NWR se rozhodla prodat OKD, pokud se nedohodne s věřiteli. Na pořadu dne je brutální ředění akcií

NWR se podle svého prohlášení dohodla s držiteli dluhopisů na nových podmínkách restrukturalizace. S novým plánem souhlasilo 62 % držitelů zajištěných dluhopisů a 37 % držitelů nezajištěných dluhopisů a většinový akcionář BXR. Se starým plánem vyslovilo souhlas 77 % držitelů zajištěných dluhopisů, u nezajištěných jen 40 %. Obě skupiny přitom musejí vyslovit souhlas alespoň ze 75 %. Držitelé dluhopisů, kteří dají souhlas do 11. července, dostanou jako odměnu 0,25 % z hodnoty dluhopisů.

V případě, že by se ani podle nového plánu nepodařilo nakonec s držiteli dluhopisů dohodnout a restrukturalizace by neproběhla, připravuje se firma na prodej OKD a polské Karbonie.

Nový plán restrukturalizace

NWR uvedla, že si zajistila úpis kapitálu v hodnotě 25 milionů EUR, jak bylo potřeba podle původní dohody z 2. června 2014. Aby k tomu došlo, musela však změnit podmínky pro vydání nezajištěných dluhopisů. Nezajištěný dluh v hodnotě 30 milionů EUR bude držitelům dluhopisů vyplacen za fixní cenu 25 % z hodnoty dluhopisů. Upřednostněni budou ti, kteří se zavážou k úpisu akcií. Zbytek bude uhrazen v konvertibilních dluhopisech a dalších cenných papírech.

Plán oddlužení skupiny počítá s novým akciovým kapitálem ve výši 150 milionů EUR, z čehož 75 milionů EUR dodá stávající největší akcionář BXR Mining. Dalších 43 milionů EUR je pro možnost úpisu pro minoritní akcionáře a držitele dluhopisů, 32 milionů EUR je určeno pro držitele dluhopisů. NWR si už zajistila úpis tohoto kapitálu.

Stávající akcionáře tak čeká brutální ředění podílů. Nově investovaný kapitál reprezentuje 96 % celku. Současných 264 milionů akcií bude po transakci přestavovat jen 4 % celku. Cena akcií i proto prudce klesá.

"NWR ráno oznámila upravený plán restrukturalizace kapitálové struktury. Nicméně vedení NWR rozhodlo, že zároveň začne s alternativním plánem, a sice prodejem aktiv OKD a NWR Karbonia. Pokud držitelé dluhopisů a akcionáři plán schválí, proces prodeje se ukončí. Navíc NWR plánuje vydat 24krát více nových akcií ve srovnání se současným stavem, což je gigantické zředění podílů minoritních akcionářů. Jednoznačně negativní zpráva pro středeční obchodování," napsal k tomu analytik z J&T Banky Bohumil Trampota.

Alternativní plán

NWR se také dohodla s držiteli zajištěného dluhu, že v případě nedohodnutí se s držiteli nezajištěného dluhu a s minoritními akcionáři by přikročila k prodeji aktiv. Tato aktiva by byla vyčleněna do zvláštní jednotky (SPV) proti vydání dluhu v celkové hodnotě 450 milionů EUR. Nezajištění držitelé dluhopisů by se na tom nepodíleli. Jinými slovy, nedostali by nic.

Prodej by nastal v případě, že by se NWR do září s věřiteli nedohodla na podmínkách kapitálové restrukturalizace. Řekl to ředitel vnějších vztahů NWR Petr Jonák. Firma podle něj potřebuje, aby s podmínkami souhlasilo 75 % věřitelů, zatím má souhlas 63 %.

"Představenstvo NWR je přesvědčeno, že podmínky pro konsenzuální dohodu budou splněny," řekl Jonák. "Členové představenstva však samozřejmě mají zodpovědnost být připraveni na všechny možnosti a reagovat na všechny představitelné scénáře vývoje." Žádný ze scénářů ale podle Jonáka nebude mít dopad na každodenní provoz OKD a polské Karbonie.

"Změny v podmínkách pro držitele nezajištěných dluhopisů mají na stávající akcionáře neutrální dopad. Dojde k redukci stávajícího hrubého dluhu z 825 milionů EUR na 480 milionů EUR a snížení úrokových nákladů o polovinu na asi 30 milionů EUR s možností kapitalizace úrokových nákladů. Společnost bude mít po transakci hotovost kolem 250 milionů EUR," říká analytik z České spořitelny Petr Bártek.

"Oznámený počet akcií po navýšení kapitálu odpovídá ceně akcie 0,65 Kč za jednu. To je výrazně pod současnou cenou 9 Kč. Vlastnictví stávajících akcií je tak možností podílet se na navýšení kapitálu. Jedna existující akcie dává možnost koupit přibližně 19 nových akcií za cenu 0,65 Kč plus náklady opce 0,47 Kč. Očekáváme, že navýšení kapitálu proběhne za 18tinásobek EV/EBITDA. Naše cílová cena je v revizi, přesto nevidíme účast na navýšení kapitálu jako dobrou příležitost," dodal Bártek.

NWR utrpěla těžké ztráty kvůli poklesu cen uhlí na světových trzích. Navrhla proto majitelům dluhopisů restrukturalizaci dluhu a vydání nových akcií. Začátkem června uvedla, že podle dohody s věřiteli by její zadlužení mělo klesnout o 325 milionů na 450 milionů EUR a plánuje navýšit kapitál o 185 milionů EUR.

Společnost OKD, která čelí ekonomickým potížím, loni v září oznámila, že zavře Důl Paskov. Zástupci firmy tehdy uvedli, že ponese-li náklady útlumu jen OKD, zavře důl k 31. prosinci 2014. V Dole Paskov pracuje zhruba 2 500 lidí. Vláda na počátku června s NWR podepsala dohodu o státní pomoci v souvislosti s útlumem těžby v Dole Paskov. Těžba by podle dohody státu s NWR měla pokračovat do konce roku 2017. Vláda zaplatí 600 milionů korun na sociální programy horníků.

Zdroj: Bloomberg