Česká spořitelna potvrdila doporučení "kupovat" na akcie Kofoly ČeskoSlovensko, trh podle ní patřičně nedoceňuje expanzi firmy v adriatickém regionu

Analytik Petr Bártek z České spořitelny potvrdil doporučení "kupovat" na akcie nápojářské skupiny Kofola ČeskoSlovensko. Cílovou cenu titulu ale snížil z 603 na 534 Kč, a to z důvodu zhoršení výhledu celoročního zisku EBITDA. Bártek vyzdvihuje expanzi podniku v adriatickém regionu, kterou podle něj trh patřičně nedoceňuje, a upozorňuje, že investoři naopak přehnaně reagují na růst ceny cukru.

Bártek uvádí, že se Kofola podle ukazatele EV/EBITDA obchoduje s více než 20% diskontem vůči mediánu srovnatelných podniků. "Současná cena akcií Kofoly již odráží námi odhadované nižší krátkodobé zisky způsobené problémy v Polsku a horšími maržemi. Po nedávných akvizicích výrobce minerálních vod Studenac a tří značek od firmy Badel ale vidíme značný střednědobý potenciál v adriatickém prostoru. Rozvaha Kofoly a silné volné cash flow jí navíc umožňují pokračovat v akvizicích," píše Bártek v analýze.

S ohledem na expanzi firmy v adriatickém regionu a rostoucí tržní podíl v ČR a na Slovensku Bártek zlepšil výhled tržeb pro období let 2016-2018. Tržby v Chorvatsku by podle něj měly již v roce 2017 dorovnat tržby ve Slovinsku. Ve střednědobém horizontu podle Bártka Kofola může v adriatickém regionu ročně růst organicky 5% tempem.

"Výhodou v adriatickém regionu je vyšší podíl vody, tedy nižší množství cukru v nápojích, a tím pádem vyšší marže. Studenac, kterou Kofola kupuje, je číslo dvě na chorvatském trhu s vodou a předpokládáme, že pod vedením Kofoly ukrojí tržní podíl dominantní společnosti Jamnica (dnes 80 %). Celkově projektujeme pro období let 2016-2021 průměrný růst tržeb o 2,5 % a 6% průměrný růst zisku EBITDA. Vývoj cen komodit (zejména cukru) po rychlém růstu v letech 2016-2017 čekáme v souladu s inflací," pokračuje Bártek.

"V ČR očekáváme díky rostoucímu tržnímu podílu jádrové značky Kofola a expanzi fresh barů UGO střednědobý růst tržeb firmy kolem 3 %. Podíl tržeb UGO odhadujeme v ČR pro rok 2016 na 11 % (7 % v roce 2015), do roku 2021 by se měl zvýšit na 19 %. Naopak očekáváme jen mírný růst tržeb na Slovensku, kde má firma již nyní vysoký tržní podíl. V Polsku očekáváme stabilizaci tržeb po roce 2017."

"Kvůli vyšší nákladové základně z roku 2015, vyšší ceně cukru a zhoršení produktového mixu jsme nicméně snížili o 11-15 % odhad pro zisk EBITDA," uvádí dále Bártek. Nová cílová cena titulu 534 Kč nyní indikuje zhruba 35% růstový potenciál titulu.

Cena cukru na volném trhu vyskočila z minim ze září 2015 přibližně o 80 %. Bártek ale očekává, že ceny cukru pro Kofolu vzrostou v roce 2017 jen o 9 %, protože vývoj na regulovaném evropském trhu je méně dramatický. Rostoucí cenu cukru by podle něj firma navíc měla více než vyvážit vyššími cenami, akvizicí firmy Studenac a snižováním nákladů v Polsku (zavření jednoho výrobního závodu bez dopadu na produkci).

Hlavním rizikem a současně i příležitostí je nyní podle analytika volatilita cen komodit, především cukru a materiálů pro výrobu PET obalů, částečně pak i pomerančového koncentrátu. "Čekáme, že Kofola coby vedoucí výrobce v Česku, na Slovensku a ve Slovinsku bude díky zotavující se spotřebě schopna zvyšovat ceny v souladu s nebo mírně pod inflací," uvádí dále Bártek a dodává, že pro akcie Kofoly jsou nadále limitujícími faktory nízký free float a slabá likvidita na burze. Možné příležitosti podle něj zahrnují rychlejší než očekávanou expanzi v adriatickém regionu, případně rychlejší stabilizaci tržeb v Polsku (prostřednictvím fúzí a akvizic). Kofola by podle Bártka rovněž mohla být schopna snižovat náklady výrazněji, než se nyní čeká.

Zdroj:
Česká spořitelna
Investiční doporučení
Přestat sledovat
Akciové tipy
Přestat sledovat
Akcie ČR
Přestat sledovat
Analytici ČS
Přestat sledovat
Petr Bártek
Přestat sledovat
Kofola ČeskoSlovensko
Přestat sledovat
Mohlo by vás zajímat
Obrázek: Pexels.com
30. 6. 2022 17:09
O válce na Ukrajině, (ne)jednotě Evropské unie i potratech v Americe aneb Když (téměř) všechno…
Ekonomické a politické hrozby
Přestat sledovat
Evropská unie
Přestat sledovat
Geopolitika
Přestat sledovat
Politika
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Spojené státy americké (USA)
Přestat sledovat
Světová ekonomika
Přestat sledovat
Ukrajina
Přestat sledovat
Obrázek:
30. 6. 2022 12:27
Pírko (Bohemian Empire) & Žabža (FINAX): Jak "hrát" bouři na trzích a v ekonomice?
Investiční strategie
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Medvědí trh
Přestat sledovat
Panika na trzích
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Obrázek: Wikimedia Commons
29. 6. 2022 17:04
Americké akcie: Proč se (z)hroutí technologická bublina 2.0
Americké akcie
Přestat sledovat
Investiční bubliny
Přestat sledovat
Technologie
Přestat sledovat
Obrázek: Thinkstock
28. 6. 2022 12:34
Petr Novotný (Investiční web): Proč nyní "(ne)dipovat" trh aneb grafy z burzy, které (ne)stárnou
Americké akcie
Přestat sledovat
Ekonomické a tržní indikátory
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Korekce na trzích
Přestat sledovat
Medvědí trh
Přestat sledovat
Ponaučení pro investory
Přestat sledovat
Přestat sledovat
S&P 500
Přestat sledovat