Zpátky k měnové politice: Co bude investory zajímat po čtvrtečním zasedání ECB?

"Očekáváme, že ECB tento týden oznámí další technické detaily ohledně QE. Stále je například nejasné, kdy přesně ECB zahájí nákupy dluhopisů, zda skutečně bude nakupovat dluhopisy, které již nyní mají záporný výnos, a co se může stát, pokud ECB nebude schopna splnit svůj cíl nákupů v rozsahu 60 miliardy EUR za měsíc," říká hlavní ekonom ING pro ČR Jakub Seidler.

Lze očekávat, že hodnocení ekonomiky ze strany ECB se oproti předchozímu jednání zlepší, čemuž nasvědčuje lepší než očekávaný vývoj HDP ve 4. čtvrtletí 2014 a řada posledních ukazatelů z reálné ekonomiky naznačující, že nižší ceny energií a slabší euro již začínají na ekonomiku eurozóny působit pozitivně. "Očekáváme tak mírné přehodnocení výhledu vývoje HDP na rok 2015 výše ze současného +1 %, revizi výhledu inflace blíže k 0 ze současných +0,7 %. Poprvé také ECB představí svůj výhled na rok 2017, což ukáže, jak modely ECB vyhodnocují dopady vyhlášeného QE na vývoj eurozóny," pokračuje Seidler.

Klíčovou otázkou zůstává, do jaké míry bude QE úspěšné. Jeden ze základních argumentů pro odkupy je snížení nákladů financování a nastartování poskytování úvěrů podnikům i domácnostem. "Zde však může snaha ECB o uvolňování měnových podmínek selhávat, protože evropské banky jsou v posledních letech silně zatíženy novými regulatorními pravidly, a nebudou tak muset být schopné či ochotné úvěrovat dle očekávání ECB ani přes masivní přebytek likvidity, který QE přinese," uzavírá ekonom. "Přinejmenším by však mělo QE působit pozitivně skrze slabší kurz eura. I přes mírné náznaky zlepšování ekonomické aktivity je situace v eurozóně velmi křehká a rizika zůstávají na straně nižšího než očekávaného růstu."

Zdroj: ING Bank