dat a navázaly na delší sestupný trend, který od května vymazal více než 60 miliard dolarů tržní kapitalizace společnosti. Negativní vývoj se přelil i na další výrobce elektromobilů a zesílil tlak na akciový trh, který už tak čelí obavám z daňových změn a narušení byznysu vlivem umělé inteligence.

Investoři se na slabší růst EV segmentu připravovali už od loňského listopadu, kdy začaly narůstat sázky na pokles sektoru v reakci na omezení státních podpor. Tempo zhoršování poptávky však řadu z nich překvapilo. Situaci dále komplikuje prudký růst cen vstupů – lithium pro baterie za poslední tři měsíce více než zdvojnásobilo cenu, výrazně zdražily i měď a hliník. K tomu se přidává nedostatek paměťových čipů, který zvyšuje náklady na inteligentní automobilové systémy.

"Sentiment investorů je extrémně negativní. Hlavní obava spočívá v tom, že letos dojde k plošným snižováním odhadů zisků, což zpochybní schopnost výrobců elektromobilů dlouhodobě vydělávat na domácím trhu," uvedl Xiao Feng z CLSA v Hongkongu.

Exporty sice zůstávají světlým bodem, čínské automobilky jsou však stále silně závislé na domácím trhu, kde jsou spotřebitelé opatrní a konkurence mimořádně tvrdá. Podle Morgan Stanley většina místních výrobců očekává, že objemy v prvním čtvrtletí klesnou o 30 až 40 % oproti závěru loňského roku. Lednová čísla to potvrzují - domácí prodeje BYD se meziročně propadly na 109 569 vozů, zatímco XPeng zaznamenal pokles dodávek o více než 30 %.

Dalším problémem je tlak na marže. Výrobci dál utrácejí za slevy a marketing, aby přilákali zákazníky, zatímco náklady rostou. Odhady trhu ukazují, že dodatečné náklady na jedno vozidlo mohou u některých modelů dosahovat i více než 1 000 dolarů. Analytici Bernstein upozorňují, že nejzranitelnější jsou značky s nižšími maržemi, jako Xpeng, Li Auto či Nio, zatímco BYD je relativně lépe chráněn díky vlastní výrobě klíčových komponent.

Krátkodobě tak z problémů sektoru těží spíše spekulanti na pokles. Takzvané short pozice v EV titulech na indexu Hang Seng Tech od listopadu výrazně vzrostly. Přestože ocenění části firem už kleslo a objevují se dílčí pozitivní signály (například informace Nia o možném prvním čtvrtletním zisku), řada investorů zůstává opatrná.

Zdroj: Bloomberg