Fed ukončí kvantitativní uvolňování v říjnu, sazby zůstávají na minimu (plus poznámky z tiskové konference Janet Yellenové)

Fed snížil nákupy dluhopisů už posedmé za sebou a všeobecně se očekává, že program ukončí příští měsíc. Fed nakupuje dluhopisy ve snaze srazit dlouhodobé úrokové sazby, aby firmy donutil investovat a vytvářet pracovní místa.

Centrální banka zopakovala, že hodlá držet krátkodobé úrokové sazby na nízké úrovni ještě "po značnou dobu" od ukončení nákupu dluhopisů. Zklamala tak mnoho ekonomů a obchodníků, kteří čekali, že vzhledem ke zlepšujícím se údajům o výkonnosti ekonomiky Fed pozmění rétoriku, které se drží již od března.

Dolar v reakci na oznámení i tak skokově posílil vůči euru. Akciové indexy během tiskové konference Janet Yellenové vystřelily výše, takže Dow překonal své intradenní maximum, zatímco S&P 500 rostl na úrovně okolo 2 008 bodů, tedy do blízkosti historického rekordu.

Podmínky na trhu práce v USA se postupně zlepšují, stále je ale co zlepšovat. Inflace se podle centrální banky pohybuje pod dlouhodobějším cílem. Inflace ve Spojených státech v srpnu nečekaně zpomalila na 1,7 % meziročně z 2,0 % v červenci, očekávalo se mírnější zvolnění na 1,9 %. Meziměsíčně se ceny snížily o 0,2 %, poprvé za více než rok, očekávala se stagnace po červencových +0,1 %. Jádrová inflace klesla na 1,7 % meziročně (čekala se stagnace na červencových 1,9 %) a meziměsíčně se jádrové ceny (očištěné o vliv cen potravin a energií) nezměnily, a to poprvé od října 2010, čekal se 0,2% růst.

"Inflační data za srpen zklamala jestřáby. Růst indexu spotřebitelských cen zaostal za očekáváním, a to jak u celkové, tak jádrové inflace. Celková dokonce kvůli poklesu cen energií meziměsíčně poklesla, u jádrové došlo ke zpomalení u široké řady položek. Podstatně se tak snižuje váha obav z toho, že by inflace mohla Fedu 'utéci', pokud by příliš váhal s utažením měnové politiky. To dává Janet Yellenové prostor na to, aby se více věnovala trhu práce, a oddaluje potenciální datum prvního zvýšení sazeb. Samozřejmě je potřeba připomenout, že jde o jedno číslo, důležitý bude také vývoj v dalších měsících," okomentoval data Ľuboš Mokráš, analytik z České spořitelny.

"Výbor dal trhu jasně najevo, že nepospíchá se zvyšováním sazeb. Nízká míra inflace bankéřům kupuje čas, takže nemusejí signalizovat brzké zahájení zvyšování úroků," uvedl John Silvia, hlavní ekonom Wells Fargo Securities.

"Mezera mezi očekáváním trhu (zvýšení sazeb v prvním pololetí 2015) a výhledem samotného Fedu je hodně široká," upozornila Liz Ann Sonders z Charles Schwab.

Z tiskové konference Janet Yellenové

• Čekáme pokračování mírného růstu ekonomiky i inflace.
• Sazby mohou být delší dobu pod úrovní, kterou většina výboru považuje za normální. Podle většiny výboru by se sazba měla blížit normální úrovni koncem roku 2017.
• Sazba se stane hlavním nástrojem komunikace Fedu. Naše politika zvyšování sazby zůstává orientovaná na data z ekonomiky.
• Nechceme držet více aktiv, než bude nezbytně nutné.
• Nepatrně se snížil výhled míry nezaměstnanosti a zvýšil výhled míry inflace, ale opravdu minimálně.
• Výhled růstu ekonomiky v letošním roce je nepatrně horší. V roce 2017 pak čekáme růst HDP o 2,3-2,5 %.
• Grafy očekávání vývoje výše sazeb jednotlivých členů měnového výboru jsou do jisté míry zavádějící, protože nezohledňují obrovskou míru nejistotu, kterou přitom guvernéři pociťují.
• Yellenová odmítla sdělit svůj osobní výhled pro sazby, má se ale za to, že je třetí nebo čtvrtou největší holubicí ze všech guvernérů.
• Sazby mohou začít růst sice později, ale zato rychleji.
• Do konce dekády se bilance Fedu nevrátí na normální úroveň.
• Ani v době, kdy dosáhneme plné zaměstnanosti, nebude hospodářské oživení kompletní. Například zájemci o koupi domu mají stále problém s kreditem.
• Fed je prý otevřený překvapením. To se Yellenové moc nepovedlo - kritici centrální banky zaplavili Twitter poznámkami o tom, že překvapen byl Fed v posledních letech zbytečně často.

---

Když Yellenová říká, že změny ve výhledu sazeb jsou jen mírné, platí to jistě při srovnání odhadů ze září a z letošního června. Dlouhodobější pohled ale ukazuje celkem výrazné změny odhadů výše sazeb.

Mimochodem, průvodní psaný komentář k rozhodnutí FOMC je nejdelší v historii (co do počtu slov).

Zdroj: ČTK, Bloomberg