Můžou letos čínské akcie překonat americkou konkurenci?
Růst zisků osmi velkých technologických firem v Číně by letos a napřesrok měl být vyšší než růst zisků firem z americké úžasné sedmičky. To se nestalo od roku 2022, kdy největší technologické firmy v USA prošly hlubokou korekcí, píší analytici z Bloomberg Intelligence. A námět na drobné mentální cvičení je na světě.
Může čínský technologický sektor letos růstem ziskovosti překonat ten americký? Protože nikdo nevíme, co bude, tak jednoslovná odpověď zní: Může. Bude ale záležet na spoustě faktorů, z nichž jenom některé si umíme dopředu vůbec představit. Ale zkusme to.
Proč by Čína mohla letos překvapit?
- Nízká srovnávací základna: Čínské technologické tituly byly v posledních letech oproti těm americkým významně upozaděné (regulace, geopolitika). V takové situaci je o něco snazší vykázat silnější růst.
- Uvolnění regulace: Peking postupně zmírňuje tlak na velké technologické firmy. Otázka je, jak dlouho mu to vydrží. Ale třeba vydrží.
- Atraktivní valuace: Ve srovnání s velkými technologickými firmami v USA jsou ty čínské o poznání levnější. Už ten nejhrubější indikátor P/E podle zisků za poslední rok to ukazuje celkem jasně (NVIDIA 47, Alphabet 34, Apple 35, Amazon 34, Microsoft 27, Tesla 400 a Meta Platforms 31, zatímco Alibaba 23, Baidu 45, Tencent 23, NetEase 16, PDD 10, Xiaomi 19, JD.com 9 a Meituan 21). Ale pozor, nižší valuace mívají důvod.
- AI a polovodiče: Čína se snaží být soběstačná, kde jen to jde. Ne všude jí to (zatím) jde, třeba o čipy od Nvidie má Peking stále zájem. Ale v řadě oblastí si země celkem vystačí. Výhodou je její velký domácí trh a schopnost vyvážet (nejen) všude tam, kde jsou třeba americké konkurenční produkty pro spotřebitele moc drahé.
Bloomberg
Zisky čínských technologických firem mají v dalších letech růst rychleji než zisky americké úžasné sedmičky
Proč jsou USA pořád favorit?
- Síla úžasné sedmičky: Apple, Microsoft, NVIDIA, Amazon, Alphabet, Meta Platforms a dejme tomu i Tesla mají stále velice silnou pozici. A v rámci AI boomu většinou nezaspaly, spíše naopak.
- Větší důvěra investorů: Americký trh a tamní právní prostředí jsou pro velkou část investorů stále velkým důvodem pro investici v USA. Natož ve srovnání s Čínou, kde sice komunisté provozují svoji verzi kapitalismu, ale byznys může kdykoli narazit na nějaké nové rozhodnutí politbyra. Ne že by Amerika byla, pokud jde o politiku, nějaký ideál. Ale zrovna velké technologické firmy se zatím mořem Trumpa 2.0 snaží proplouvat k libosti svých akcionářů.
Asi vás napadne spousta dalších, detailnějších a konkrétními čísly podložených teorií a tipů. Aby titulek článku nebyl zavádějící (protože jsem se věnoval čistě technologickým titulům), přidám na závěr jednu k Číně přívětivou argumentaci od jednoho z mých oblíbených stratégů. Callum Thomas z TOPDOWN CHARTS považuje čínský akciový trh obecně za zajímavý a má pro to několik jasných důvodů.
- Technické proražení výše: Index Shanghai Composite je na více než 10letém maximu. Loni na podzim a po prudkém propadu i letos v dubnu prorazil nad 200denní klouzavý průměr, nad dlouhodobou rezistenci i nad klesající trendovou linii spojující poslední dva extrémní vrcholy. Zajímavý signál přišel i na úrovni málo sledovaného ukazatele poměru akcií a dluhopisů v Číně, který také prorazil nahoru a naznačuje dlouhodobější příklon investorů k rizikovějším aktivům.
TOPDOWN CHARTS
Shanghai Composite
- Valuace jsou stále atraktivní: Ocenění je rozumné jak ve srovnání s historií, tak vůči zahraničním trhům a dluhopisům.
- Makro: Slavné časy růstu HDP o deset procent za rok, kdy půlka světa chodila v botách vyráběných čínskými dětmi "za dolar měsíčně", jsou minulostí. Postupný pokles úrokových sazeb, dílčí stimulační opatření a náznaky zlepšení ekonomické aktivity po období, které na čínské poměry vyznívalo skoro jako recese, ale naznačují, že se situace minimálně stabilizuje. Nicméně je to jasně ta nejproblematičtější část Thomasovy argumentace.
- Nálada na trhu: Je patrná silná účast drobných investorů, pravděpodobně spojená s přesunem kapitálu z problematického sektoru nemovitostí a také z přehřátého trhu se zlatem. Skepse vůči Číně je ale na globálním akciovém trhu stále poměrně velká, což znamená tomu odpovídající potenciál nárůstu toku kapitálu na tamní trh.
To všechno podle Calluma Thomase hovoří pro býčí přístup k akciovému trhu v Číně. Vedle tamních technologických gigantů přitom upozorňuje na příznivý tržní vítr v podobě rostoucích cen komodit a obecného narůstajícího optimismu ohledně emerging markets.
Proč letos vsadit na energetiku?
Zdroj: Bloomberg, TOPDOWN CHARTS
