Akcie, dluhopisy, komodity, nemovitosti: Tohle byly loni nejlepší a nejhorší fondy v Česku

Rok 2025 byl pro investice velice příznivý. Už třetí rok po sobě se dařilo většině investičních fondů. Nejvyšší zhodnocení loni zaznamenaly drahé kovy, když dolarová cena zlata stoupla o 65 % a cena stříbra dokonce o 148 %. Dařilo se tedy logicky komoditním fondům a vůbec nejlépe si vedly fondy zaměřené na akcie těžařů zlata a stříbra. Solidní výsledky ale zaznamenala většina akciových, dluhopisových i nemovitostních fondů.

Jediný podstatný problém měla na svědomí česká koruna, která posílila vůči euru o 3,7 % a vůči americkému dolaru o 15 %. To po přepočtu na koruny vymazalo výnosy většiny dolarových investic. Vyjádříme-li si tedy zhodnocení nejrůznějších fondů v korunách, v popředí budou fondy zajištěné do korun, zatímco na chvostu najdeme zpravidla fondy denominované v dolarech nebo bez měnového hedgingu. Zajištění měnového rizika hrálo loni opravdu zásadní roli.

Akciové fondy

Suverénně nejvyšší výnosy loni zaznamenaly fondy úzce zaměřené na akcie těžařů zlata a stříbra. Dokonce i po přepočtu na koruny u fondů Schroder ISF Global Gold a Franklin Gold and Precious Metals Fund čistý výnos atakoval 150 %.

Velice úspěšný rok mají za sebou také fondy zaměřené na středoevropské akciové trhy. Ty zpravidla dosáhly zhodnocení na úrovni 40–50 %. Pražská burza patřila loni z hlediska výnosů akcií vůbec k nejúspěšnějším na světě, index PX stoupl o 53 %. A moc se nenechaly zahanbit ani akciové trhy v Polsku, Rakousku, Maďarsku, Rumunsku, Bulharsku nebo Slovinsku.

Na opačné straně žebříčku loni skončil akciový trh v Turecku. Nedařilo se ani akciím v Indii a překvapivě slabší výsledky zaznamenaly v roce 2025 také fondy zaměřené na potravinářský sektor.

Ačkoli prognózy pro akciové trhy jsou nadále vesměs příznivé, selský rozum nabádá k obezřetnosti, protože průměrné ocenění akcií je relativně vysoké, speciálně v USA. P/E indexu S&P 500 vychází na 28násobek ročních zisků a dividendový výnos je jen 1,2 %. Nikdo neumíme spolehlivě odhadovat další vývoj na trzích, ale je zřejmé, výnosový potenciál akcií je při stávajícím ocenění menší než v uplynulých deseti letech.

Dluhopisové fondy

Zatímco roky 2023 a 2024 byly pro dluhopisové fondy extrémně příznivé díky vysokým úrokovým sazbám, rok 2025 byl "standardní". Naprostá většina českých korunových dluhopisových fondů vykázala zhodnocení od 3 % do 7 %. U fondů investujících v dolarech a jiných cizích měnách se do výsledků výrazně propsal vývoj kurzu české koruny.

Nejvyšší zhodnocení zaznamenaly dluhopisové fondy zaměřené na rozvíjející se trhy. Nejúspěšnější z nich, Templeton Emerging Markets Bond hedgeovaný do eur, dosáhl výnosu 20 % (v korunách).

Mezi nejméně úspěšnými dluhopisovými fondy z pohledu českého investora najdeme výhradně dolarové nástroje, které sice v dolarech přinesly investorům standardní výnos kolem 5 %, ale po přepočtu na koruny fakticky ztratily kolem 10-12 %.

Lze očekávat, že úrokové sazby už budou spíše stagnovat, stejně jako výnosy do splatnosti u dluhopisů. Rok 2026 by tak pro dluhopisové investice mohl být podobný jako ten uplynulý. České korunové dluhopisové fondy by měly nadále vykazovat poměrně stabilní výkonnost kolem 3–6 % ročně (podle rizikovosti dluhopisů).

Opatrnější je potřeba být u nejrizikovějších high yield dluhopisů, jejichž rizikové prémie oproti dluhopisům s vyšším ratingem jsou teď z historického hlediska velice nízké. A otazník visí i nad tím, jak se bude vyvíjet hodnota dolaru, která může s výsledky těchto fondů výrazně zahýbat oběma směry.

Depozitní fondy

Nejbezpečnější a nejstabilnější investici představují depozitní fondy a fondy krátkodobých investic, které investují do krátkodobých českých státních dluhopisů a pokladničních poukázek, případně ukládají peníze u ČNB za repo sazbu. Výnosy depozitních fondů se standardně drží 0,5–0,75 procentního bodu pod repo sazbou. Jde o alternativu ke spořicím účtům a jsou vhodné pro uložení likvidní rezervy i pro právnické osoby.

Nejvyšší zhodnocení v uplynulém roce přinesl fond Conseq depozitní+ s výnosem 3,68 %. V tomto případě se jedná o fond kvalifikovaných investorů, tedy dostupný s investicí minimálně jednoho milionu korun. Z klasických podílových fondů zaznamenal nejlepší zhodnocení Conseq Repofond s výnosem 3,1 %.

Aktuálně drží Česká národní banka základní repo sazbu na 3,5 %. Od toho se odvíjí očekávaná výkonnost depozitních fondů pro rok 2026 zhruba na úrovni 2,75–3,00 %.

Komoditní fondy

Komoditních fondů v Česku funguje poskrovnu. Nejvyšší zhodnocení v uplynulém roce zaznamenal český korunový fond Generali Fond zlatý. Tento fond investuje zhruba dvě třetiny majetku do komoditních ETC držících fyzicky v trezorech zlato a stříbro. Zhruba třetinu majetku pak tvoří akcie těžařů zlata a stříbra.

Také ostatní aktivně řízené komoditní fondy dokázaly využít růstu cen zlata a stříbra, zatímco třeba ceny ropy a plynu v korunách klesly zhruba o 30 %. Kvůli tomu se nedařilo pasivním indexovým komoditním fondům, v nichž má ropa velkou váhu.

Odhadovat krátkodobý vývoj cen komodit na burze se dost dobře nedá. Dlouhodobě lze předpokládat, že ceny komodit s inflací porostou. Jenže komodity se obchodují v termínových kontraktech, které musejí fondy neustále "rolovat". Kontrakt s dodáním komodity za tři roky je už teď dražší než kontrakt s dodáním komodity za rok, ten je zase dražší než kontrakt s dodáním komodity za měsíc.

Když se tedy blíží expirace kontraktu a vyměníte ho za nový kontrakt s delší splatností, dochází standardně ke ztrátám z rolování kontraktů. A proto komoditní fondy nedokážou dlouhodobě generovat zajímavé výnosy, ačkoli ceny komodit dlouhodobě rostou. Toho je lepší využívat spíše prostřednictvím akcií producentů komodit.

Nemovitostní fondy

Výsledky nemovitostních fondů přineseme zvlášť později, většina realitních fondů totiž ještě nezveřejnila ocenění k 31. prosinci. Podle údajů specializovaného portálu Nemovitostní-fondy.cz zatím dosahuje průměrné zhodnocení nemovitostních fondů v Česku za 11 měsíců loňského roku 5,3 %, takže za celý rok 2025 lze očekávat průměrný výnos okolo 6 %. To koresponduje s předpoklady, protože většina nemovitostních fondů reportuje průměrnou hrubou rentabilitu nájmu kolem 5–7 % ročně.

Nejvyšší zhodnocení za rok 2025 zatím vykazuje WOOD & Company Realitní fond s výnosem 10,4 %. Na chvostu je prozatím fond Accolade Industrial, který za první tři kvartály loňského roku vykázal zhodnocení 2,6 %.

Také pro letošní rok lze počítat víceméně se standardním zhodnocením. Výnosy retailových fondů by se měly pohybovat kolem 4–6 % a výnosy nemovitostních fondů kvalifikovaných investorů okolo 6–8 %.

Private equity fondy

Private equity investice poslední dva roky zažívají velký boom. Jedná se o fondy, které investují do privátních firem (neobchodovaných na burze). Některé fondy takto kupují a řídí celé firmy, jiné jsou jen v roli finančního či strategického investora a kupují menšinový podíl. To je typicky případ venture kapitálových investic (startupy).

V České republice už pár let probíhá významná generační obměna. Řada podnikatelů, kteří od 90. let budovali firmy, řeší nástupnictví. Za tímto účelem v posledních letech vzniklo v Česku několik zajímavých private equity fondů. Další fondy vznikají transformací soukromých holdingů na fond, což je případ například fondů Penta nebo Rockaway.

Podle specializovaného portálu FKI-fondy.cz v České republice funguje 28 private equity fondů. Ve všech případech se jedná o fondy určené výhradně pro kvalifikované investory. Jejich výsledky za rok 2025 budou známé až po auditech jednotlivých firem, tedy nejdříve v březnu až dubnu.

Mezi nejúspěšnějšími za uplynulý rok určitě bude figurovat J&T Arch Investments, jehož hodnota aktiv se už vyšplhala zhruba na 200 miliard korun. Fond je specifický tím, že se s jeho akciemi obchoduje na pražské burze. Tam jejich hodnota během roku 2025 stoupla o 24 %.

---

_{Článek a informace v něm obsažené nejsou investičním doporučením či analýzou investičních příležitostí ani nepředstavují veřejnou nabídku investičních nástrojů ani jakoukoli jinou nabídku či výzvu vůči veřejnosti k transakci s investičními nástroji. Data uvedená v článku pochází z materiálů FINEZ Investment Management a jsou platná k 31. 12. 2025, není-li uvedeno jinak.}